688630 芯碁微装

研究日期：2022年8月15日

最新评级：增持

首次关注原因：PCB行业持续增长，根据Prismark数据，2021年~2026年中国PCB产值复合增长率约为4.6%。目前以色列Orbotech等海外企业在PCB直接成像设备市场占据较高市场份额，国内企业技术快速进步，并具备服务优势，行业国产替代快速进行。公司在PCB市场积累了大量高质量客户，实现了PCB前100强全覆盖，已跻身国内PCB直写光刻第一梯队，将充分受益于行业发展和国产替代。在PCB高阶市场，公司对标国际竞争对手，以产品稳定性、可靠性及本地化服务优势攻占高端市场；在PCB中低阶市场，公司推出FAST系列新产品，以性价比、可靠性、稳定性优势抢占低端市场，提升市场占有率；2022年上半年公司推出了大客户和头部客户策略，深化了与生益电子、胜宏科技、沪电股份、定颖电子等客户合作，大客户战略将推动公司PCB业务稳健发展。此外，泛半导体直写光刻具备生产灵活、设计易修改等优点，在掩膜版制版、IC封装和低端泛半导体制造中具备良好的应用前景，市场需求稳步增长。目前泛半导体光刻设备以国外企业为主，随着行业自主可控的推进以及国内企业技术的持续进步，泛半导体直写光刻国产化率将逐步提升。公司产品应用在IC、IC掩膜版制造、IC载板、MEMS、生物芯片、分立功率器件等制造、先进封装、显示光刻等环节，应用场景不断拓展。公司泛半导体业务快速发展，2022年上半年新增香港科技大学等院所、华天科技、炬光科技、广芯封装基板等客户，WLP先进封装设备与国内多家头部客户进行工艺验证，mini/micro LED、载板、板级封装市场表现良好。我们预计，公司2022年~2024年的营业收入分别为7.25亿元、10.16亿元和13.54亿元，归母净利润分别为1.52亿元、2.12亿元和2.76亿元。

中泰证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：

PET复合铜箔采用PET薄膜两边镀铜的“三明治结构”，具有安全、成本低、能量密度高等优点：PET铜箔在被穿刺时，能够形成断路，起到“保险丝”效果，防止电池起火；PET材料价格低于铜，2022年8月11日，阴极铜价格为6.21万元/吨，而PET材料价格为8980元/吨。随着PET复合铜箔工艺的成熟，其生产良率将逐步提升，工艺成熟后PET复合铜箔成本将低于传统铜箔；PET铜箔质量轻，电池能量密度提升。随着行业发展，宝明科技、万顺新材、双星新材等多家企业纷纷布局PET铜箔。其中，宝明科技发布总投资为60亿元的PET复合铜箔扩产规划，印证PET复合铜箔具备良好的产业化前景，同时亦有望形成示范效应，推动PET复合铜箔产业加速发展。PET铜箔发展前景好，将为相关设备带来发展机遇，根据测算，2025年在PET铜箔渗透率达到25%的情况下，PET电镀设备市场空间约133亿元。受益标的包括设备龙头：东威科技；PET铜箔企业：宝明科技、万顺新材、双星新材、诺德股份、方邦股份等。