摘要：3月25日，《保险资产管理产品管理暂行办法》发布，自5月1日起施行。《办法》从产品当事人，产品发行、存续与终止，产品投资与管理，信息披露与报告，风险管理，监督管理等方面为保险资管作出统一制度安排。银保监会有关部门负责人表示，截至2019年末，保险资管产品余额2.76万亿元，其中债权投资计划1.27万亿元、股权投资计划0.12万亿元、组合类保险资管产品1.37万亿元。

中信证券：该办法是“资管新规”在保险资管产品上的监管细化。其进一步体现了保险资管“坚持私募资管产品定位、服务中长期资金需求”的定位。保险资产管理公司作为保险资金的主要管理者，具备核心能力和优势；未来将深入资管行业的变革融合，在资产拥有者和个人财富市场中群雄逐鹿。

华鑫证券：《保险资管产品管理暂行办法》出炉，定位私募资管，或为股市带来长期资金。《办法》明确保险资管产品可向符合合格投资者要求的自然人非公开发行，并将基本养老金、社会保障基金、企业年金等明示为产品投资者，而原来保险资管产品仅面向机构投资者。与现行规定相比，产品销售起点有所降低；除自行销售外，还允许委托代销，拓展了销售渠道。组合类产品从首单核准改为登记制，产品发行流程简化，提高效率。此次《办法》的出台将保险资管的产品要求及定位与银行理财和私募资产管理产品拉到同一水平线，是资管新规对于同类产品实行同样监管的标准思想的落实。过去股权类投资计划的占比较低，或在未来有所提升并未股市带来长期资金。

国信证券：保险资管产品投资运作总体审慎稳健。产品期限较长、杠杆率低，基本不存在多层嵌套、资金池等问题。后续整改预计主要集中在：部分公募产品进行压缩；组合类保险资管产品非标投资超过35%限制也面临整改压力。由于目前非标投资供给不足，我们认为，整体整改压力不大，且给予过渡期有利于平稳过渡。债权投资计划和股权投资计划主要投向交通、能源、水利等基础设施项目，成为保险资金等长期资金对接实体经济的重要工具；组合类保险资管产品主要投向股票、债券等公开市场品种，丰富了保险资金配置方式和策略，有力引导长期资金参与资本市场。《办法》的出台规范了保险资管产品业务发展，一方面，丰富了保险资金的配置方式；另一方面，支持保险资金对接实体经济、引导长期资本参与资本市场。中短期内，随着资本市场持续在长期债券资产方面发力，保险资金配置方式多元化，我国寿险企业的投资价值或将逐渐恢复。在全球的降息周期下，短期的疫情事件影响有限，没有影响到寿险行业的基本面，不影响寿险龙头企业的中长期投资价值。

图说

1-2月全国一般公共预算收入同比下降9.9%，为金融危机以来最大跌幅，较12月增速3.6%大幅下滑。由于遭受百年一遇的疫情，政府赤字会因周期性因素导致的税收减少和支出增加而被动上升。要让财政政策发挥主动逆周期调节功能，广义财政赤字有必要大幅扩张。我们预计2020年一般公共预算赤字率可能提高至3-4%，地方政府专项债可能增加至4万亿左右，并且不排除今年发行"抗疫"特别国债的可能。此外，已经推出的减免社保缴费和国有企业让利政策也将为中小企业降负。发挥财政政策效果也需要货币政策宽松相配合，通过降准降息等方式降低融资成本。

——摘自中金公司宏观经济研究报告