在经过岁末年初“十七连阳”的猛烈攻势后，市场近期有所休整，上证指数在4100点上方窄幅震荡。

一方面，政策在给市场“降温”。1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。“慢牛”“长牛”才是“高质量牛”，年初的过快上涨使得投机资金不断涌入，不利于市场行稳致远。市场杠杆率的合理管控能提升A股的抗风险能力，为市场长期健康发展筑牢基础。

近日，短期杠杆资金流入速率有所放缓，宽基ETF也出现一定程度的净赎回。据国信证券数据，1月中旬以来宽基ETF累计净赎回超5000亿元，其中挂钩沪深300指数ETF净赎回规模达3259亿元，挂钩中证1000指数ETF净赎回达819亿元。

另一方面，外部不确定性有所增加。围绕格陵兰岛的归属争端，美欧之间的矛盾有所激化。美国以关税为手段，试图逼迫欧洲国家在格陵兰岛问题上让步。此外，美国再度对伊朗问题挥舞关税“大棒”，1月23日，美国总统特朗普宣布，将对所有与伊朗进行贸易往来的国家加征25%的“二级关税”。这导致近期去美元化趋势加强，美元明显转弱，欧洲和美国股市均有所调整，全球风险偏好下降，短期对A股也会有一些影响。

市场可能担心，本轮“春季躁动”是否临近尾声？国信证券指出，回顾历次春季行情，2005年以来春季行情基本年年都有，牛市中往往涨幅更大。而行情终结往往与实质性政策收紧、突发性外部冲击或基本面趋势恶化有关。当前政策本意仍是呵护市场，流动性层面仍相对稳定。本轮春季行情仍有进一步演绎的空间，即便短期资金面变化使得行情存在阶段性波动，仍然是布局机会。

后续又该如何布局？中信证券建议增配消费链，消费链的增配时点就是当下到全国两会前后，以预期交易为主。2026年春节有比以往更长的长假，全国两会的召开时间衔接在春节后两周，居民增收计划、“十五五”规划都可能成为情绪上的催化剂。以泡泡玛特为代表的港股消费股开始回购，港股消费板块整体也开始见底反弹。近两年从年初到二季度初都比较容易演绎消费行情的“躁动”，而2026年又叠加“人心思涨”异常火热的市场，内需是当前预期差最大的方向，当下正是积极参与消费链交易的好时机。

国信证券建议仍以科技为主线，但可以适当均衡配置。在AI浪潮驱动下，科技成长依然值得重视，行情有望从硬件向应用端扩散，建议关注AI应用落地的细分板块。部分价值板块配置机会也值得关注，如低估值的地产，受益涨价逻辑的上游资源品等，此外若从短期行业轮动模型看，服务消费或可阶段性重视。

随着年报业绩逐步开启，华泰证券建议布局年报业绩有望改善的板块。华泰证券结合2025年四季度中观景气数据，认为年报业绩有望改善的板块或集中在涨价链中，部分金属供需错配叠加美联储降息开启，价格向上弹性较高，此外供给出清的氯碱、氟化工、PTA、TDI等价差边际有所改善；高端制造中，光伏产业链边际修复，业绩或有望改善；AI产业链中，存储、被动元件涨价或带来业绩增量，此外可关注半导体设备的产能扩张进程。