作者 | 张会一

本刊编辑部：龙旗科技将于节后IPO发行上市，虽然公司预计2023年营业收入下滑约7.98%-9.86%，但受益于原材料价格降低等因素影响，公司预计净利润增长7.41%-11.87%，该如何对公司进行合理估值？

邱诤：龙旗科技主营智能产品ODM业务，核心产品为智能手机，以及平板电脑、笔记本电脑、AIoT产品等智能产品。所谓ODM业务，是指受托方（ODM厂商）根据委托方（品牌商）的要求，研发设计和生产制造产品，受托方拥有自主设计能力和技术水平。

2022年，龙旗科技智能手机产品收入242.66亿元，约占公司营业收入的82.70%；此外公司平板电脑和AIoT产品收入分别为27.98亿元和18.87亿元，公司合计营业收入293.43亿元。与龙旗科技主业最接近的上市公司是华勤技术，同样主营智能产品ODM业务，2022年华勤技术的智能手机产品收入约376.07亿元，明显高于龙旗科技，约占公司营业收入的40.60%，在平板电脑和AIoT产品收入方面华勤技术的收入分别为22.03亿元和8.81亿元，低于龙旗科技。但华勤技术还有笔记本电脑收入234.42亿元和智能穿戴收入29.82亿元，及服务器收入26.70亿元，合计总收入926.46亿元，远高于龙旗科技。

龙旗科技预计2023年可实现营业收入约264.50至270.00亿元，净利润约6.02亿元至6.27亿元。而华勤技术预计2023年的营业收入约851亿元左右，净利润约26.8亿元左右，目前公司市盈率约15倍左右。与龙旗科技主业类似的上市公司还有闻泰科技、工业富联、歌尔股份、立讯精密等，其中如闻泰科技除智能终端产品外，还有毛利率较高的半导体产品，目前公司市盈率在15倍左右。根据上述数据分析，龙旗科技合理的估值市盈率不应高于华勤技术和闻泰科技。

本刊编辑部：一新能源汽车及核心三电等研发、制造、销售、服务的公司。预计2023年亏损21亿元-27亿元，扣非后亏损46亿元-50亿元，随着其问界M7、M9的热销，公司在2024年能否实现扭亏？

邱诤：虽然2022年公司在一年内发布并交付了AITO问界M5、M7、M5纯电版三款高端智慧新能源汽车，但销量却一直平平，直至2023年第四季度M7开始上量、M9上市发布，公司的情况开始出现了改观。从营业收入来看，公司预计2023年实现营业收入355亿元到365亿元，同比上升4.09%到7.02%，其中第四季度收入约188.2万元-198.2万元，同比增长约71.37%-80.48%，环比增长233.22%-250.92%。

2023年8月公司新能源汽车的销量仅为3263台。9月，问界新M7正式上市，受此影响公司新能源汽车产量和销量快速增至6101台和7125台，10月产销量分别为14438台和14506台，较9月时又有了较大幅度的提升。而11月和12月产量分别为21926台和29669台，销量分别为20318台和31490台，呈现环比持续高增长态势。

2024年1月，公司新能源汽车的产量和销量分别达到了31771台和31017台，从该数字来看公司2024年1月产销量较2023年第四季度的月平均产销量有了约40%的提升。目前公司产销量的提升主要来自M7的上量，2023年12月26日M9正式发布，2小时大定突破1万台，M9预计2024年2月26日批量交付，届时公司产销量有望进一步快速提升，公司扭亏为盈也指日可待。

本刊编辑部 ：晶晨股份预计2023年实现营业收入53.67亿元，同比下滑3.20%；实现净利润4.97亿元，同比下滑31.61%，公司未来如何？

邱诤 ：虽然公司业绩下滑，但也不乏亮点。若将公司营业收入分拆来看，公司四个季度的营业收入分别为10.35亿元、13.15亿元、15.07亿元和15.10亿元，连续三个季度实现营收环比增长。2023年下半年，晶晨股份的营收合计30.17亿元，处于历史同期最高水平。此外公司在第三季度毛利率提升至35.98%的基础上,第四季度进一步提升至38.85%，公司第四季度实现净利润约1.83亿元，环比增长41.86%，同比增长297.83%。

在行业下行周期,晶晨股份的业绩下滑在情理之中，目前全球经济处于恢复阶段，若从公司2023年下半年的情况来看，晶晨股份业绩已有明显的复苏迹象，且公司目前持续加大研发力度，待行业回暖时公司盈利能力将迅速提升。 

（本文已刊发于2月10日《证券市场周刊》，文中所涉基金仅做举例，不做买入推荐。）