大圆柱风口

近期，随着松下透露在技术上基本已准备好量产特斯拉4680大圆柱电池，相关产业链关注度极速飙升，高镍+4680+800V的大圆柱电池风口正旺。铁锂已经炒了一年了，相对铁锂来说，高镍技术路线被忽略很久了，市场回过头来炒高镍，因为这里有预期差，多数高镍三元正极标的估值仅30倍，相比铁锂标的有一定估值优势。这次高镍锂电属于补涨，也是资金估值切换的需求，持续性和空间预期并不高，追涨的悠着点。

亿纬锂能大涨，主要逻辑就是大圆柱电池和扩产规划。11月5日盘后，亿纬锂能（300014.SZ）于深交所公告，子公司亿纬动力拟与荆门高新区管委会签订《合同书》，分别在荆门高新区投资建设20GWh乘用车用大圆柱电池生产线及辅助设施项目、16GWh方形磷酸铁锂电池生产线及辅助设施项目，拟62亿元投建两项目。公司本次公告涉足大圆柱电池生产，表明公司当前在新型电池方面处于行业前端。

但是大圆柱并非只限于高镍，特斯拉做的所有技术创新，都可以概括为“降成本”，高镍与铁锂竞争将不是性价比竞争而只是成本竞争，4680等大圆柱仅改变封装形式，4680也可以是铁锂。宝马铁锂4690和大众铁锂Unified Cell将在一季度前后定点与三元同步官宣，预计2022年底量产后铁锂版本仍远高于三元。动力电池方面，三元高镍或是主流，但非动力大圆柱或将以铁锂为绝对主流。

4680和产业进程

4680新型电池，即直径46mm，高80mm的圆柱电池。4680电芯是继1865和 2170电芯后特斯拉使用的第三代电芯，单个 4680电芯的体积是 2170的 5.48倍，但外壳表面积却不到 3倍，4680由950个电芯组成，输出功率为上一代电池的 6倍，整包续航里程提升幅度为 16%。缺点是4680 电芯单位表面积的散热压力更大，从而影响充电速度和循环寿命。

特斯拉采用无极耳电极技术来解决这一问题，去掉极耳也是4680和2170的核心关键变化。特斯拉 4680电池无极耳设计在大倍率充放电的工况下更具优势，采用800V架构是未来充电的趋势，到时候就是整个充电的体验会非常好，跟你目前加油的体验差不多。此外大圆柱路线相较于传统圆柱电池拥有更高的成组能量密度，减少了单体数量，对 BMS 的要求降低，此外，相较于方形电池圆柱体系在散热方面具备优势，由于电池单元较小，集体热失控的风险不大，4680 电池的量产将对高镍材料的需求有拉动作用。

从产业化进度来看，从去年特斯拉的电池日发布会就可以看到无钴高镍的技术路线是特斯拉一直所倡导的，4680大圆柱电池就是高镍的方向。4680电池落地明确的除了特斯拉，宝马、戴姆勒均有涉及大圆柱方向的布局，美国新兴造车Lucid、Rivian早期即采用圆柱方案。宝马4695三元大圆柱预计开标100-120GWh，7年周期，预计2024年大批量生产。特斯拉进度要更快些，目前特斯拉还未与任何供应商签署4680 电芯的供应协议，并且在积极自研。预计22年可实现装车，起量预计在23年后。特斯拉规划不会把4680镍基用于所用车，主要在长续航的车辆中使用。明年年初如果实现顺利装车，22年全年有望10万辆ModelY(在美国销售的长续航版)将使用4680电池，对应装机9GWh。4680电池目前在特斯拉加州 Fremont 工厂附近电池工厂试生产，估计产能为每年10GWh，估计 2022年大规模生产 4680电池。特斯拉柏林工厂旁将建立产能为 50GWh的电池厂，柏林电池工厂未来也将是4680 电池重要生产基地之一。LG 化学和三星 SDI 都完成了特斯拉 4680 电池的样品生产，三星 SDI 目前正在测试验证阶段。两家制造巨头都想获得大订单——为特斯拉提供动力电池。三星的新电池投产时间表尚不明确，但 LG 化学的计划是最早在 2023 年实现大规模生产。从特斯拉和电池厂规划看，有机构观点预计4680从2022年开始进入加速渗透期，2022-2024年4680在特斯拉销量的渗透率为7%、27%、45%，此后进入稳定期，宝马4695三元大圆柱预计开标100-120GWh，预计2024年大批量生产。

4680受益产业链有大圆柱电池（亿纬锂能、宁德时代），松下供应商（芳源股份，来自松下订单占比接近50%）、高镍三元（华友钴业、中伟股份、当升科技、容百科技），硅基负极（中国宝安），碳纳米管（天奈科技），LiFSi电解液（天赐材料），结构件（科达利），设备方面 激光焊接（联赢激光）、切割设备（海目星）。