图说

美国经济“硬着陆”的概率已升至较高水平，两大先行条件触及“阈值”：“失业率-自然失业率＞0”且呈现趋势性上升，近期该指标已经连续上行，且最新值已升至-0.1%，转正在即；萨姆法则超过0.5%，反应美国劳工数据弱化，且明显偏离均值的程度。随着7月失业率突破4.3%，该指标最新值已升至0.53%。

此外，全球景气依旧呈现下行态势，意味着在“贝弗里奇曲线”走平影响下，美国失业率仍将大概率继续上行。一方面，中国出口全球“市占率”近20%，7月出口（以美元计价）同比+7.0%，剔除基数效应实际增速为-4.2%，连续3个月负增长；与此同时，出口环比-2.3%亦弱于季节性表现（2016年以来均值+2.1%，偏弱的2017年/2023年也分别有-1.4%/-0.92%）。

另一方面，全球制造业PMI自2023年12月以来重回荣枯线下方，截至2024年7月录得49.7，依然处于“荣枯线”下方。这意味着全球景气下行影响下，美国职位空缺数或将大概率继续下降。

——摘自国金证券宏观经济研究报告

美国经济“硬着陆”的概率已升至较高水平，两大先行条件触及“阈值”：“失业率-自然失业率＞0”且呈现趋势性上升，近期该指标已经连续上行，且最新值已升至-0.1%，转正在即；萨姆法则超过0.5%，反应美国劳工数据弱化，且明显偏离均值的程度。随着7月失业率突破4.3%，该指标最新值已升至0.53%。

此外，全球景气依旧呈现下行态势，意味着在“贝弗里奇曲线”走平影响下，美国失业率仍将大概率继续上行。一方面，中国出口全球“市占率”近20%，7月出口（以美元计价）同比+7.0%，剔除基数效应实际增速为-4.2%，连续3个月负增长；与此同时，出口环比-2.3%亦弱于季节性表现（2016年以来均值+2.1%，偏弱的2017年/2023年也分别有-1.4%/-0.92%）。

另一方面，全球制造业PMI自2023年12月以来重回荣枯线下方，截至2024年7月录得49.7，依然处于“荣枯线”下方。这意味着全球景气下行影响下，美国职位空缺数或将大概率继续下降。

——摘自国金证券宏观经济研究报告

速 读

首次系统部署

全面绿色转型

中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》8月11日发布，这是中央层面首次对加快经济社会发展全面绿色转型进行系统部署。《意见》提出系列目标：到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等。《意见》对新能源汽车、风电、光伏等赛道都有重点部署。同时，《意见》强调，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马。坚决控制化石能源消费，“十四五”时期严格合理控制煤炭消费增长，接下来5年逐步减少。

MSCI中国指数

进行调整

8月13日，明晟公司（MSCI）公布了8月份指数审议结果。其中MSCI中国指数新纳入华能水电、胜宏科技2只股票，剔除爱玛科技、中航产融、中国宝安、中国电影和大参林等60只股票。上述所有调整将于8月30日收盘后实施。MSCI每年会对其所有指数作四次例行调整，包括5月和11月较大幅度的半年度审议，以及2月和8月范围较小的季度审议。每次调整的依据主要为客观量化指标，如市值和流动性等。8月调整后的MSCI中国指数成分股数量从655只减少至597只，其中A股432只、权重15.2%；港股148只、权重75.3%；中概股14只、权重9.2%；B股3只、权重0.2%。除成分股调整外，MSCI还调整了15家公司的自由流通因子（FIF，Foreign Inclusion Factor），以及150家公司的纳入股本数，也将因此对成分股在指数内权重产生变化。据中金公司测算，受此次调整影响，拼多多、工商银行、华能水电、泡泡玛特以及紫金矿业等的权重增加排名靠前，从0.2%到0.7%不等。相反，阿里巴巴-SW、腾讯控股、海吉亚医疗以及美团-W等因摊薄或剔除影响，在指数中权重的下降最大，从0.05%到0.2%不等。

货币政策报告

引导长端利率

中国人民银行8月9日发布《2024年第二季度中国货币政策执行报告》。结合近期债市的震荡表现，人民银行对于长端利率的态度以及未来的货币政策走势，成为此次报告中业内关注的焦点。业内人士认为，央行在报告中对长债收益率的引导从“调控机制打通+提示资产本身+提示金融机构风险+提升公众投资者风险”多维度进行管理，本次新增“调控”及“压力测试表述”，措辞更为严肃，考虑人民银行操作的连续性，短期内投资者或需重视长债收益率的上行风险，就相关债基进行谨慎配置。

1-7月社融增量

18.87万亿元

据中国人民银行统计，2024年前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.38万亿元，同比少增3.27万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少970亿元，同比多减388亿元；委托贷款减少573亿元，同比多减1324亿元；信托贷款增加3072亿元，同比多增2615亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3440亿元，同比多减2331亿元；企业债券净融资1.61万亿元，同比多3116亿元；政府债券净融资4.03万亿元，同比多2380亿元；非金融企业境内股票融资1445亿元，同比少3937亿元。

多家中小银行

下调存款利率

继7月25日六家国有大行下调存款挂牌利率后，仅半个多月的时间，本轮存款挂牌利率下调的进程已延伸各地中小银行。入8月以来，又有多地中小银行紧跟全国性银行步伐，对存款挂牌利率进行了调降。从调整情况来看，多数中小银行3年期、5年期整存整取定期存款挂牌利率已降至2%及以下。其中，8月1日是各地中小银行调降存款利率的高峰期。据《金融时报》不完全统计，当日，有上海银行、苏州银行、宁波银行、厦门银行、长沙银行、湖南银行、重庆银行等近10家银行公布了最新的存款挂牌利率，下调幅度在10个BP至30个BP之间。除了城商行外，还有不少农商行、村镇银行也参与了本轮存款利率下调，且下调幅度更大，最高可达80个BP。8月7日，广西上思农商行发布公告称，将于8月13日起下调存款挂牌利率。其中，该行一年、二年、三年、五年整存整取利率分别调整至1.7%、1.8%、2.4%、2.4%，相较之前分别下调30个BP、65个BP、75个BP、80个BP。

美国7月PPI

低于市场预期

美国劳工部当地时间8月13日公布数据显示，7月美国生产者价格指数(PPI)环比上涨0.1%，同比上涨2.2%，低于市场普遍预期。数据显示，7月美国PPI环比增长0.1%，低于6月0.2%的环比涨幅；7月PPI同比增长2.2%，低于6月2.7%的同比涨幅，是自2024年3月以来最小同比涨幅。剔除食品和能源的核心PPI较上月持平，较2023年同期上涨2.4%。具体来看，服务价格环比下降0.2%，是自2023年3月以来最大降幅；商品价格环比增长0.6%。其中，能源价格增长1.9%；食品价格增长0.6%。PPI追踪生产成本变化，是衡量通胀情况的一项关键指标。分析人士认为，7月PPI涨幅低于市场预期，意味着通胀进一步“降温”。鉴于近期公布的多项经济数据均显示通胀“降温”，各方都预计美联储将在9月会议降息。美联储7月31日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变。这是美联储2023年9月以来连续第八次维持这一利率区间不变。美联储主席鲍威尔称，如果未来能看到更多“希望看到的数据”，美联储最早可能会在9月会议降息。亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克表示，他在支持降息之前希望看到“更多一点数据”，并强调自己希望确保美联储开启宽松后不必改弦易辙。  

数说

2000亿元

Choice数据显示，截至8月7日，7月以来权益类ETF净申购额已达近2000亿元。其中，蓝筹风格的宽基ETF成为吸金主力，成长风格的宽基ETF也吸引大量资金涌入，此外，部分半导体相关ETF也较为吸金。

4773亿元

8月12日，A股缩量下跌，两市成交4959亿元，较前一交易日缩量671亿元。8月13日，A股市场成交额再次下行，当日为4773亿元，较上个交易日缩量186亿元，成交额创2019年12月24日以来新低。

6.3%

7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元，同比增长6.3%。狭义货币(M1)余额63.23万亿元,同比下降6.6%。流通中货币(M0)余额11.88万亿元，同比增长12%。前七个月净投放现金5396亿元。

13.53万亿元

前七个月人民币贷款增加13.53万亿元。分部门看，住户贷款增加1.25万亿元，其中，短期贷款增加608亿元，中长期贷款增加1.19万亿元；企（事）业单位贷款增加11.13万亿元；非银行业金融机构贷款增加5946亿元。