近年来，全球宏观环境的波动与国内资本市场的结构性演变，对“固收+”策略的管理者提出了更高要求：如何在控制净值回撤的同时，持续捕捉增强收益？这不仅仅考验基金经理的择时与择券能力，更考验其背后是否拥有一套经得起周期检验的投资哲学与执行框架。

天弘基金“固收+”团队核心基金经理杜广，凭借其清晰的价值投资理念与对多资产工具的娴熟运用，在波动的市场环境中展现出独特的配置思路，其管理的多只“固收+”产品业绩表现稳健，同时兼具收益弹性，为观察平台化投研体系下基金经理的能力提供了现实注脚。

做“垄断与半垄断”的守望者

“至少不亏钱”始终是最重要的追求。这是杜广最新的基金季报中特别强调的“固收+”管理理念。这种近乎“保守”的投资哲学，在近几年资产荒与高波动并存的特殊时点，显得尤为珍贵。

作为天弘“固收+”团队中主要负责“+”收益的基金经理，杜广并不追求在牛市中跑赢指数，而是致力于在漫长的熊市或震荡市中，让净值曲线尽可能平滑向上。这种“积小胜为大胜”的策略，恰恰契合当下居民理财，从“刚性兑付”向“净值化”转型的阵痛期，对真正能拿得住的稳健回报的迫切需求。

在近期的路演中，杜广称，目前他将能力圈高度聚焦于“垄断和半垄断的优秀资产”。

如果把他构建的股票组合看作是一家“上市公司”的话，那么这家公司的财务特征应该是：整体ROE（净资产收益率）为16%，PE（市盈率）为8-10倍，且拥有4-5%的股息率。对比沪深300指数，杜广的股票组合在估值和股息率上具备显著的安全边际，同时在预期增速上并未大幅牺牲。

具体到行业配置，杜广展现出了极强的“反脆弱”思维。他重仓金融中的城商行，逻辑在于息差走低的利空已过，且城商行增长依然强劲；他青睐能源及电力运营类资产，视其为“最优秀的复利机器”，特别是那些低成本的煤电一体化企业；此外，他还布局了处于周期拐点的建材与商业物业。

这种配置思路，本质上是在利用市场的悲观情绪，买入那些商业模式稳定、现金流充沛但被暂时冷落的资产。在杜广看来，这些资产面临的不是永久性亏损的风险，而是短期价格波动的噪音。

逆向布局转债的“孤独时刻”

可转债是杜广构建收益增强的重要工具。面对2025年转债市场估值分位数处于历史高位的尴尬局面，杜广展现出了截然不同的冷静与逆向思维。

他明确指出，当前各个转债的估值都处于“历史最贵时刻”。因此，他的策略是大幅规避风险，将非银行转债仓位降至历史偏低水平。不希望2022年那种“可转债双杀”的惨剧重演，规避“永久性本金损失”是第一出发点。

不过，逆向投资并非空仓观望。杜广也积极借助“天弘五周期”债券模型，自下而上挖掘那些“正股在历史底部附近、绝对价格可控”的个券。当前，他正密切关注化工、地产链、新能源等低迷行业的个券，试图在绝望中寻找被错杀的期权。

在市场狂热时冷静离场、在市场绝望时悄然布局，这正是杜广历史上长期稳健业绩的压舱石。

在过去多个完整市场周期中，杜广融合了深度价值选股、谨慎转债配置与宏观视野的投资方法，为持有人创造持续稳健回报的能力。2025年基金四季报显示，截至2025年12月31日，杜广管理的天弘多元收益A在过去1年、3年、5年中净值增长率分别为14.86%、22.96%、36.93%，同期业绩基准回报分别为2.19%、8.89%、5.37%；天弘添利C在过去1年、3年、5年亦取得了11.43%、20.63%、44.66%的业绩回报，同期业绩基准回报分别为-2.32%、4.70%、7.29%，超额收益显著。

站在2026年的门槛前回望，“固收+”赛道正经历一场从“规模竞赛”到“质量竞赛”的残酷洗礼。Wind数据显示，截至2025年末，全市场“固收+”基金规模已突破2.735万亿元，创历史新高。在这个充满不确定性的时代，杜广以防守为锚，在股票配置中坚守低估值高股息投资能力圈，在转债投资中审慎布局结构性机会，不仅契合当前市场对稳健收益的需求，也展现出良好的穿越周期的投资能力。

平台化赋能业绩长期稳健

值得注意的是，杜广的投资实践并非孤立进行，而是深深植根于天弘基金平台化、体系化的“固收+”投研生态之中。

据了解，天弘基金始终将“固收+”业务视为满足投资者稳健理财需求的核心战略方向，公司统筹了宏观策略部（包含宏观研究团队、固收智能研究团队）、固定收益部（含短债管理组、信用债管理组、利率商金管理组、固收特定策略组）、混合资产部（含可转债、股票投研团队）投研实力，并有信用研究部、权益投资部、行业研究部大力支持的跨部门垂直协作平台化投研体系，以及独特的债券“五周期模型”框架和严格的风险管控机制，从资产筛选到组合构建全程把控风险，让不同风格的基金经理能够在一个分工明确、资源共享的平台上，更专注于投资策略的执行与优化，充分发挥其专业领域的研究深度。

这种平台化赋能，为天弘基金“固收+”团队的投资运作提供了坚实保障，也成为其业绩长期稳健的重要支撑。国泰海通证券数据显示，截至2025年12月31日，天弘基金旗下固定收益类资产近3年、近5年、近7年、近10年收益率分别为10.88%、20.42%、40.26%、63.25%，在固定收益类大型公司中分别排名11/18、2/18、2/18、1/17。其中，偏债类资产近3年、近5年、近7年、近10年收益率分别为12.65%、24.41%、48.91%、63.25%，同业排名分别为50/127、17/117、15/103、7/70。

注：“固收+”基金指Wind固收+基金分类，包含一级债、二级债、偏债混合产品，基金组合中权益资产比例不超过30%。

天弘多元收益债券型证券投资基金-A类成立于2020年10月29日,成立以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年26.68%（0.87%）、2022年-12.1%（-4.06%）、2023年-0.14%（-0.64%）、2024年7.21%（7.24%）、2025年14.86%（2.19%）业绩数据来源于基金定期报告。历任基金经理：杜广(2020.10.29至今)、任明(2021.11.30-2023.10.11)、余袁辉(2024.11.20-2025.11.29)

天弘添利债券型证券投资基金(LOF)-C类于2015年12月03日成立,自2015年12月03日转型以来近5个完整会计年度产品业绩及比较基准业绩为2021年44.35%（2.28%）、2022年-16.93%（0.19%）、2023年-1.37%（1.66%）、2024年9.76%（5.43%）、2025年11.43%（-2.32%）业绩数据来源于基金定期报告。历任基金经理：陈钢(2015.12.03-2017.10.26)、刘洋(2017.04.10-2018.08.28)、姜晓丽(2018.08.28-2019.11.09)、王昌俊(2018.11.21-2019.12.13)、杜广(2019.11.15至今)、余袁辉(2024.11.20-2025.11.29)

风险提示：市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。投资者在购买基金前请仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。观点仅供参考，不构成投资意见。