一季报密集披露期，早披露的大多数优秀生，最后披露的估计暴雷的不会少，当前是做一季报盈利驱动最好的阶段。根据一季报线索结合产业趋势，甚至在做好一季报行情的同时，可以线性外推到中报预期，把握一轮中期行情。

确定性的景气主线有出口链和上游周期。出海线，PMI等数据验证海外经济景气预期偏强，海外补库需求对一些出口行业构成提振，有望成为业绩兑现较好的高景气主线。前两天，在《边学边做》给大家梳理了出海占比高+一季报业绩高增的标的池，其中一些业绩增速是超预期的，里面也出了情绪标杆。而在昨天内部交流会跟大家分享的出海+家电的一个标的，盘中最高也冲了20CM+。具体详见今天直播。

根据已公布的一季报情况来看，轨交、 工程机械、 半导体1季报不错，电力、黄金、航运、化学制剂等一季报也相对占优。上游资源，商品或处在上升趋势中，同时一季度市场对这方面的预期也演绎的比较充分，尤其是黄金，但展望下一个季度，或难再度出现类似的商品涨价情形。中游设备，之前我跟大家说了运输设备的业绩确定性，是内需（设备更新+新增需求）和海外（补库）共振的一个方向，这周市场反馈的很强，主要是中国中铁这些业绩改善超预期。当然了，半导体设备方向的北方华创也是超预期的，中国每年300亿美元的投资规模摆着呢，这支撑设备资本支出，但碍于半导体机构内卷严重，所以5月市场风偏上来之前很难跑起来。

另外一条线就是业绩反转线。要说反转明确且超预期的当属存储。拿整个半导体行业来看，库存有望在24年上半年回到正常水位，而接下来就要看AI带来的算力和终端对需求的拉动了。AI增量方面，大家都知道如云端算力（AI服务器和配套光模块）、终端（AI手机和AIPC）NPU、存储等环节有望优先感受到需求增长。存储的增量除了AI对HBM和DDR5的强劲拉动外，AI终端存储扩容同样也会带来位元需求的暴增。价格端更不用说了，今年原厂对于产品提价需求强烈，连续4个季度涨价，所以今年是半导体量+价双击的业绩兑现行情。当然了，一季报预披露中，德明利、佰维存储这些都是超预期的暴增，至于怎么炒，还是那句话，炒半导体一定要有市场风偏的配合，当前就是主升的孕育期。

至于0-1的万亿成长赛道低空经济，我在内部交流会跟大家说了多次，这2、3波都是按回档策略做的，短期又过热了，高抛后等着下一次回档吧。

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【何岩】交流会

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