3月31日，莱茵生物（002166.SZ）发布2025年年度报告，全年公司实现营收20.44亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润1.43亿元。其中，第四季度公司营收与归母净利润分别为7.72亿元和0.73亿元，分别较上年同期增长28.23%和18.48%，四季度的经营表现取得显著提升。综合来看，2025年，受核心产品毛利率波动、新建产能折旧摊销增加等因素影响，公司利润端阶段性承压，但期间公司经营质量持续改善，回款能力显著增强，资产运营效率稳步提升，为后续业绩修复与高质量发展奠定了坚实基础。

从总体经营来看，报告期内，莱茵生物围绕技术升级与产业布局，稳步推进“新产能释放、核心业务升级、新赛道突破”的战略主线。在植物提取产能持续扩张的基础上，公司加速合成生物技术产业化进程，积极拓展下游应用场景，提升产品的功能化与高附加值属性，为下一阶段的高质量发展筑牢根基。此外，随着股权变更与资产收购的稳步推进，德福资本的入主有望为公司带来资本赋能与产业资源的深度协同，助力其在营养健康产业链中进一步构建整合优势，这也将为公司长期的经营发展与估值成长带来重要改变。

核心业务增长稳健，全链能力纵深拓展

2025年，莱茵生物核心业务板块保持良好增长态势。天然甜味剂业务实现营业收入11.82亿元，同比增长24.19%；茶叶提取物实现营业收入2.14亿元，同比增长17.50%。核心品类的稳健增长，为公司整体经营提供了有力支撑。

从增长驱动因素来看，报告期内，围绕“大单品+N”发展策略，莱茵生物对产品结构与市场布局进行了持续优化。一方面，公司聚焦甜叶菊、罗汉果提取物等天然甜味剂核心品类，以及苦橙提取物、积雪草提取物等特色优势品类，针对食品饮料、调味品、日化美妆等下游领域提供定制化复配产品与应用解决方案，深化客户合作与粘性；另一方面，针对海外布局，公司亦积极拓展了北美、欧洲成熟市场维度，并加大东南亚等新兴市场开发力度，精准挖掘增量空间。叠加此前美国印第安纳州工厂完成升级改造并投用，公司“国内+海外”双产能布局正式形成，市场响应速度与成本竞争力同步提升。

此外，在核心业务稳健发展的同时，技术成果与产业布局持续落地，亦进一步增强了公司发展的内生动力与战略纵深。报告期内，莱茵生物自主研发的酶转甜菊糖苷RebM2成功取得美国FDA GRAS认证，企业核心技术壁垒进一步加固，夯实了公司在合成生物甜菊糖苷领域的技术护城河。另据统计，报告期间，公司在配方应用领域累计完成客户配方调试项目112项，研发落地应用产品及复配配方189个，实现配方销售收入1.15亿元，公司以定制化复配产品筑牢差异化竞争壁垒，确立了从单一原料供应商向综合解决方案服务商的转型优势。

业内人士分析指出，从行业视角来看，随着天然甜味剂赛道参与者持续增加，行业竞争正从单一的成本比拼转向综合解决方案能力的较量。下游客户对产品纯度、功能属性、应用适配性的要求不断提高，正倒逼企业向高附加值、功能化方向迭代升级。能否在技术研发、产能布局、应用服务等维度构建系统性优势，成为企业在行业分化中占据主动的关键。面对这样的行业格局，莱茵生物现已构建起具备国际竞争优势的全产业链布局。在境内外布局落地、新产品持续推出以及新应用场景的不断拓展的加持下，公司已具备穿越行业周期、把握产业升级机遇的核心能力，未来发展路径清晰可期。

资本入局协同整合，战略升维价值重塑

在核心主业稳步发展的同时，莱茵生物的股权变更与资产收购亦取得突破性进展。

近期，莱茵生物对外发布控制权变更及资产收购公告，宣布控股股东已与广州德福营养投资合伙企业（有限合伙）正式签署《控制权变更框架协议》《股份转让协议》。德福资本拟入主并注入优质资产北京金康普，引发市场高度关注。

据介绍，此次入主的主体为广州德福营养投资合伙企业，其背后是国内深耕医疗健康产业超过十五年的专业投资机构——德福资本。自2010年创立以来，该公司一直专注于控股型投资与成长期投资，投资版图覆盖创新药、医疗器械、医疗服务及健康消费等核心赛道。预计此次入主，将为莱茵生物带来客户服务、拓展渠道、整合资源等方面的有力支撑，以及深度的治理优化与稀缺产业资源的嫁接。

此外，与控股权交割同步推进的，还有莱茵生物对北京金康普食品科技有限公司95.5%股权的收购。据悉，北京金康普主要从事食品营养强化剂的配方制定、生产、检测、销售及技术服务，是一家在食品营养预混料领域深耕二十余年的标杆企业。预计该收购将成为莱茵生物向产业下游的垂直整合，金康普领先的复配技术有助于莱茵生物快速提升应用解决方案能力。另外从战略层面看，此次并购并非仅是一次孤立的资产注入，其更是德福资本为莱茵生物擘画“大健康平台战略”的关键落子——通过整合金康普在下游应用端的核心能力，公司正加速从单一原料供应商向覆盖原料、配方、应用的产业平台升级，进而向其“天然原料全球品牌的愿景”迈进。

根据最新公告，近日广州德福营养与秦本军已完成股份转让诚意金（总价款的30%）的支付与确认，进展符合协议约定；同时交易涉及的审计、评估、尽职调查等工作正稳步推进。控制权变更与资产收购同步推进，各项关键环节均已进入实质性落地阶段。

长远来看，德福资本的入局为莱茵生物提供的不仅是资金与资源的加持，更是突破增长天花板、掌握产业链定价权的战略推力。待交易完成后，公司将有望从全球原料供应商升级为健康配料解决方案提供商，从制造型企业升级为兼具科技与消费属性的平台型企业。公司新建立的“原料掌控力+核心技术力+终端服务力”三位一体的综合优势，或将为其未来业绩与估值成长注入重要能量。