火电短期逻辑主要是成本下降，盈利改善。比如一季度动力煤价格下跌，这从火电和煤炭的一季报中均能得到验证。至于短期走势无法预测，一定有资金提前潜伏，预判你预判的预判，这是大A特色，但不能否认短期的业绩改善。

中期的逻辑仅靠成本下降肯定不够，而是要通过自身的改善来完成。动力煤近年来波动区间较大，之前说过，煤价的波动剧烈对煤炭和火电企业的业绩都会带来较大波动，这不利于行业的发展，所以某些层面希望稳定住煤价，近年来也有相关政策，效果逐步显现，但需要时间改变。

另一点则是火电转型，虽然目前主要龙头绿电业务占比都很低，但规模确实都是在提升的。尤其是去年开始上游硅料价格大降，带来产业链的大幅降价，去年下半年开始，央企的光伏装机量明显上升，虽然目前就提新能源替代传统能源纯属扯淡，还需要很长时间完成，其中有不确定性。之前说过别说存量市场用电，新增用电还是火电居多，但有个预期肯定是逐步加强的。

众所周知，光伏是垃圾电，发电和用电不能同步，这就需要火电做辅助服务，2023年上半年，全国电力辅助服务费用达278亿元，火电企业在提供辅助服务中获得的补偿占比高达91.4%，显示出火电市场在辅助服务领域的主导地位。由于辅助服务发电收益要比直接发电收益高，外加去年下半年容量电价政策，火电的盈利受煤炭价格的影响会逐步减小，换言之，盈利可能会越来越稳定。

长期看，有人认为火电可以摆脱强周期，按照公共事业给估值，这不能算错，也符合逻辑和其他国家的情况，只是A股的特点就是不走寻常路，资金的认知度还需要时间来验证。只能说，如果短期、中期的逻辑逐步验证、强化中，除了业绩、分红，负债持续减少、现金流持续改善、ROE持续稳定等，长期的逻辑也会有资金相信。

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