300229 拓尔思

研究日期：2022年5月16日

最新评级：买入

首次关注原因：公司成立于1993年，以“语义智能+”为发展战略深耕近30年，覆盖从党政机关到企事业单位的众多行业，提供大数据检索、智能风控营销、舆情监控等服务。公司的融媒体行业服务已经覆盖72%的中央媒体，61%的省级媒体，40%的行业媒体机构用户；数字政府业务已经覆盖80%的中央和国务院机构，60%省级政府，50%地市政府用户，保持行业领先。公司股权结构稳定集中；采取项目制，但交付后每年收取数据服务费的商业模式，故而具备60%以上的高毛利率。收入与利润稳健增长，2021年实现收入10.3亿元，剔除卖房影响后主营业务收入增速达到30%以上，快速成长。整体控费得当，积极投入研发，2021年研发投入占营收比例高达20%。1.公司拥有规模及质量均位列业界前茅的大数据资产。自2010年起，公司自主投资建设大数据中心，拥有规模及质量均位列业界前茅的大数据资产，能够为NLP技术迭代提供丰富养料，支持公司语义理解能力不断自我完善提升；2.面向媒体的大数据云服务平台提供互联网资讯的大规模高效实时采集，覆盖1000家数字报、10000家媒体和政府网站、400个APP客户端，拥有千万级社交网络数据；3.依托NLP拥有强大的数据获取分析能力，各类知识库与数据资产为公司带来行业领先的舆情管理能力。公司TRS数据中心已具备数千亿数据量的数据索引、标记、查询、挖掘分析能力，万亿级数据总量的秒级检索能力，日均亿级数据获取能力。这不仅支撑公司多个专业化的数据智能服务，也具有对外的开放接口服务，可支撑面向政府、媒体、金融、公安、商业等多行业用户的大数据云服务；4.基于NLP拓展智能虚拟人等创新业务，有望成为公司全新收入来源。公司以NLP能力为切入点赋予虚拟人灵魂，有望通过生态共建的方式，推动虚拟人在各行业场景中的率先落地。我们预计，公司2022年~2024年营收分别达到13.1亿元、16.5亿元和20.3亿元。

国盛证券近一月内对计算机行业的点评及看好的公司情况：1.越南对外贸易逐步景气加速，2022Q1出口达885.8亿美元，同比增长14.5%。贸易景气背后是越南承接电子零件、电脑及设备制造业为主的生产转移，2022Q1出口额达119.7亿美元，同比增长9.1%，占总出口比升至约15%，出口结构改善；2.中国制造外移均为中低端加工组装。基于正常的供给优化，少数外资厂商关闭在中国的工厂，并转向越南，部分中国厂商也开始在越南设厂生产。例如三星在2019年停止在中国的手机生产，并在越南建立其全球最大的智能手机生产厂，中国厂商如立讯、歌尔等也在越南设立工厂。但三星仍保留并持续在中国国内的高端产业投资，立讯和歌尔在越南的生产布局也多为加工组装等附加值较低的环节，对中国国内中高端制造的影响较小；3.越南在高端制造发展、ICT基础设施、数字化等方面，都与中国存在不小差距。根据世界知识产权组织的统计，2020年越南高科技制造业占比为29.9%，而中国则为48.5%，并且越南在ICT基础设施上也明显弱于中国。同时，根据CISCO数据，相比中国。越南在中小企业数字化成熟度方面也相对较差。中期来看，越南的比较优势或难以保持；长期来看，越南制造或面临“低端锁定”，内循环相对不足。此外，对外依存度处于高位，越南经济抗周期能力较弱。投资建议：坚定对中国制造与数字化的信心。1.汽车智能化：中科创达、德赛西威、经纬恒润、四维图新、东软集团等；2.大安全：卫士通、奇安信、中国软件、深信服、安恒信息、天融信、中国长城等；3.关键基础设施：纳思达、中科曙光、金山办公、浪潮信息、中国软件等。4.产业数字智能：东方财富、朗新科技、国联股份、广联达、宝信软件、大华股份、中控技术、海康威视、恒生电子、中望软件、卫宁健康、创业惠康、赛意信息等。