文丨刘增禄

昨日我们在文章中与各位投资老友交流，当前“上蹿下跳”的行情中，大家如果做不到精准把握超短线的交易机会，那追随“慢牛”股或许是更为稳妥的选择。且“慢牛”股们也具备了一定的共性基因，比如多来自于传统行业，对股东更为慷慨，具备较高的股息率等特征。 

除了前期大火的煤炭、有色、银行等高股息板块， A股市场还有一个具备高股息特征的赛道孕育了众多长期大牛股 ，但一直以来却颇为低调，今天我们就着重来和大家聊聊低调行事，却高调“产牛”的高速公路板块。 

市场热点轮动频繁

高速公路板块已进入牛市

本轮反弹行情至今，高速公路板块累计上涨13.29%，在一众细分行业中表现并不起眼，毕竟白银、黄金、摩托车、火电设备、清洁小家电等热门行业同期累计涨幅超过30%的多达上百个。 

个股中，本轮行情中表现最好的是五洲交通，累计涨幅一度超过40%，区间涨幅在30%以上的也只有重庆路桥、四川成渝，而多数公司的区间涨幅都在10%-30%之间。 与同期众多翻倍股，如宝丽迪、万丰奥威、金盾股份等相比确显暗淡。 

但如果拉长时间来看，高速公路板块中多数公司长期表现稳健，近几年股价持续震荡上行。 2021年至今，皖通高速股价累计上涨157.6%（见图1）；重庆路桥累计上涨129.93%；粤高速A累计上涨99.71%（见图2），阶段涨幅超过50%的还有招商公路、四川成渝等7家公司。 

股神巴菲特很喜欢投资高分红的公司，比如可口可乐、喜诗糖果，并经常在致股东的信中赞美这些公司的管理层能够创造利润并且源源不断地分红。 

日前，知名投资人林园建议茅台提高分红的消息也得到了广大投资者的高度关注。 

当前的投资环境下，高股息板块已经成为了投资者重点关注的领域之一。 虽然高速公路板块此前并未像煤炭、有色、银行一般被市场热议，但二级市场表现却不遑多让，而是润物细无声地走出了一种牛市。 

观察显示，目前A股市场19只高速公路概念股，14只2023年股息率超过3%，6只超过5%，粤高速A、深高速、山东高速3家公司的股息率更是在6%以上。 而这些公司基本都走出了慢牛行情。 

高速公路板块的高股息率主要来自以下两个特点：

首先是稳定的现金流。 高速公路作为基础设施，具有天然的垄断性和排他性。一旦建成通车，便能够长期、稳定地收取通行费，形成稳定的现金流。这种稳定的现金流为高速公路企业提供了可靠的收益来源，使得企业能够持续为股东提供较高的股息。 

其次是较低的资本支出。 与一些需要不断投入大量资金进行研发或更新设备的行业相比，高速公路行业的资本支出相对较低。一旦高速公路建设完成，后续的维护和管理费用相对固定，不会因技术进步或市场需求变化而大幅增加。这种较低的资本支出使得高速公路企业有更多的自由现金流用于分红，从而提高了股息率。 

未来仍有较大上涨动力

机构资金入场抢筹

在年初一直看好高速公路板块的解密行业龙头的彭祖，对其后市表现仍有所期待。

上海证券也认为，高速公路板块具备较多优质标的，其业务、分红均较为稳定，在中长线能带来相对稳定的回报预期。同时，在市场风险偏好承压时，企业以净资产作为支撑，具备较强的防御属性。此外，高速公路行业进入了成熟平稳期，因此企业扩张投资的高峰期已过，每年预计有较为充沛的现金用来分红，较多企业近年来也不断提高其分红比例。 “我们认为，中长期来看，高速公路企业的股息率有望保持在5%左右。”

高速公路行业盈利主要取决于车流量变动，而区域则是影响车流量的关键因素。 个股中，宁沪高速、招商公路、皖通高速也因为这样的优势得到了券商的青睐和看好。

宁沪高速作为江苏省惟一的路桥上市公司，直接参与经营和投资的路桥项目达17个，拥有或参股的已开通路桥里程已超过910公里，车流量表现较好。 此外，公司持续收购优质路产，完善主业布局的同时还进一步巩固了其在苏南路网中的主导地位。 

招商公路是中国投资经营里程最长、覆盖区域最广、产业链最完整的综合性公路投资运营服务商，旗下控股路产区域优势明显且盈利水平良好。 同时，公司参股15家公路上市公司，投资收益某种层面上反应出了公路行业整体的走势情况。 

皖通高速是安徽省内惟一的公路类上市公司，公司经营区域地理位置较为优越，随着国家“长三角一体化”和“长江经济带”发展战略的实施，公司的路网经济效益有望更加凸显。 近年来公司逐步提升其分红比例，股息率较高且整体经营较为稳健，在利率下行周期时也具备较强的配置价值。 

其实，机构资金一直以来也对高速公路概念股有所关注。

如粤高速A的最新前十大股东阵营中，有陆股通香港中央结算有限公司、公募基金银华富裕主题混合型证券投资基金，且银华富裕主题混合型基金在2023年四季度新进重仓后，今年一季度还继续实施了402.11万股的增持。 

山东高速的前十大股东中，机构席位更是占据了8个，包括“国家队”社保基金、公募基金、陆股通等一众机构资金，且各方机构明显新进重仓或增持多于减持（见图3）。 

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）