10月18日，小米集团发布2024Q3财报。三季度小米营收925亿，同比增长30.5%，经调整净利润63亿，均大幅超出预期。

“手机 X AIoT”业务继续保持强劲增长，汽车业务更是“启动即上量”，不但在经营层面没有给集团造成负担，甚至在品牌层面对传统业务有所拉动。

现在的小米，似乎已经处在最好的时候，但又可能有更值得期待的未来。

手机 X AIoT：中国市场巩固高端，海外市场优化结构

三季度，小米“手机 X AIoT”业务营收828亿，超过2021Q3创下同期新高。各个业务板块的营收，也保持着稳定的增长。其中：手机业务营收475亿，同比增长13.9%；IoT业务营收261亿，同比增长26.3%；互联网业务营收85亿，同比增长9%。

小米手机的高端化战略，也继续保持着稳健的进展。2024Q3，小米零售价人民币3000元及以上的高端智能手机出货量占比20.1%，连续四个季度保持在20%以上。与去年同期相比，3000-4000元价位段市占率提高9.3个百分点，增至18.1%，4000-5000元价位段市占率提高9.7个百分点，增至22.6%，排名第一。

最新发布的小米15系列，是小米数字系列起售价首次上探至4000元以上区间。然而，上市不到两周，该系列的销量就超过100万台。小米14系列在上市一年官方未降价的情况下，今年双十一在电商平台的销量也保持在前三。这都表明，小米在高端市场已经站稳脚跟。

手机高端化的势能，也在传导至海外市场。虽然三季度小米手机在部分市场的出货量出现小幅波动，但海外市场营收却同比增长15.9%。这反映出小米在海外市场销售的产品中，售价较高的产品占比有所增加。

市场研究机构Counterpoint的数据，一定程度上印证了这一点。该机构在一份报告中指出，2024Q3小米手机收入增长超过出货量增长，主要原因是以小米 14 系列为主的高端设备比例增加。

小米集团合伙人、总裁卢伟冰在财报业绩会上也介绍，9月在海外市场发布的小米14T系列，主打600-1000美金，销量与去年相比也有50%的增长。

汽车：交付能力稳步提升，财务表现持续好转

小米汽车业务也继续保持强劲发展势头，连续打破新势力的纪录。2024Q3，小米汽车交付39790辆，环比增长超45%，营收97亿元，环比增长52.3%，平均价格x，比上季度x。

进入第一个交付年度的小米汽车业务，仍处于起步阶段，但并没有“拖累”集团的财务表现。对于汽车这样的重资产业务而言，已经属于难能可贵。实际上，汽车业务对小米的贡献，远不止营收这么简单。

首先，汽车业务的表现，表明小米擅长的“爆品模式”仍然能打。

目前小米只有SU7一款产品、三个不同配置的车型在售。但第三方数据显示，2024年下半年，小米SU7已经稳定的进入20万以上新能源轿车月度销量前二，并且在7月和10月两度登顶。

打造“爆品”一直是小米的优势。“爆品”既是“销量担当”，同时也承担着“引流”重任。小米SU7是小米“爆品战略”的延续。从实际的效果来看，SU7的用户中，女性占比接近50%，刚刚赢得“纽北全球最速四门车”桂冠的SU7 Ultra，女性订户的比例也达到10%。

其次，小米汽车业务本身的健康度足够高。

2024Q3，小米汽车业务毛利率17.1%，较上季度提升1.7个百分点，智能电动汽车等创新业务净亏损15亿元，相当于单车亏损3.8万，较上季度均大幅收窄。小米集团副总裁、CFO林世伟则透露，三季度小米的经调整经营性现金流为96亿元，新业务贡献正向现⾦流。

不少企业发展新业务时都遇到过的难题，就是新业务的巨大投入会影响既有业务的发展。小米显然不用为这个问题担忧。2024Q3小米研发投入60亿元，同比增长20.2%，全年预计将超过240亿元，2025年预计将达300亿元。与此同时，截至2024年9月30日，小米的现⾦储备为人民币1516亿元，也创历史新⾼。

“最好的小米”值得更好的期待

从财报来看，现在的小米称得上是“最好的小米”。但深入其业务之后又会发现，小米完全值得获得更好的期待。

首先，手机高端化的势能，在海外市场还没有充分释放。

小米手机的高端机型，在海外市场、特别是发达国家市场刚开始布局。日本ICT市场调查咨询机构MM总研（MM Research Institute）报告显示，2024年4-9月，小米智能手机在日本的出货量同比增长418.7%，市占率升至6.7%，进入前五。

其次，小米人车家全生态的协同效应，才刚刚开始。

一方面，汽车业务的能量还远未充分发挥。随着交付规模扩大和产品线增加，汽车业务的营收规模会以加速度增长，盈利情况也将进一步好转。

另一方面，汽车是小米之家难得的“高净值爆品”，也是小米品牌形象提升和用户结构“破圈”的重要推手，对手机和IoT产品的带动作用还将逐步显现。

财报数据显示，截至2024年9月，小米AIoT平台连接设备数8.61亿，同比增长23.2%，拥有五件及以上连接至小米AIoT平台的设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）用户数达1710万，同比增长24.9%。这体现出小米用户的复购率有所提升。

此外，小米全球活跃用户6.89亿，同比增长10.1%，米家App月活跃用户也超过1亿，同比增长19.2%。这从各个维度反映出小米生态规模的持续扩大。

无论手机、汽车、IoT、大家电，甚至互联网业务，小米在不止一个领域做到行业头部，AI和操作系统也推动其业务的开放性和协同性逐步提升。无论手机、家电还是汽车，都是万亿级规模的市场。可以说，小米的发展空间才刚刚打开。

2024年以来，小米股价最高涨幅达90%。摩根士丹利在其最近的一份研报中，将小米的目标价上调35%至35港元，并强烈建议投资者“不要太早下车”（Don't Get Out of the Car too Early）。