科技股，算力的确定性没的说，但这次不强和市场风偏以及筹码结构有关，算力的锚光通信是最直接说明筹码问题的。英伟达GB200增量环节，先后炒了玻璃基板、铜缆高速连接，到电磁屏蔽就不好做了，其它的像光模块、交换机这些就没多大力道炒了。每一次都是北美映射--国产算力轮动炒，这次也不例外。

关于国产算力，这个方向依然是最值得关注的确定性逻辑之一，从两个角度看：首先，地方智算规划都把算力国产化设定了目标，北京到27年具备100%的全栈自主可控能力；广东到25年底，新增国产算力占比达到70%；上海25年新建智算的国产算力芯片占比超50%。其次，看一下三大运营商的智算招标情况，华为昇腾比例较高，国产AI算力已成为主流。从预期差的角度，资金选择的是910C，具体详见今天直播视频。

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910C是芯片集成度的升级，很难说连接器、电源等就有多大的量价提升。但是，国产算力提升无疑拉动的是上游的先进封装、HBM，从910B到910C的升级必然伴随着内存端的升级，基于这点，910C芯片未来若真的成为爆款，可以映射到的增量就是国产HBM产业链。但周五炒的是华丰、意华这些昇腾服务器配套，这在逻辑上貌似并非很硬。如果炒昇腾910C，不如多去研究一下盛合晶微的供应链，这个还算靠点谱，具体详见今天《边学边做》。

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今天下午半导体异动，光刻机、先进封装方向拉了起来，算是国产算力的传导，当然这也和大基金三期成立有关，因为三期除了延续设备和材料的投资外，也可能将HBM作为重点投资对象。上周《边学边做》跟大家研究的先进封装后道设备的那个案例今天大涨。我认为，上周末发酵的昇腾910供应链，先进封装、HBM这些不炒，那算不上正儿八经的炒。

关于大盘，这个位置价值风格是带不动情绪的，红利走强只能强化市场的防御，不过，情绪修复也快来了，但离情绪底还有距离。

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