最新中报业绩预告显示,牧原股份、温氏股份扭亏为盈,新希望减亏50%以上。龙头公司业绩的明显好转,或暗示生猪养殖行业景气度正在好转。
近期,多家生猪养殖公司发布2024年上半年业绩预告,其中,牧原股份、温氏股份扭亏为盈,新希望减亏59.77%。生猪养殖公司业绩普遍好转,一方面是今年上半年生猪价格触底回升,另一方面是相关公司在积极“瘦身”、降本增效。
对于未来的猪价走势,几家接受采访的企业普遍表示,“猪价会继续回暖”。在判断行业景气度仍会持续回升下,新希望表示将稳健复产,而牧原股份则表示持续调降债务和杠杆。
牧原、温氏上半年预计扭亏
新希望二季度单季盈利约7.5 亿元
牧原股份的中期业绩预告显示,预计实现归属于上市公司股东的净利润为7亿元-9亿元,比上年同期增长125.19% -132.38%。上年同期,公司亏损了27.79 亿元。
温氏股份的中期业绩预告显示,预计业绩同比扭亏为盈,实现归属于上市公司股东的净利润12.5亿元-15亿元。在一季度时,温氏股份归属于上市公司股东的净利润还亏损12.4亿元。这意味着,二季度单季归属于上市公司股东的净利润将达到24.9亿元-27.4亿元。
对于业绩实现扭亏为盈的原因,牧原股份表示,“报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升,且生猪养殖成本较去年同期下降。”
温氏股份解释称,上半年公司销售肉猪(含毛猪和鲜品)1437.4万头、同比增长22%,毛猪销售均价15.32元/公斤、同比去年上升了5%。公司坚持做好基础生产管理,生产保持稳定,生产成绩持续向好,同时叠加饲料原料价格下降的影响,养殖成本下降。温氏股份6月份销售简报还显示,为推进产品多元化,在满足肉猪出栏规划和合作农户投苗的前提下,公司二季度开始探索仔猪外销业务,上半年外销仔猪约44万头。
最新披露的6月份数据显示,牧原股份6月单月的商品猪销售均价为17.7元/公斤,环比上升14.2%;温氏股份销售简报显示,6月的毛猪销售均价18.1元/公斤,环比上升14.3%。
与上述两家公司扭亏为盈相比,新希望上半年业绩依然亏损,亏损金额高达12亿元。不过仍值得一提的是,虽然公司上半年预计亏损,但第二季度的业绩表现却很出色,单季盈利预计约7.5亿元,也因此使得公司上半年整体业绩同比减亏50%以上。
对于第二季度业绩的反转,新希望表示,“二季度生猪行情回暖,猪价较同期有所上涨,结合公司生产管理改善,养殖成本稳步下降。”
猪企“瘦身”:
牧原降负债降杠杆 新希望稳健复产
生猪养殖业是较为典型的重资产行业,过去几年养猪企业负债扩张,带来一定的财务压力。iFinD显示,新希望过去几年资产负债率上升较快,从2020年的53%上升至2023年的72.3%;牧原股份、温氏股份去年的资产负债率也分别达到62%、61.4%。
为增强弱周期中的抗风险能力,部分负债较高的养猪企业加快实施资产变现,并考虑引入战投。比如正邦科技此前因多举措融资扩张,出现了债务危机,最终在2023年实施破产重整。新希望则是在2023年6月传出要引入战投的报道。
2023年,新希望将7个猪场作价13.2亿元出售,以消化闲置资产,加快降低负债率;同年12月,公司又公告计划把持有的中新食品公司51%股权转让给中牧集团,变现27亿元。仍在12月,新希望还发布了定增公告,拟募资73.5亿元,用于生物安全防控及数智化升级项目、偿还银行债务等。
对于公司接下来的经营策略,新希望回复本刊称,“公司不会很大幅度的继续增加销售规模,而是会结合自身养殖水平提升、成本下降的节奏,在现有规模基础上、在做好冬春生猪疫病防控的前提下,稳健地做一些复产。我们观察到很多同行企业,都是类似的情况。”
牧原股份回复称,“公司经营策略已转变为稳健增长,由追求快速提升出栏量转变为更加关注生猪头均成本的降低,未来会持续推进疫病净化、营养研发和智能化创新等各方面的工作,加强精细化管理力度,以进一步提高生产效率,降低养殖成本,提升公司整体发展质量。”
牧原股份在回复中还表示,随着生猪市场行情的好转及养殖成本的持续下降,公司今年盈利能力及现金流情况将有较大改善,具备降低负债规模的客观基础。随着产能建设逐步完成,未来公司每年资本开支将控制在较低水平。“公司会在稳健经营的基础上,不断降低整体负债规模以及杠杆水平,优化债务结构和财务状况。”
温氏股份在股东回报方面积极
对于生猪养殖业景气度的变化,机构投资者有所预判,有不少基金经理根据行业景气变化即时调整了自己的仓位。
比如在2023年6月末至今年6月末,针对牧原股份的基金产品持股占流通盘的比例就坐了个“过山车”,由2023年中期4.33%增持到2023年末的6.87%,又从6.87%减仓至今年中期的4.24%。在仓位变动期间,牧原股份的股价从最低点31.17元反弹至最高的50元左右,目前最新价位在43.5元附近。
基金对新希望的持仓占比情况与牧原股份有所不同,2023年中期和2023年末持仓基本未变,持股占流通股本比例分别为3.25%、3.24%,而到了今年中期,基金有所减仓,仓位下降至2.03%。期间,新希望股价也从最低的7.75元反弹到10.8元,目前最新股价为9.25元左右。
对于温氏股份,基金在三家生猪养殖龙头公司中最为看好,即便是今年中期同样出现了减仓,其持仓占流通股本比例仍有9.67%。iFinD数据显示,在2023年的中期、2023年末和2024年中期,基金持温氏股份占比分别达到11.89%、14.59、9.67%,股价也从最低点16.38元反弹至最高价的22.5元,目前最新价为19.7元左右。
在投资者回报方面,三家公司的想法有所不同,比如牧原股份在考虑去年亏损和加大资本补充力度后,暂时取消了2023年度的分红。新希望也决定今年不派息,利润用于补充资本。相比之下,温氏股份积极很多,其虽然去年仍出现亏损,但推出“每10股派发股息1元”的分红政策,这是其2015年上市以来的第12次现金分红。
猪价能否继续上涨?
尽管行业景气触底回升,企业的业绩出现好转,但大型生猪养殖公司的高管们依然维持了谨慎态度。公开信息显示,今年6月底,新希望董事长刘畅调研了养殖大省山东、四川的客户。刘畅强调今年上半年饲料行业经历了多年不遇的巨大挑战,经营上要坚持饲料产业上规模、提高产能利用率,更迅速更敏锐地响应变化、保持快周转、做好供应商沟通直连,提高人效、用业绩体现价值。
对于猪肉价格的上涨会否传导至需求端,让消费者接受,部分分析师和基金经理认为需要观察。比如中阅资本总经理孙建波就表示,“猪周期来势汹汹,但已经没人相信了。当前现货快20元/千克了,生猪期货2505跌到了15.5元。说明市场被过去的超长期低迷给吓怕了。”
一家非上市券商的农业分析师也认为:“供给确实有点问题,但需求也确实差。到了现货端传导不下去也是令人头疼。”以生猪期货指数为例,2024年2月以来震荡上行,区间最大涨幅超过了25%,但自6月以来有所下滑,从18417元/吨跌至目前17430元/吨。
对于供需关系的变化,新希望向本刊表示:“供给侧存在二次育肥的扰动。下半年的某个月份,如果二次育肥集中上市,可能会造成短期的供给过量;需求侧,则主要看消费的拉动,暑期肉食的消费会受到一定抑制,但接下来秋季的国庆中秋假期、年底的元旦春节假期,以及二者之间的南方腌腊制作,都会带来需求侧的价格支撑。后面就看这几个需求节点和二次育肥集中上市,会以怎样的方式碰到一起。短期内存在不同的供需格局,价格上冲或回落都有可能。”
新希望认为,猪价能够在一个相对高位,维持比较长的时间。深层逻辑就在于,过去一年多的时间里,能繁母猪这个基础产能指标发生了较大幅度的去化。“由于过去几年全行业长期、深度亏损,加上行业规模化程度、集中度都大幅提升,目前看不论是大企业,还是规模养殖户,对于补栏扩产都比较谨慎,不会有非常快的、大幅度的产能与供给回升,这是我们看好中长期猪价的原因。”
同样是对于供需关系的变化,牧原股份回复本刊称,“随着生猪去产能效果的逐渐显现和供需关系的逐步改善,公司对下半年生猪市场价格较为乐观,2024年全年猪价水平预计将好于去年。”
(文中提及个股仅作举例分析,不作投资建议。)
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