从长期的视角来看，强周期股确实难做，但周期股尤其是资源股确有很强的规律性。它不同于消费和科技股，它的关键变量在宏观上，或者说对经济周期的敏感性很高。周期资源与大宗商品紧密相关，而大宗商品又是三大类资产之一，债券、大宗以及股市这三大类资产的轮动又与经济周期的脉动息息相关，所以要想玩好资源就得自上而下研究宏观，而并非研究细分行业和个股能解决的。放水并非是大宗牛市的决定性因素，但它确与通胀预期高度一致。另外，要想跟干脆直接的话，结合“双重动量”的“新生动量”策略，lou一眼就明白适不适合中期搞了。拿稀缺资源指数来看，从2017年那轮资源牛市之后，熊了3年多，在2020年11月后再度出现了“新生动量”信号，这你就明白了为什么此前我跟大家一直强调上游资源了。如果不懂“双重动量”就不能理解“强与弱”，也不能深刻理解趋势的内涵了。

21世纪以来全球大宗商品有过三轮繁荣周期。时间上分别是2001年11月-2008年4月（海内外经济扩张）、2008年12月-2011年4月（中国基建+地产双拉动）、2016年1月-2018年6月（供给侧）。持续时期分为75个月、28个月、29个月，三轮繁荣周期大宗商品的价格涨幅分别为122%、87%、18%。而本轮大宗牛市，基于海外疫情后复苏和美国财政刺激，大宗商品价格上涨的边际驱动主要来自于未来欧美需求的释放。

关于经济运行周期以及大类资产运行在哪个阶段的问题，这个不能精确的定位，但大概率目前处于第四阶段中，不管是哪个阶段，相对模糊的看，商品的牛市还未结束，因为第五阶段商品还在扫尾式的上涨。当前周期资源更类似08年后，考虑宏观背景异同，有的机构认为这次持续时间至少达1.5年。这样看的话，资源股也许能到2季度后期。

我们再看最具代表性的大宗商品指数CRB，从去年4月见底后持续上行，目前已经运行了近11个月，目前也进入价格结构的压力区，或在后续1-2个月将完成一个阶段性周期。关于资源股，大概率会比商品牛市早结束，所以在商品牛市末期，资源股要提前退出。

最近，周期资源虽然轮动，但主流是在稀土上，政策加持你能看的到，稀土我之前讲的比较多，北稀你们做好趋势跟踪。短期“碳中和”来搞事，任何高耗能去产能的都给囊括进去了，号称“供给侧2.0”，其实这也是周期资源的第二大驱动逻辑，但这对于资源股走势而言并非好事，因为一哄而上，很容易把场内子弹打光，容易造成阶段性的多头竭尽。短期，还是注意风险吧。之前看到一个关于资源股的轮动段子：远铜近铝止于钢，钛到稀土煤殿后，化工炒到大炼化，一切终于房地产。不管怎么轮动，最后一到银行地产就容易歇菜。

但是，“碳中和”作为一个大主题，大家需要给予一定重视，一是覆盖广，碳中和的方式很多，例如碳捕捉、碳中衡，林业碳汇、清洁能源、沙漠治理、湿地修复等，每个领域都很广；二是任务重；三是部分相关细分还是在早期。“碳中和”近期会持续，但侧重于“碳捕捉”和“碳交易”，因为之前的清洁能源涨的太高跟着抱团股在跌。此前《边学边做》中讲的一些都在连板，等回撤吧，一波很难歇菜的。第一轮的市场龙头可能从中材、开尔、雪迪龙出。