PCB龙头胜宏科技19亿元定增项目发行尘埃落定，知名机构兴证全球、睿远基金参与了此次认购。该定增项目旨在推进胜宏科技越南和泰国工厂建设，加速高端产品落地。 

9月20日，胜宏科技（300476.SZ）发布19亿元定增发行情况报告书，此次发行吸引了270名投资者参与询价，并获得了兴证全球基金、睿远基金的积极参与。其中，兴证全球基金获配金额达7.7亿元。

据胜宏科技此前公告，此次定增所募资金将用于越南人工智能HDI项目和泰国高多层印刷线路板项目。这两个项目是胜宏科技全球布局的重要环节，也是其提升高端产品产能的关键一步。 

布局东南亚

在中国印刷线路板（PCB）产能占据全球一半以上产能的背景下，目前，在东南亚投资布局成为中国PCB行业向外扩展的新趋势。特别是泰国和越南，PCB产业集群正逐渐形成。 

根据Prismark数据，预计到2029年，中国大陆仍将占据全球PCB产值的50%以上，而东南亚地区占全球PCB行业总产值的比例将提升到11.51%，达到约108.98亿美元，2024-2029年产值复合增长率将达到12.4%，领跑全球其他地区。

根据Prismark报告，东南亚地区在高多层板、HDI板、封装基板领域将呈现强劲增长态势，预计到2025年，2022年全球排名前100位的PCB供应商中有超过四分之一的厂商可能在越南或泰国设有生产基地。另据不完全统计，目前到泰国投资设厂的A股公司包括东山精密、沪电股份、鹏鼎控股、广合科技、中富电路以及胜宏科技等，其中沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技等公司的泰国工厂均已投产。 

胜宏科技在8月末发布的《胜宏科技向特定对象发行股票募集说明书(注册稿)(2025年半年报更新稿）》（以下简称“《募集说明书更新稿》”）中披露，“近年来，泰国和越南承接了较多的电子信息行业企业的产能转移，产业集群快速发展，吸引了惠普、索尼、松下、三星、LG、西门子等终端品牌厂商，广达、UMCElectronics、Celestica、Sanmina等组装厂，以及莫仕、台达、村田等各类元器件制造商，其中很多企业为胜宏科技现有客户。”胜宏科技指出，此次定增的目的之一即是布局东南亚。 

胜宏科技于2024年收购泰国公司，完成泰国制造基地的战略布局，并推进高端产能落地。胜宏科技8月29日披露的《投资者关系活动记录表》显示，其泰国工厂已经在今年3月完成了一期升级改造，目前二期升级改造也即将进入尾声。预计今年下半年，泰国工厂的产品结构有望明显改善，高端产品有望放量。 

胜宏科技推进泰国、越南高端产能建设

据《募集说明书更新稿》，胜宏科技本次募集资金约19亿元，投向泰国高多层印制线路板项目和越南胜宏人工智能HDI项目，以及补充流动资金和偿还银行贷款。 

据披露，越南胜宏人工智能HDI项目预计总投资18.15亿元，拟使用募集资金8.5亿元，建设期3年，第三年开始分步投产，至第五年全部达产，计划年产能15万平方米，占公司2024年HDI产能的比例为16.13%。泰国高多层印制线路板项目预计总投资14.02亿元，拟使用募集资金5亿元，建设期2年，第三年全部达产，计划年产能150万平方米，占公司2024年双面/多层板产能的比例为17.34%。 

公司介绍，越南项目聚焦高速成长的人工智能赛道，拟投资业内领先的先进制程装备，生产人工智能AI服务器及终端、GPU芯片、高频高速传输等应用领域的高阶HDI产品。泰国项目主要布局多层板，目标应用领域包括服务器、交换机、汽车电子、消费电子等，满足客户对高端多层板的海外交付要求。 

根据Prismark数据，2024年全球PCB产值恢复增长，产值达到735.65亿美元，同比增长5.8%；预计2029年全球PCB产值将达到946.61亿美元，2024-2029年年均复合增长率预计为5.2%。而HDI将成为AI服务器相关PCB市场增速最快的品类，Prismark预测2023-2028年AI服务器相关HDI的年均复合增速将达到16.3%。 

从越南和泰国项目的未来收入情况来看，胜宏科技预计，越南胜宏人工智能HDI项目全部达产后，预计实现年销售收入16.5亿元。以12%折现率测算，项目静态投资回收期为7.69年（所得税后，含建设期），税后投资内部收益率为15.18%。泰国高多层印制线路板项目全部达产后，预计实现年销售收入19.5亿元，项目静态投资回收期为7.28年（所得税后，含建设期），税后投资内部收益率为14.30%。 

同时，按照公司现行的资产折旧政策，本次募集资金投资项目建成后，胜宏科技每年新增折旧金额为2.47亿元，新增净利润4.2亿元/年。 

事实上，在今年上半年，胜宏科技以21.43亿元的归母净利润高居行业第一。公司将良好业绩表现的原因归结为前瞻布局AI算力以及技术方面持续突破等。据公司披露，上半年，公司率先突破高多层与高阶HDI相结合的核心技术壁垒，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI产品大规模生产，及8阶28层HDI与16层任意互联（Any-layer）HDI技术能力的企业，并加速布局下一代产品，支持最前沿人工智能产品及自动驾驶平台。 

多家知名机构参与定增

作为上市10年、深耕PCB行业近20年的公司，胜宏科技拥有深厚的技术积淀与丰富的行业经验。公司连续多年位居“全球PCB百强榜”和“中国PCB百强榜”前列。根据Prismark 2025年第一季度排行榜，公司位列全球PCB厂商第6名，内资PCB企业第3名。胜宏科技在高密度多层VGA（显卡）PCB和HDI小间距LED PCB市场份额全球第一，其中高密度多层VGA PCB荣获广东省制造业单项冠军。 

目前，胜宏科技已实现PCB全品类覆盖(PTH、HDI、FPC、软硬结合板Rigid Flex、FPCA、PCBA等)；公司具备70层高精密线路板、28层八阶HDI线路板、14层高精密HDI任意阶互联板、12层高精密板软硬结合板Rigid Flex、10层高精密FPC/FPCA(线宽25um)的量产能力，78层TLPS研发制造能力。其客户包括富士康、技嘉、海康威视、海信、戴尔、华硕、TCL、德赛西威、小米、联想、歌尔股份等知名企业。 

据Wind统计，胜宏科技2015年上市以来到2024年，营业收入年复合增长率为23.64%，归母净利润年复合增长率为24.69%。在研发投入方面，胜宏科技2022年到2024年的研发费用年复合增长率为25.22%。

胜宏科技在《募集说明书更新稿》中介绍，公司一直注重核心技术的发展，公司的核心技术覆盖了多层高精密PCB、HDI及FPC产品的设计、制造工艺及品质控制等多个关键领域，涵盖了新型工艺流程优化、设备选型升级及材料应用创新等方向。截至2025年6月30日，公司获授权的境内及境外专利共359项，其中含178项发明专利。在2022年到2025年上半年，胜宏科技研发投入呈现逐年增加趋势，研发费用占营业收入的比例分别为3.65%、4.39%、4.19%和3.91%。 

在持续高质量发展的背景下，胜宏科技的此次定增获得了知名机构的积极响应。9月20日披露的《胜宏科技胜宏科技(惠州)股份有限公司创业板向特定对象发行股票发行情况报告书》显示，截至2025年8月20日收市后，询价投资者包括发行人前20名股东（不包括发行人和联席主承销商的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其控制或者施加重大影响的关联方）；基金公司55家；证券公司31家；保险公司19家；合格境外机构投资者QFII 7家；其他机构投资者114家；个人投资者24名，共270名。发行对象最终确定为10名。 

据胜宏科技公告，本次发行价格为248.02元/股，认购股份为766.07万股。其中，兴证全球基金管理有限公司（以下简称“兴证全球基金”）获配310.46万股，获配金额高达7.7亿元，是最大认购方；中国国际金融股份有限公司获配106.04万股，获配金额2.63亿元；UBS AG(瑞银)获配81.04万股，获配金额2.01亿元；睿远基金管理有限公司(以下简称“睿远基金”)获配80.64万股，获配金额2亿元；中信证券股份有限公司获配42.34万股，获配金额1.05亿元；私募上海盘京投资管理中心（含盛信1期私募证券投资基金主基金和盛信 2 期私募证券投资基金）获配金额1.46亿元，另有三名个人投资者获配。 

值得注意的是，在胜宏科技2021年的定增中，兴证全球基金也是获配金额最高的机构投资者。当时，胜宏科技定增募资20亿元，发行价格23.23元/股，兴证全球基金以2.6亿元获配金额位列16家投资者第一名。 

与兴证全球基金不同，睿远基金旗下的傅鹏博管理的睿远成长价值混合型证券投资基金（以下简称“睿远成长价值A”），在今年第一季度新晋为胜宏科技十大股东，位列流通股东第六名。在第一季度末，睿远成长价值A持股1311.98万股，占胜宏科技流通A股比例1.53%。到第二季度末，睿远成长价值A持股微降至1289.65万股，占流通A股比例1.51%。而在今年4月1日-9月23日，胜宏科技股价上涨289.18%，睿远成长价值A收获较大浮盈。 

（本文已刊发于09月27日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）