截至7月16日，科创板和创业板均有企业因在注册批文有效期内未能完成发行上市而宣告首发失败，北交所也即将有1家企业加入此列。

2023年2月证监会发布实施的《首次公开发行股票注册管理办法》和《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票注册管理办法》中明文规定：“中国证监会的予以注册决定，自作出之日起一年内有效，发行人应当在注册决定有效期内发行股票。”

因此，京沪深交易所IPO企业必须在获得注册批文的12个月内完成发行上市，否则，其此次IPO将以失败告终。

截至7月16日，沪深交易所已出现3家因在注册批文有效期内未能如期完成发行上市而首发失败的企业，分别是科创板的西安新通药物研究股份有限公司（下称“新通药物”）、创业板的福建侨龙应急装备股份有限公司（下称“侨龙应急”）和江苏润阳新能源科技股份有限公司（下称“润阳股份”）。北交所的四川科志人防设备股份有限公司（下称“科志股份”）注册批文有效期已临近到期仍未启动发行程序，第四家“批”而不发的企业也即将产生。

新通药物：全面注册制实施以来首家“批”而不发的企业

上交所官网显示，新通药物在科创板的IPO申请于2021年12月6日获受理，2022年12月12日第一次上市委会议审议结果为暂缓审议，一个月后再次上会方才过关，之后于2023年4月26日获证监会注册生效。不过在注册批文12个月的有效期内，新通药物却未能如期发行上市。

据招股书披露，新通药物是一家专注药物研发超过二十年的高新技术企业，现聚焦于乙肝、肝癌等重大疾病领域，致力于研发具有自主知识产权、安全有效、以临床价值为导向的创新药物，同时引进并开发一款国内临床未满足需求的癫痫药物。

新通药物主要核心产品仍处于研发阶段，尚未开展商业化生产销售。2020-2022年，新通药物实现的营业收入分别仅有983.5万、178.52万元和110.03万元，主要来源于技术开发、技术转让和技术服务及销售乳康颗粒。同期，新通药物实现归母净利润分别为-9128.33万元、-6270.23万元及-5549.61万元，扣非归母净利润分别为-1.02亿元、-0.82亿元和0.7亿元。截至2022年年末，公司未分配利润为-1.92亿元，未来一段时间内，公司预期存在累计未弥补亏损并将持续亏损。

值得一提的是，新通药物肝靶向创新药物研发平台技术基础HepDirect技术以及四个核心产品PDV（甲磺酸帕拉德福韦片）、MB07133、HTS（富马酸海普诺福韦片）、CE磷苯妥英钠注射液均来自授权引进。在第一次会议审议中，上市委要求新通药物说明其创新性的具体体现，是否符合科创属性和科创板定位的相关要求，并最终给出暂缓审议的结果。

侨龙应急：业绩增速起伏大

深交所官网显示，侨龙应急在创业板的IPO申请于2022年2月7日获受理，在2022年9月30日通过上市委审议后，于2023年6月8日获证监会注册生效。可惜，直到注册批文12个月的有效期满，侨龙应急也未能实现发行上市。

据招股书披露，侨龙应急主要从事应急抢险装备的设计、研发、生产和销售，主要产品为供排水应急抢险装备，主要客户为全国各地市的应急管理局、城市管理局、水利系统、水务及防汛系统、消防系统、武警部队、大型石化及电力企业等国家机构及企事业单位。

2020-2022年，侨龙应急实现营业收入1.59亿元、3.7亿元和3.78亿元，同比增速分别为-20.13%、133.2%和2.23%；实现扣非归母净利润0.3亿元、1.03亿元和1.04亿元，同比增速分别为-32.75%、238.44%和1.12%。

进入2023年，侨龙应急经营业绩增速再次进入负值区间。

2023年1-3月，侨龙应急实现营业收入2398.69万元，较上年同期减少59.72%；扣非归母净利润-160.23万元，较上年同期下降109.70%。

同时，侨龙应急预计2023年1-6月实现营业收入的区间为1.16亿元至1.48亿元，同比变动幅度为-24.02%至-3.21%；扣非归母净利润区间为3004.88万元至3930.87万元，同比变动幅度为-28.24%至-6.13%。

业绩波动也引起上市委的重点关注，在会议审议中，上市委要求侨龙应急人结合市场竞争格局、在手订单、产品复购率低的特点等，说明其业绩成长性，并结合研发能力评估主要产品可能被替代的风险。

润阳股份：产品结构单一

深交所官网显示，润阳股份在创业板的IPO申请于2022年3月18日获受理，2022年11月3日通过上市委审议会议后，于2023年6月29日获证监会注册生效。同样在注册批文12个月的有效期内，润阳股份并未如期发行上市。

据招股书披露，润阳股份是行业技术领先的光伏企业。公司现有核心产品为单晶PERC 太阳能电池片，主要销售给大型知名组件厂商，并最终运用于光伏发电系统，是决定发电系统性能的核心部件。

2020-2022年，润阳股份实现营业收入47.98亿元、106.17亿元和220.38亿元，实现扣非归母净利润4.54亿元、4.41亿元和19.91亿元，经营业绩表现不俗。

不过，润阳股份单一的产品结构值得重点关注。2020-2022年，公司太阳能电池片业务收入分别为47.13亿元、104.54亿元和217.46亿元，占同期主营业务收入的比例分别为99.15%、99.34%和 99.01%，为营业收入的主要来源。

光伏产业链主要包括硅料、硅片、电池片、组件和应用系统等环节，行业内头部企业通过多环节布局保障供应链安全，降低单一环节短期供需波动带来的不利影响。润阳股份主要业务集中于电池片环节，且短期内电池环节产能规模超过硅料、组件环节，产品结构不均衡，抗风险能力相对不足。如果未来受国内外宏观经济增长放缓或产业政策支持力度减弱影响，光伏行业的终端应用市场增速低于扩产预期，或因产业链各环节发展不均衡、供需错配导致终端需求受到阶段性抑制，使得电池片环节内部竞争加剧，润阳股份可能将面临产品的市场消纳能力下降、价格下跌、产能利用率及盈利水平下降的风险。

科志股份：对房地产客户的依赖持续走高

科志股份将是全面注册制实施以来第四家在注册批文有效期内未能实现发行上市的企业。

北交所官网显示，科志股份的IPO申请于2022年 6月3日获受理，于2023年3月31日通过上市委会议审议，并于2023年7月21日获证监会注册生效。截至7月16日，注册批文有效期已临近到期，科志股份仍未启动发行程序，显然在有效期内完成发行上市已然不可能。

据招股书披露，科志股份主要从事防护设备、防化设备等人防专用设备的研发、生产、销售及安装。公司主要产品包括人防门、过滤吸收器等，广泛应用于民用建筑地下室工程、城市地下交通干线工程、人民防空指挥工程、公用的人员掩蔽工程、疏散干道工程、医疗救助及物资储备等专用工程。公司主要客户为地铁建设集团、房地产开发商、建筑承包商、人防企业及防化设备贸易商、政府及企事业单位等。

2020-2022年，科志股份实现的营业收入分别为2.67亿元、3.62亿元和3.34亿元，最近三年复合增长率为11.8%；实现的净利润分别为0.62亿元、0.85亿元和1.4亿元，最近三年复合增长率29.51%；综合毛利率分别为37.93%、41.7%和48.81%，综合毛利率节节攀升。

值得注意的是，科志股份的营业收入中房地产客户收入占比在持续走高。2020-2022年，科志股份对房地产客户的销售收入分别为0.92亿元、1.24亿元、1.65亿元，在营业收入中的占比分别为 34.43%、34.25%、49.38%。同时，科志股份对房地产客户的销售毛利率分别为50.6%、55.68%和62.65%，也在不断升高。

此外，科志股份应收账款中对房地产开发商的应收账款规模及比例也在不断增加。

招股书显示，2021年期末，科志股份应收账款余额9380.89万元，对房地产开发商的应收账款余额为 5823.05万元，占比为62.07%。

2022年期末，科志股份应收账款余额1.13亿元，对房地产开发商的应收账款余额为7289.67万元，占比为64.33%。

2023年年报显示，2023年期末，科志股份应收账款余额1.27亿元，对房地产开发商的应收账款余额为8498.79万元，占比为66.93%。