2月A股总体呈现稳健小幅上涨走势。月初，受全球经济形势不确定性以及地缘政治风险的影响，市场出现了一定程度的回调。不过随着国内政策环境的逐步明朗以及经济复苏预期的增强，情绪开始逐渐回暖，各项指数最终呈现出不同程度上涨。据统计，截至2月末，当月上证指数上涨2.16%，深证指数上涨4.48%，沪深300指数上涨1.91%，中证500指数上涨4.84%，创业板指数上涨5.16%，科创50指数上涨12.95%，北证50指数上涨23.53%，在指数普涨形势下，科创50指数和北证50指数创出新高。而行业方面，当月31个申万一级行业中，共25个行业实现正向增长。其中，计算机行业涨幅居于榜首，月涨幅超过16%。同时，机械设备、汽车、通电子等行业亦表现较好，同期涨幅居前。而煤炭、石油、银行等板块则呈现出不同程度的下跌。

一、3月“春季行情”有望持续演绎

3月“春季行情”有望持续演绎，部分机构表示，3月份将进入年报披露高峰期，业绩超预期的个股有望迎来估值修复，助推结构性行情的产生，预计3月市场投资热情依然较高。另外，从历史来看当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，随着政策的积极发力，中长期资金以及此前“赚钱效应”带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。

东吴证券方面指出，受两会前后、数据验证期博弈性资金“阶段性退场”，红利/顺周期风格或存在偏短期补涨性机会，但科技成长仍是逻辑最顺的方向，主线地位不改。3月内部数据验证及外部关税风险俱存，红利作为安全资产对于部分绝对收益型资金而言仍有配置价值。顺周期风格的锚是财政发力节奏，去年年末中央经济工作会议前后市场对于政策空间的预期已得到充分交易，近期两会政策即将落地，预期将逐步回归现实，顺周期板块或有偏短期行情，但更多是市场风格阶段性平衡的结果。从超额收益角度看，成长风格更具优势，主线地位并未改变，一方面3月产业端将有持续催化，尤其是两会产业政策及行业事件催化；另一方面基于季节效应，过去10年春节后的30个交易日内，小盘、成长风格都展现出更优弹性，因此成长占优的格局或仍将在3月持续。

同期，招商证券在研报中表示，展望3月，市场可能经历经典的3-4月攻守转折的局面。三月上中旬经典的春季攻势有望持续，3月的两会政策对各项经济数据的目标确定，后续各项政策有望进入到加速落地的阶段，经济有望仍保持稳定或弱复苏的态势。1-2月政府融资增速仍保持高位，预示后续财政开支将会进一步发力。总需求有望保持稳定。从1-2月工业用地和企业中长期社融的情况来看，企业资本开支整体仍保持弱势。预示供求关系仍在持续改善，企业自由现金流将会持续改善。判断3月中下旬之后，要更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。尤其需要关注消费政策是否会超预期，以及消费板块的自由现金流改善的趋势。

风险提示：政策理解不全面，经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。

二、行业板块热点前瞻

行业配置方面，2025年3月部分机构看好受人形机器人催化的机械板块以及处于相对底部的食品饮料行业。

受人形机器人催化的机械板块

近期以来，人形机器人催化不断，产业迎来发展加速期。

2025年2月20日，Figure AI发布首个通用视觉-语言-行动（VLA）模型——Helix，Helix是首个能够同时在两台机器人上运行的视觉-语言-动作模型，它们能够基于从未见过的物品，来共同解决一个长期的、共享的操作任务。2月22日，1X发布最新家用机器人NEO GAMMA，可以完成煮咖啡、洗衣服和用吸尘器清洁等一系列家务。

而国内方面，2月28日，《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027）年》发布，明确加快危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代，2025年人形机器人量产条件已经具备，应用场景的落地至关重要。而率先能落地的场景应具备以下特点：1、人不想做、不愿意做或不适合做；2、终端用户需求迫切、付费能力强，对价格不敏感。

有机构认为危化防爆、矿山、冶炼、核电、电网、消防应急、救援等领域是机器人率先落地的最佳场景。（1）危化防爆，设备多为大型高危设备，安全性要求极高，行业智能化渗透率低，实施机器换人需求迫切，国内防爆龙头华荣股份已联合天创机器人共同开发新一代防爆机器人，目前天创机器人已发布全球首款防爆人形机器人天魁1号。（2）矿山，政策推动煤矿智能化改造，2024年4月，国家矿山安全监察局发布《关于公布矿山领域机器人典型应用场景名单的通知》，明确开展场景实例，并明确制造及应用单位，后续落地加快（3）冶金，机器换人目标明确，《钢铁行业数字化转型实施指南（2024-2026年）》明确提出“3D岗位机器换人率达到40%”，要求进一步明确。（4）电网面临高压检修等多种高危任务，北京“天工”人形机器人已完成复杂倒闸操作，机器人应用在即。（5）核电面临高辐射环境，内部检测、废弃物处理机器替人需求高。

另外，从政策端来看，中央定调推动场景落地，地区政府结合产业结构，打造典型示范。目前，杭州、重庆、深圳、北京等地区已明确人形机器人落地场景，并提出量产目标，后续其他省市地区有望跟随。产业端，中国移动、华为等科技巨头搭台，引领生态建设。中国移动具备覆盖全国的算力网络、通信网络，2025年2月已成立具身智能产业创新中心，立志成为全球最大机器人运营商，有望凭借其强大网络优势，加快机器人场景落地。华为2024年11月正式成立全球具身智能产业创新中心，正式入局，且在煤矿、电力机器人领域早有布局，后续华为鸿蒙系统场景测试有望推动具身智能落地。国内政策持续推进，科技巨头不断探索生态建设，需求不断涌现，刚需场景先行，推动国产机器人持续受益。

个股方面，可关注以下机会：

1）场景化落地：华荣股份（危化、防爆）、博实股份（冶金）、咸亨国际（电力、应急）、梅安森（矿山）、景业智能（核电）、申昊科技（电力）、亿嘉和（电力）。

2）产业链零部件：丝杠建议关注：五洲新春。Tier1建议关注：震裕科技、拓普集团、三花智控、中鼎股份。小脑建议关注：雷赛智能、固高科技、英威腾。灵巧手建议关注：兆威机电、丰立智能、隆盛科技。减速器建议关注：中大力德。传感器建议关注：安培龙、芯动联科、东华测试。电机建议关注：步科股份、鸣志电器等。

处于相对底部的食品饮料行业

机构分析指出，随着全国两会临近，国务院“恢复和扩大消费”政策持续落地，预计2025年消费补贴规模超3000亿元，直接利好食品饮料终端需求。

细分来看，白酒方面，行业积极信号叠加板块底部，布局价值凸显。2月27日郎酒召开年度经销商大会，向经销商传递积极信心的同时定调2025年方向是强壮、稳健、增长”，推进思想、团队和产品三大升级。当下白酒进入销售淡季，酒企发力重心在渠道管理，控货挺价动作延续，前期库存去化稳步推进下库存环比改善、近期价盘稳定。中长期维度看龙头酒企推进结构升级、实现份额提升的优势持续凸显。另外，据淮商发布消息，2024年今世缘酒业实现逆势增长；其中，600元左右价位核心单品V3营销增幅达30%，成为今世缘第4大单品；千元左右价位核心单品V6销售额破亿元，增长72%。自下而上看，行业基本面改善仍需时间但已经在途，结合近期去库与稳价的情况判断白酒行业目前已演绎到动销走弱→价格下行→回款承压→报表降速”四阶段的中后期，且市场对业绩降速的预期已较为充分，优质酒企全年稳健运行、发展理性，中长期布局价值持续凸显。

啤酒饮料方面，2024年，百威英博实现营业收入597.68亿美元，同比增长0.65%；实现净利润58.55亿美元，同比增长9.62%；实现销量5857.06万千升，同比下降1.54%，销量下降主要由于中国和阿根廷的需求疲软。当前板块估值及市场预期均处于低位，往后政策、需求、公司层面均具备超预期的可能性，建议重点关注啤酒板块配置窗口期。而饮料板块东鹏饮料于2月27日推出新品1L大瓶装果之茶，包括柠檬红茶、蜜桃乌龙、茉莉西柚三款口味，凭借真果汁+现泡茶底”的核心配方、5元极致性价比及适配多元场景的大容量设计，强势切入即饮茶赛道。3月随着各家企业水头的陆续开启，2025年饮料行业预计延续激烈竞争态势，但在全年假期延长、出行场景修复的大背景下，饮料板块仍有望保持高景气，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。

其他食品方面，盐津拓展海外生产基地，中央一号文件首次提出牧业纾困。近期洽洽食品发布2024年业绩快报，2024年实现营收71.3亿元，同比+4.8%，折合24Q4营收同比+2.0%，预计与春节期间经销商备货谨慎，备货节奏靠后相关。盐津铺子拟在泰国设立全资子公司，并投资2.2亿建设泰国生产线，重点打造魔芋、薯片等智能化生产基地，此前1月6日盐津也在越南设立子公司，预计后续生产线投产后，将加码海外市场拓展，打造新增量。乳制品方面，本周中央一号文件首次提到推动肉牛奶牛产业纾困，侧面印证当前牧业经营压力已到历史高点，当前行业供需仍在逐步平衡过程中，有望带动上游牧业集中度提升，中游乳制品竞争格局改善。

个股方面，可关注以下机会：

1、白酒：白酒前期涨幅跑输下已进入低估值、低持仓、低预期区间，优质资产的底部特征明显，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：

1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒等；

2）红利延续，高确定性区域酒：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域红利）、今世缘（江苏格局红利）等；

3）强势复苏，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业等。

2、大众品：百威英博业绩稳健，东鹏推新切入果汁，盐津拓展海外产能，建议寻找强复苏与高成长两条主线：

1）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、燕京啤酒、海天味业、安琪酵母、伊利股份、天润乳业、新乳业、重庆啤酒、珠江啤酒、安井食品、立高食品等；

2）高景气度或成长逻辑：三只松鼠、东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、仙乐健康、有友食品等，港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。

三、3月券商金股

综合目前十余家机构已发布的2025年3月金股情况来看，有2家及以上机构共同推荐的公司包括：招商银行、恺英网络、赛轮轮胎、浪潮信息、海大集团、兆易创新、金山办公等。其中恺英网络、浪潮信息等公司受到了超过3次的推荐。

当月券商金股优选

顺丰控股 [002352.SZ]

中国及亚洲最大的综合物流服务提供商

研究显示，顺丰控股已过超30年的发展，成为全球综合物流巨头。从发展历程来看，公司2013年前定位高端快递；2013年利用品牌、客户基础开启多元化布局；2022年起公司通过网络融通、运营模式变革等项目，聚焦精细化管理和降本增效，正式从扩张期迈入盈利期。复盘顺丰控股历史股价，大小行情多以需求上行为基础，业绩高增长亦可带来反弹行情。机构分析表示，公司现阶段处于稳增长和盈利改善的高质量发展阶段，长期重视公司盈利端改善带来及股东回报能力的提升带来的投资机会；同时应重点跟踪围绕鄂州机场的第一增长曲线时效件业务，及第二增长曲线供应链及国际业务的增长催化剂，把握边际变化带来的投资机遇。

三一重工 [600031.SH]

国内头部工程机械企业

研究显示，为深入推进公司全球化战略，加强与境外资本市场对接，进一步提升公司治理透明度和规范化水平，公司目前正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市事项。当前公司正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定，本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。2024H1海外收入占主营业务收入比重达62%，全球化战略稳步推进2024H1海外销售收入235亿元，同比增长4.8%，占主营业务收入比重达62%。分区域看：亚澳区域91.7亿元，增长2.6%；欧洲区域82.7亿元，增长1.1%；美洲区域37.9亿元，下降4.2%；非洲区域23.1亿元，增长66.7%。受益于海外销售快速增长、部分产品价格提升、产品结构改善、降本增效措施推进等因素影响，公司海外主营业务毛利率持续提升达31.57%，同比提升0.56pct。单看非洲市场，2024年1-8月，公司在非洲销售额达35亿元，同比上升超过60%。设备保有量超过23000台，位列中国工程机械企业产品出口非洲的第一名。

长城汽车 [601633.SH]

汽车及零部件领域全球化智能科技公司

根据1 月前三周零售数据推算，1 月公司乘用车零售销量约5.5 万台（其中新能源乘用车零售销量约2 万台），叠加皮卡与出口销量，整体零售销量约9.1万台，预计处于去库存中。机构分析指出，随着全面变革初见成效，公司正进入成长新阶段。一方面，泛越野市场空间大，Hi4Z 有望“再造坦克”。Hi4Z 技术相较Hi4T 具备续航更长、动力更强、油耗更低、平顺性更好等特点，坦克500Hi4Z 等产品有望拓宽目标群体、加速渗透城市SUV 市场，贡献显著利润弹性。另一方面，公司精细化打磨产品、全渠道精准营销、铺设直营渠道赋能品牌，猛龙、新蓝山已取得初步成功，我们认为后续哈弗、魏牌多款新车上市，国内业务有望迎来拐点。此外，公司品类（皮卡、坦克）、动力类型（HEV 等）储备丰富，产品力强，预计随着后续新车型以及各种动力类型的导入及放量，本地化产销进程加快，月销有望持续向上。

航天电子 [600879.SH]

航天电子专业产品高科技上市公司

2024年8月1日，公司转让航天电工公司51%股权事项顺利完成市场监管变更登记手续，公司将不再对航天电工并表，后续将焦航天电子信息和无人系统装备主业。卫星方面，公司具备型谱化激光通信终端、数据分发处理机等多项卫星载荷全面配套能力，随着24年国内星座的加速发射组网，公司作为卫星载荷核心配套企业，或有望实现加速发展。无人系统装备方面，2024年10月20日，山东省提出拟打造“低空天网”，提出了庞大的飞行器采购需求，将采购不低于2000架的干线飞行器和不低于20000架的支线飞行器，公司作为航天科技集团旗下拥有深厚技术和产品储备的无人机龙头企业之一，或有望深度受益。券商分析指出，公司航天电子业务需求景气，行业龙头地位稳固。同时受益于无人系统装备业务与卫星产业发展，叠加资产改革瘦身健体，公司未来有望实现较好发展。

米奥会展 [300795.SZ]

知名展览主承办主体公司

机构研究指出，从出口增长趋势来看，中国制造业在“一带一路”国家和地区的出口表现强劲，出口金额占比不断提升，中国对“一带一路”沿线国家的出口金额占比由2015年的不足40%提升至2024年的45%以上，其中对东盟国家出口金额占比提升至16%以上。展会提供了企业与海外客户直接面对面交流的场景，是企业获取海外订单的重要途径之一，企业境外参展需求有望持续增长。从政策端来看，在财政政策更加积极、地方财政压力有望得到缓解的背景下，政府对外贸的支持力度加大，对企业境外参展的补贴也有望进一步落地，带动企业参展意愿的提升。而从米奥会展自身来看，公司积极进行客户管理，成立VIP客户管理部，以体感服务和价值服务的服务交付策略，优化企业参展体验，提高企业参展意愿，大客户复购率明显提升(2024年上半年展会中的VIP独立企业复购下半年展会项目的比率近60%)。考虑到米奥会展专业展转型的背景下，展会规模天花板有望不断提升，同时公司网展贸升级AI慧展有望赋能公司数字化业务增长。

中孚实业 [600595.SH]

铝精深加工行业领先企业

数据显示，2024年第三季度，公司实现电解铝产量18.29万吨；2024年前三季度，公司累计实现电解铝产量54.82万吨。机构指出，面对欧盟碳边境关税等产品低碳化需求的变化,公司发挥绿色水电铝的优势,加快“产品再生铝高比例高质量应用”研发和可再生能源应用,产品碳足迹含量大幅下降。公司加大国内外市场开发，2024年第三季度，公司铝精深加工实现销量15.74万吨，同比增长19.78%；其中出口销量10.13万吨，同比增长83.15%。2024年前三季度，公司铝精深加工累计销量47.29万吨，同比增长36.05%；其中出口销量30.29万吨，同比增长88.04%。再生铝业务方面，公司年产50万吨铝循环再生项目首期年产15万吨UBC合金液项目已进入试运行阶段，并向公司铝精深加工项目提供产品。

四、当月个股创新高数据统计

证券市场周刊通过东财choice数据整理统计得出，在上市5年以上的公司中，本月股价创历史新高的共有94只，其中，当月（2025/2/1—2025/2/28）股价涨幅在30%以上的共有33只。同期，申万的31个一级行业指数中有25个行业实现上涨，其中涨幅最高的为计算机、机械设备行业，月涨幅分别为16.31%和10.71%。

中坚科技

公司的主要产品包括汽油类和锂电类园林机械，主要用于园林绿化的修理及养护。根据统计，全球园林机械市场规模在2021年约为347亿美元，而到2025年预计达到450亿美元，CAGR达7%。分市场来看，美国、欧洲长期处于园林机械产品市场需求和供给的中心。而智能割草机器人解决了传统割草机的痛点，可以实现自动避障、解决杂乱割草、应对复杂环境、制定草坪护理计划等，市场需求正在快速增长。而在2023年公司成立了上海中坚高氪机器人有限公司，组建行业内领先的研发团队，专门研发新一代割草机器人产品，为公司向智能制造转型奠定了基础。机构分析指出，目前人形机器人正处于0-1的爆发阶段，据测算，到2030年工业场景的需求量将达到328.4万台，家庭&商用场景的需求量达到43.5万台，整体市场规模接近400亿美元。届时公司有望通过人形机器人+四足机器狗的平台，充分受益下游需求爆发，打开新增长极。

北特科技

公司深耕汽车零部件行业20年，形成三大业务板块（底盘零部件业务、空调压缩机业务、铝合金轻量化业务）。公司主要产品包括底盘零部件（细分为转向器类零部件、减震器类零部件、差速器类零部件、高精密类零部件）、铝合金轻量化零部件、空调压缩机及热管理系统。公司底盘零部件业务在更为细分的转向器齿条、减振器活塞杆行业内，处于绝对领先的市场龙头地位；空调压缩机业务也在商用车同行业中保持领先地位。机构研究表示，汽车轻量化是指在满足油耗、兼顾成本的前提下，尽可能降低整车重量。若汽车整车重量降低10%，燃油效率可提高6-8%；汽车重量降低1%，油耗可降低0-7%；汽车整备质量每减少100千克，百公里油耗可降低0.3-0.6L。汽车轻量化发展大势所趋。而公司铝合金轻量化业务主要产品为汽车底盘用轻量化铝锻零部件，包括各种形状和尺寸的前转向节、后转向节、上控制臂、下控制臂、两点臂、控制臂、支架、防撞梁。2023年公司铝合金轻量化业务已随着新能源汽车的持续渗透，新项目量产快速爬坡，主营收入大幅增长182.12%。