1月A股市场在复杂的宏观环境下，经历了多空博弈与板块轮动，整体呈现出先抑后扬再震荡的态势，市场表现整体偏弱。指数方面，截至当月末上证指数下跌3.02%，深证指数下跌2.48%，沪深300，中证500分别下跌2.99%和2.38%，创业板指、科创50分别下跌3.63%和3.42%。多个指数均呈现下跌态势。而行业方面，当月31个申万一级行业中仅有有色金属、机械设备、汽车、银行4个行业实现正向增长，其中仅有色金属板块月涨幅超过1%，同期商贸零售、国防军工、食品饮料、煤炭等行业则呈现出相对较大跌幅。

一、2月关注节后“春季行情”

2月市场主要关注点在于节后的“春季行情”。部分机构指出，从历史来看，通常春节过后A股会迎来“开门红”，开启一年的上涨行情，春节后A股上涨、获得正收益的概率较大。而从季节效应看，2月份新的政策预期开始逐步发酵，流动性改善、活跃资金进入市场，带动市场风险偏好提升，亦是春季做多的黄金窗口期。展望后市，综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金数据、市场情绪、宽基估值等因素，预计春节后各大宽基指数大概率共振向上，中线行情可期。

海通证券方面表示，当前驱动春季行情启动的积极催化已经出现：从政策面看，近期出台的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》是落实“新国九条”细则以及中央经济工作会议“稳住楼市股市”的又一重大举措。从资金面看，当前A股宏微观流动性有望出现边际改善。从基本面看，当前底部政策发力正逐步显效。无论从政策催化、流动性，还是基本面角度看，今年春季行情均值得期待。统计近15年的市场表现，市场在春节后至两会前的走势整体较好。在此期间，上证指数15年中有12年实现上涨，中证1000指数则有14年上涨，表现突出。除了科创板相关指数成立时间较短外，其它宽基指数也是涨多跌少。观点上继续维持“上证指数在3350点一线才会有较强阻力”的判断，后续再根据市场成交情况来进一步研判。而板块上则可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、家电、消费等，同时关注科技板块各个方向上的轮动。

同时，招商证券在研报中指出，在业绩预告披露落地和春节效应落地后，市场迎来经典的“春季攻势”的时间窗口，这个时间窗口由春节后资金回流，两会预期，业绩真空期共同推动。目前来看，经济数据依然呈现平稳复苏的态势，虽然没有太强幅度和超预期，但是数据的稳定改善开始逐渐“抚平”对于经济数据承压的焦虑感。加上两会可能会对2025年经济的稳定改善注入新的动力，投资者信心在4月前的窗口期大概率呈现持续修复的态势。春节后，个人投资者将会重新活跃，融资余额会回流。而以Deepseek AI大模型，宇树人形机器人为代表的中国科技产品在全世界受到关注，有望强化投资者对于本轮AI应用科技产品落地的信心。另外，对于海外投资者来说，在这个春节后可能会更加正视中国科技与美国相抗衡的能力，进而增强对中国科技股乃至于整个中国资产的信心。总体来看，今年2-3月，仍然是经典的做多A股的时间窗口。股票类型选择方向，偏主题类方向尤其是AI应用将会成为下一个阶段市场重点进攻的方向，消费电子、传媒互联网、软件等领域与大模型应用相关、人形机器人落地相关的领域值得重点关注。对于更加看重基本面的投资者来说，继续布局高质量和高FCF类股票，仍是2025年稳健获益的选择。

风险提示：政策理解不全面，经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。

二、行业板块热点前瞻

行业配置方面，2025年2月部分机构看好业绩表现良好的汽车板块以及内外销景气度回升的家电行业。

业绩表现良好的汽车板块

根据乘联会，1月狭义乘用车零售总规模约175万辆，同比-14.6%，环比上月-33.6%，新能源汽车零售预计可达72万辆，渗透率约41.1%。分车企看，吉利、小鹏表现亮眼，吉利1月批发总销量26.7万辆，同比+24.9%，环比+27.0%；小鹏汽车交付新车30,350辆，同比+268%，环比-17.3%。此外，比亚迪1月出海销量6.6万辆，同比+83.4%，超出预期。

与此同时，1月期间，多家A股汽车公司发布2024年度业绩预增公告。数据统计，截至2025年1月24日，A股发布2024年度业绩预增公告的汽车板块公司共36家，较2023年减少29家；按申万2级子行业分类来看，发布2024年业绩预增公告的零部件公司为26家，较2023年减少28家，汽车服务、摩托车及其他/乘用车/商用车分别为1家（较2023年-1家）/5家（较2023年+4家）/1家（较2023年无变化）/3家（较2023年-4家）。其中业绩预增明显超市场预期的A股汽车公司为宇通客车、博俊科技与无锡振华。

另外，根据最新消息，特斯拉在Q4业绩会更新了Optimus最新进展，其要点包括：1）2025年内部目标生产1万台，保底数千台可以在工厂内有效工作。2）机器人今年产线能力约为1,000台一个月，公司希望明年达到1万台一个月；再之后达到10万台一个月。3）Version 2可能会在26年初，更可能接近26年中推出，可能在26年下半年开始对外交付。同时，春晚宇树科技人形机器人H1表演C端科普效应显著；DeepSeek 在AI 技术上的进展，如更强大的算法和多模态理解能力，有望提升机器人环境感知、任务处理及人机交互水平，加速产业化进程，机构建议关注海内外龙头共振趋势、把握高壁垒、高价值量环节国产替代机遇。

个股方面，可关注以下机会：

1）自主崛起新阶段，自主崛起大周期维度进入高端化发展的战略进攻时刻，具有30万元以上优质供给的车企有望明显受益，建议关注：江淮汽车、比亚迪、长城汽车、赛力斯等；

2）高阶智驾“平价化”有望大幅提升高阶智驾渗透率，领先整车和相关零部件受益，建议关注：华阳集团、德赛西威、科博达、经纬恒润等；

3）机器人量产有望实现0-1突破，可关注确定性高卡位领先的产业链标的拓普集团、三花智控、北特科技等；

4）出口环境较为复杂，看好自身经营周期向上的优质零部件，可关注：福耀玻璃、星宇股份、银轮股份等；

5）商用车方面，重卡内需三年低位运行，2025年有望恢复，可关注受益重卡龙头中国重汽A，客车领域有望内需出口继续向上，可关注客车龙头宇通客车等。

内外销景气度回升的家电行业

机构研究指出，Q4我国家电内销在以旧换新政策的带动下，需求迎来加速增长；外销在高基数下延续高景气，预计家电上市公司Q4营收增速有望环比回升，盈利在结构拉动下保持提升趋势。分板块来看，白电Q4内外销景气度均有所提升，其中空调内外销增速弹性最大，冰洗内外销增长良好。厨电受政策拉动，需求明显改善，烟灶及洗碗机增长较快。厨房小家电及生活电器内销小幅回温，外销预计延续良好增长趋势。清洁电器在国补下实现高增，扫地机增长强劲。

预计2025年在政策的持续拉动下，我国家电内销维持稳健增长，品类扩容下小家电弹性可期；外销虽然存在关税扰动，但我国家电产业的领先优势在全球无可替代，在新兴市场需求的带动下，预计外销回归稳健增长。盈利端，虽然原材料价格仍在高位，但通过结构上的持续拉动及内部的经营提效，利润率有望保持稳健向上的趋势。

细分来看，白电方面：内销快速回暖，外销景气延续。10-11月空调出货量同比+41%，其中内外销分别+26%/+57%；冰箱出货量同比+10%，内外销分别+5%/+14%；洗衣机出货量同比+11%，内外销分别+13%/+10%（产业在线数据）。预计Q4我国白电内销出现明显好转，空调反弹力度最大；外销则保持较高景气，空调出口增速最快。Q4我国空调/冰箱/洗衣机出口额同比分别+41%/+18%/+10%（海关总署数据）。国补政策下，白电结构升级加速，均价有所上涨，空调线上线下均价涨幅环比明显改善。但Q4铜、铝及塑料等原材料价格同比延续上涨趋势。预计Q4白电企业营收整体实现高个位数增长，盈利延续改善趋势。个股建议关注：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电等。

厨电方面：政策拉动需求改善，传统厨电增长较好。在国补政策带动下，Q4厨电需求出现明显改善，预计厨电公司整体经营有所好转。2024年双十一期间，厨卫市场零售额同比增长17%，其中烟灶及洗碗机等增长较快，集成灶有所下降。成本方面，Q4厨电主要原材料板材等钢铁材料价格同比有所下降，预计传统厨电企业的盈利能力或有所改善。个股建议关注：老板电器、火星人等。

小家电方面：内需反弹，扫地机增长强劲。Q4小家电内销有所好转，扫地机在国补下增长强劲，厨房及生活小家电需求有所恢复；外销预计延续良好增长。奥维云网数据显示，双11期间，厨房/个护小家电线上零售额分别增长14.8%/5.6%，需求环比明显改善；清洁电器线上零售额同比增长46.0%，其中扫地机增长80.9%，增长强劲。外销方面，海外家电库存筑底，小家电需求回归平稳增长，预计出口景气维持。海关总署数据显示，以家电出口总额减去空冰洗及电视机出口额作为小家电出口额计算，Q4我国小家电出口额增长11.8%。个股建议关注：小熊电器、石头科技、新宝股份、萤石网络、苏泊尔等。

三、2月券商金股

综合目前十余家机构已发布的2025年2月金股情况来看，有2家及以上机构共同推荐的公司包括：美的集团、宁德时代、海大集团、中国神华、宇通客车等。其中宁德时代、美的集团等公司受到了超过3次的推荐。

当月券商金股优选

云铝股份 [000807.SZ]

国内低碳铝龙头企业

公司拥有 305 万吨电解铝产能，权益产能257.5 万吨，全部位于云南。云南省水电蕴藏丰富，2023 年公司生产用电中绿电比例达到约 80%。水电铝碳排放量仅为煤电铝的 20%。机构研究指出，水电铝不仅有稳定低电力成本优势，同时享受高溢价。控制碳排放成为人类的共识。随着碳关税、碳交易的执行，低碳铝溢价预计上升。SMM 报价，2024 年 12 月 20日低碳铝 21028 元/吨，较普通 A00 铝锭 19830 元/吨溢价 1198 元/吨。2025 年预计电解铝供给瓶颈较为突出，国内新增产能受限，海外电解铝项目投产可能不及预期，且电解铝目前的产能利用率高达 97.59%，供应弹性缺乏。随着氧化铝价格回归正常区间，预计 2025 年电解铝利润将上行。而公司是国内低碳铝龙头，一方面电力成本相对稳定，另外，未来有望相对更加受益低碳的加持。公司单位市值对应电解铝产能较大，也即铝价格弹性较高。公司氧化铝自给率约25%。当前氧化铝价格处于高位，随着氧化铝价格回落，成本下移。

三花智控 [002050.SZ]

全球领先的生产和研发制冷空调控件元件和零部件厂商

三花热管理主业分为两大板块：空调制冷板块和汽车零部件板块。研究显示，作为细分赛道龙头，2023年三花制冷业务营收146.44亿，同比增长5.86%，制冷业务依然是三花的第一大创收业务，其营收长期占据总营收的半数以上，并保持平稳增长。而汽零业务集中于汽车热管理器件制造，随着近几年新能源车快速渗透，公司积累了一批新能源车头部客户，包括特斯拉、法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等。2023年，三花汽零业务营收达到99.14亿元，同比增长31.94%，汽零营收稳步上涨，占比快速增加。整体来看，公司空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、车用电子膨胀阀、新能源车热管理集成组件、Omega泵等产品市场占有率全球第一，截止阀、车用热力膨胀阀、储液器等市场占有率处于全球领先地位。此外，三花依托长期积累的热管理技术经验，面向全球开展储能热管理业务，目前也与特斯拉等大客户储能业务展开合作，未来伴随着汽零+储能热管理业务的不断放量，公司热管理主业有望持续增长。

中信出版 [300788.SZ]

国家新闻出版署批准成立的第一家由中央企业主管、主办的图书出版机构

2024Q1~Q3中国图书零售市场码洋规模同比下降0.68%，其中Q3因暑期和开学季带动降幅环比收窄。报告期内公司入选中国知网“最具学术影响力出版社（2014-2023）”榜单，在经济学位列第一，历史学位列第五，政治学位列第十三。2024Q3公司出品了《经济学原理（漫画版）》《怪诞行为学7》《故宫营建600年（珍藏版）》等多个领域畅销新书，动漫事业部加大对青少年文学和动漫领域的版权投入和资源支持以打造新增长点，报告期内公司合作爆款游戏“黑神话：悟空”开展“《黑神话：悟空》游戏摄影展”活动并参与发行设定集、合作追光动画推出《白蛇：浮生设定集》《白蛇：浮生艺术画集》。公司深挖细分垂类读者需求，专注内容价值传播。此外，2023年起公司合作AIGC模型技术公司构建数字智能体系，2024年7月初正式发布数智化发展战略，借助“夸父AIGC数智出版平台”实现选题、策划、营销一体化推进，覆盖17个应用场景、122个AI应用，在出版全流程10大环节、101个流程节点上以数据驱动和技术应用提质增效，使插画生产效率提升7-8倍，视频制作效率提升2-3倍。

安克创新 [300866.SZ]

国内营收规模最大的全球化消费电子品牌企业之一

据三季报显示，2024年三季度公司共实现营业收入68亿元，同比增长44.05%，归母净利润6亿元，同比增长52.44%；扣非净利润5.37亿元，同比增长41.98%；摊薄EPS1.13元，加权平均净资产收益率7.26%。前三季度经营性现金流净额16.51亿元，同比增长78.06%。机构研究指出，作为全球领先的消费电子品牌，公司核心竞争力强，其主要表现在：①持续创新的产品能力：公司三大产品线持续推新，其中储能产品近年快速起量，有望推动Anker主品牌战略升级。②优秀的供应链管理能力：2023年以来公司各季度毛利率均有显著提升，我们判断主要来自供应链降本提效及汇率波动贡献。③全渠道运营能力：公司线上已形成亚马逊、其他第三方平台、独立站等多渠道布局。

爱柯迪 [600933.SH]

国内领先的汽车铝合金精密压铸件专业供应商

1月15日，公司发布公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买卓尔博71%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。同时，公司股票将于2025年1月16日开市起复牌。研究显示，卓尔博主要产品可分为微特电机转定子系列、微特电机机壳系列及模具系列，以汽车微特电机领域的应用为主，基本覆盖了整车各个部位对微特电机精密零部件的多样化需求。产品广泛应用于天窗电机、尾门电机、座椅电机、雨刮电机、电子水泵（EWP）电机、电子助力转向系统（EPS）电机、电子驻车系统（EPB）电机、隐形门把手电机等汽车多个微特电机零部件部位。随着汽车电动化和智能化的发展，汽车舒适性、安全性和便捷性进一步提升，微特电机在汽车上的应用场景越来越多，也为微特电机精密零部件企业的发展提供了更多的市场空间。本次交易完成后，上市公司将增加汽车微特电机精密零部件领域的相关产品，持续丰富产品矩阵。

宁波银行 [002142.SZ]

一家中外合资的区域性上市银行

机构分析表示，2025年，宁波银行业绩高增长可期。（1）规模增速高增长可持续。特朗普关税1.0时期宁波出口同比增速基本保持稳定，考虑到“特朗普2.0”关税重点领域预计出口美国业务有限，新兴市场扩张可一定程度对冲对美出口下滑的影响，预计关税冲击可控，同时宁银消金全国展业对信贷增长的支撑较强。（2）净息差有望企稳回升趋势，按揭及中长期占比较小，存量按揭利率调整及降息重定价影响小于同业，新发放贷款收益率维持较高水平，将带动资产收益率逐步回升；“五管二宝”保障低成本负债来源，行业存款活化程度提升将有效带动负债成本进一步下降。（3）代客交易、财富管理等轻资本业务将为非息收入增长提供有效支撑。随着套利交易终结，跨境资金回流，外汇对冲需求恢复，代客交易中收有望恢复增长；资本市场回暖可期，财富管理业务收入也有望恢复强劲增长势头。（4）债市浮盈并未兑现，相比同业非息基数效应更小，业绩增长压力更轻。（5）贷款核销对所得税率的一次性冲击进入尾声，税收优势有望扩大。

四、当月个股创新高数据统计

证券市场周刊通过东财choice数据整理统计得出，在上市5年以上的公司中，本月股价创历史新高的共有62只，其中，当月（2025/1/1—2025/1/31）股价涨幅在20%以上的共有17只。同期，申万的31个一级行业指数中有4个行业实现上涨，其中涨幅最高的为有色金属、机械行业，月涨幅分别为4.47%和0.97%。

北特科技

公司深耕汽车零部件行业20年，形成三大业务板块（底盘零部件业务、空调压缩机业务、铝合金轻量化业务）。公司主要产品包括底盘零部件（细分为转向器类零部件、减震器类零部件、差速器类零部件、高精密类零部件）、铝合金轻量化零部件、空调压缩机及热管理系统。公司底盘零部件业务在更为细分的转向器齿条、减振器活塞杆行业内，处于绝对领先的市场龙头地位；空调压缩机业务也在商用车同行业中保持领先地位。机构研究表示，汽车轻量化是指在满足油耗、兼顾成本的前提下，尽可能降低整车重量。若汽车整车重量降低10%，燃油效率可提高6-8%；汽车重量降低1%，油耗可降低0-7%；汽车整备质量每减少100千克，百公里油耗可降低0.3-0.6L。汽车轻量化发展大势所趋。而公司铝合金轻量化业务主要产品为汽车底盘用轻量化铝锻零部件，包括各种形状和尺寸的前转向节、后转向节、上控制臂、下控制臂、两点臂、控制臂、支架、防撞梁。2023年公司铝合金轻量化业务已随着新能源汽车的持续渗透，新项目量产快速爬坡，主营收入大幅增长182.12%。

沃尔核材

公司专业从事高分子辐射改性新材料研发、制造和销售。研究显示，目前公司高速通信线订单饱和，机器满负荷运转中，其中，公司224G高速通信线产品目前正批量交付中。终端客户采取何种方案将由其根据自身情况进行确认。未来公司将持续关注市场变化情况，与客户保持紧密联系。在高速通信线产能方面，目前子公司乐庭智联已拥有绕包机近四百台，芯线机超三十台，仍有超两百台绕包机和几十台芯线机已下单；随着新采购的高速通信线设备陆续交付其产能正在逐步提升。鉴于公司新采购的高速通信线设备因种类、配置等不同，交期存在差异，预计2025年将有多台关键设备陆续到货。另外，公司高速通信线的产能扩充主要是基于行业发展、客户需求以及设备技术迭代等实时情况来不断调整的，以确保生产设备在满足当前生产需求的同时还能灵活应对未来市场的潜在变化。目前公司224G高速通信线产品良率稳定，能够满足客户需求;未来乐庭智联将通过工艺配方改善、设备技术改造和自动化产线升级等多项措施进一步提升产品良率。