在二季末公募所持A股资产中，家电及汽车行业所占权重皆达到2021年以来最高水平，食品饮料、纺织服饰、商贸零售、美容护理等行业则被不同程度减配。北向资金的配置则稍有不同。

7月25日，国家发改委发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。文件提出，要支持地方提升消费品以旧换新能力，提高汽车报废更新补贴标准，支持家电产品以旧换新，并明确了支持消费品以旧换新的资金渠道。

在当日举行的新闻发布会上，国家发展和改革委员会副主任赵辰昕表示，支持地方消费品以旧换新的1500亿元左右资金“近日就会下达”。

受上述消息影响，7月26日申万家电指数及汽车指数涨幅分别达到5.75%和2.73%。同日上证指数、深证成指涨幅分别为0.14%和1.45%。

从公募基金二季报来看，家用电器及汽车行业（申万一级行业分类）亦获增配，仓位皆达到2021年一季度以来的最高水平，但消费板块涉及的其他行业，例如食品饮料、纺织服饰、商贸零售、美容护理等，则被不同程度减持。

数据同时显示，两大消费指数即中证主要消费指数及中证消费50指数亦被减配，二季末公募重仓市值环比下降21.86%和14.26%，为2021年一季度以来最低水平。

上述数据在一定程度上反应了市场对消费增长放缓的担心。根据国家统计局公布的数据，今年6月份社会消费品零售总额环比增速为-0.12%，同比增速为2.0%，皆为最近一年最低水平。

不过，随着刺激消费政策的逐一落实，上述情况有望逆转。

7月30日召开的中央政治局会议强调：“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。”

市场对此给予了积极回应。次日，中证主要消费指数及中证消费50指数分别收涨3.17%和3.84%，皆为今年春节以来单日最高涨幅。

对于消费板块的后市机会，汇添富消费ETF（159928.SZ）基金经理过蓓蓓在二季报中写道：“中证主要消费指数市盈率降至24倍，股息率升至3.14%，低估值高股息特征显现，进入值得关注的价值投资区间。”南方消费ETF（159689.SZ）基金经理李佳亮则“对未来的主要消费板块维持谨慎偏乐观的看法”。

减配指数

根据东方财富Choice数据，中证主要消费指数42只成分股中，有12只发布了业绩预告，其中9只预盈，10只预增。

其中，来自基础化工行业的安迪苏预告上半年盈利5.5亿元至6.5亿元，预增15.47倍至18.46倍，来自农林牧渔行业的隆平高科预告盈利9000万元至1.2亿元，预增1.62倍至1.83倍，同行业的牧原股份预告盈利7亿元至9亿元，预增1.25倍至1.32倍。

不过，对于上述3只预增幅度排在前三的成分股，公募基金二季度并未加仓，反而有所减持，二季末重仓持股数量占到流通股本的比例（以下简称重仓持股比例）环比分别下降0.36个、10.32个及1.29个百分点。

其余9只预增成分股中，同期公募重仓持股比例有所提高的有温氏股份、新希望、海大集团及海南橡胶等4只，分别提高1.03个、0.28个、0.24个及0.15个百分点，其余5只，即东鹏饮料、中炬高新、圣农发展、大北农及燕京啤酒等，则分别下降5.35个、3.08个、2.47个、2.11个及1.21个百分点。

再看中证消费50指数。其50只成分股中，也有12只发布了业绩预告或快报，其中，9只预盈，9只预增。

预增幅度排在前三的成分股是中炬高新、海大集团及赛维时代，分别来自食品饮料、农林牧渔及商品零售行业，增幅下限分别为1.22倍、86.33%及51.64%。其中，除海大集团外，中炬高新及赛维时代二季末公募重仓持股比例环比分别下降3.08个及1.62个百分点。

其余6只预增成分股中，除石头科技外，其余5只公募重仓持股比例都有所下降，尤其属于纺织制造行业的华利集团，由一季末的20.16%降至1.61%，下降了18.55个百分点。

就上述2只指数而言，二季末公募重仓持股市值皆为2021年以来的最低水平。

中证主要消费指数方面，二季末公募重仓市值为3185亿元，环比下降21.86%，与2021年二季末的5900亿元相比，下降了46.02%。中证消费50指数方面，二季末公募重仓市值为3150亿元，环比下降14.26%，不及2021年一季末（5280亿元）的6成。

截至二季度末，跟踪该两只消费指数的ETF有8只，份额规模合计119.97亿份，环比减少12.83亿份。不过，进入7月之后有所回升，截至7月30日，合计120.15亿份。

增配家电汽车

下面再看公募对消费板块所涉主要行业（申万一级行业分类）的配置情况。从数据上看，二季末公募仅增配了家用电器及汽车行业，其他行业，例如食品饮料、纺织服饰、农林牧渔、商贸零售、美容护理等皆被不同程度减持。

家用电器方面，二季末公募重仓市值1042亿元，环比增长7.67%，同期申万家电指数涨幅为-1.61%。在公募重仓A股市值（下称“公募A股配置”）中，该行业的权重由上季末的3.82%升至4.29%，为2021年一季度以来的最高水平。

家电行业前三大公募重仓股为美的集团、海尔智家和格力电器，二季末公募重仓持股比例分别较一季末提高1.19个、0.11个和-1.41个百分点。

汽车方面，二季末公募重仓市值1040亿元，环比增长5.10%，同期申万汽车指数涨幅为-3.84%。其在公募A股配置中的权重由3.91%升至4.28%，也是2021年一季度以来最高水平。该行业前三大公募重仓股为比亚迪、赛轮轮胎和福耀玻璃，二季末公募重仓持股比例分别较一季末提高2.47个、-4.36个及0.46个百分点。

食品饮料行业则被大幅减配，二季末公募重仓市值2917亿元，环比下降24.08%，同期申万食品饮料指数跌幅为14.36%。在公募A股配置中，该行业的权重由15.17%降至12.01%，为2018年二季度以来的最低水平，再次降为第二大重仓行业，排在电子行业之后。

至于纺织服饰、农林牧渔、商贸零售及美容护理行业，二季末公募重仓市值分别为100亿元、411亿元、79亿元及64亿元，环比份下降20.10%、8.52%、33.89%及23.78%，同期该4个行业申万指数涨幅分别为-14.16%、-7.86%、-19.26%及-12.45%。

截至二季末，上述4个行业在公募A股配置中的权重分别为0.41%、1.69%、0.32%和0.26%，环比分别下降0.08个、0.08个、0.15个及0.07个百分点。

此外，申万二级行业中的酒店餐饮、旅游及景区、影视院线及家具用品行业亦被公募减配，二季末重仓市值分别为17亿元、14亿元、28亿元及74亿元，环比分别下降26.32%、37.79%、46.45%和25.66%，同期该4个行业申万指数涨幅分别为-17.18%、-14.27%、-25.51%和-11.46%。

不同步的北上资金

从数据上看，以北向资金为代表的外资配置与公募稍有不同。

根据东方财富Choice数据，二季末北向资金所持家电行业及汽车行业市值分别为1522亿元和992亿元，环比分别下降7.05%和3.43%，其对该两个行业的持股比例亦由一季末的11.18%和3.80%分别降至二季末的10.59%和3.79%。

在食品饮料、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔及美容护理等5个行业中，北向资金二季度主要增配了美容护理及农林牧渔行业，期末持仓市值分别为130亿元和219亿元，环比分别增长14.18%和6.50%，对该两个行业的持股比例分别为5.76%和2.56%，环比分别提高1.28个和0.33个百分点。

同期，北向资金对食品饮料、纺织服饰、商贸零售等3个行业的持股比例分别为4.91%、1.66%和1.75%，环比分别下降0.47个、0.15个及0.76个百分点。

至于申万二级行业中的酒店餐饮、旅游及景区、影视院线及家具用品行业，二季末北向资金持股比例分别为1.21%、0.59%、1.09%和2.03%，前3个行业环比分别下降0.12个、0.03个、0.01个百分点，后者则提高0.25个百分点。