600500 中化国际

研究日期：2022年8月15日

最新评级：买入

首次关注原因：公司积极应对疫情反复和俄乌冲突带来的冲击，新签合同额一季度首次突破千亿大关。公司聚焦主责主业，深化化工主业市场开拓，中标陕西龙华煤炭分质利用、新疆中昆天然气制乙二醇、山西亚鑫复合肥等重点化工项目；积极培育相关多元化市场，非化工领域不断发力，中标岳阳EOD数字产业综合体项目72.7亿元，深耕长江大保护既有市场取得新成效；科学布局“双碳”市场，新材料、新能源等新业态领域市场增势明显，所属华陆公司以冷氢化技术优势不断扩大硅基新材料市场份额，签约全球首个碳中和氢能冶金化工综合示范项目。经营结构更加合理，经营品质持续提升；大力落实“一体两翼”战略布局，加快推进海外发展，先后中标乌兹别克斯坦烧碱项目29亿元、卡塔尔PVC项目15亿元、巴基斯坦LNG接收站项目23亿元，高质量助力“一带一路”建设。随着新签合同额的逐步落地转化，公司业绩有望长期向好。公司加快实业业务发展步伐，初步构建“一平台+多主体+N链条+N支柱”发展体系。天辰齐翔尼龙新材料项目丙烯腈、己二胺装置于2022年3月顺利投产；己二腈装置于2022年7月产出合格产品；尼龙新材料项目突破“卡脖子”技术，开车成功并产出优级产品，填补了国内技术和产业空白，对促进我国高端聚酰胺产业长效安全健康发展具有重要意义。硅基纳米气凝胶项目、东华PBAT项目均一次性开车成功。双氧水法制环氧丙烷项目顺利开工、宜昌新材料项目有序推进前期工作，进一步打造碳三产业链和“磷矿—磷酸—高纯磷酸—磷酸铁—磷基高端化学品”产业链，扩大实业版图。十四五期间，公司将坚持立足优势、聚焦主业，以战略性新兴产业为核心，向产业链上下游延伸，形成一体化优势，走向更广阔的市场。我们预计，公司2022年~2024年归母净利润分别为64.86亿元、73.86亿元和85.02亿元。

国海证券近一月内行业的点评及看好的公司情况：

展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。重点推荐万华化学、中国化学、恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣、华鲁恒升、宝丰能源、新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、川金诺、中毅达、国瓷材料、万润股份、瑞华泰、黑猫股份、永东股份、信德新材、攀钢钒钛、中核钛白、东岳集团等。长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业。