作为国有大行龙头、A股市场“压舱石”，工商银行2025年年报如期披露，圆满收官“十四五”发展规划，交出了一份兼具责任与效益的答卷。 

作为全球资产规模领先的商业银行，工商银行全年实现营收、净利“双正增”，信贷投放精准发力实体经济重点领域，风险防线持续筑牢，分红力度稳居A股前列，低估值叠加高股息的组合，让其穿越周期的价值韧性与龙头引领作用愈发凸显。 

大行担当稳增长

服务实体显质效

2025年工商银行坚持践行金融工作的政治性、人民性，继续发挥大行担当，支持实体经济，全年信贷保持稳健增长。截至年底，工商银行客户贷款及垫款总额达到30.5万亿元，增长7.5%。 

具体来看，工商银行秉承“工”的主责主业和“商”的专业特色，积极支持国家重大战略、重点领域和薄弱环节，积极服务“两重”“两新”“五篇大文章”等重点领域、重大战略。 

截至2025年末，工商银行公司类贷款比上年末增长7.8%，达到18.8万亿元。其在服务制造业、商贸、科技等领域，取得了扎实成效。 

截至年底，工商银行投向制造业贷款余额5.24万亿元，增幅近20%，余额、增量均领先同业，其中中长期贷款余额2.38万亿元，设备更新贷款投放超1500亿元；服务商贸类客户超900万户，年增长超100万户，商贸领域人民币对公结算量超2200万亿元、同业领先，贸易融资余额突破1万亿元；科技贷款余额6万亿元，增速达到19.9%，专精特新“小巨人”企业有贷户覆盖率超50%，较年初增长22%，承销科创债超1000亿元。 

在强劲的信贷增长等业务支持下，工商银行总资产在2025年站上50万亿元，达53.48万亿元，同比增长9.5%。 

与此同时，工商银行在服务经济实体中继续推进自身高质量发展，实现了经营效益的持续提升。2025年，工商银行实现净利润3707.66亿元，同比增长1.0%，净利润创历史新高；实现营业收入8013.95亿元，同比增长1.9%，实现营收、净利润“双正增”。 

营业收入的增长离不开对净息差的管控，而稳息差的主要空间在负债管理。2025年工商银行稳步推动存款可持续增长，存款平均付息率1.36%，下降36个基点，同比多降19个百分点，付息水平和降幅均处于同业较优水平。 

截至2025年底，工商银行净息差为1.28%，同比下滑14个百分点。但是呈现出降幅逐季收窄的趋势。2024年底到2025年底，工商银行净息差分别为1.42%、1.33%、1.30%、1.28%和1.28%。 

工商银行副行长姚明德表示，预计2026年贷款的收益率还将延续下行的趋势，但是降幅显著收窄，净息差大概率呈现“L型”走势。但如不考虑LPR、存款挂牌利率进一步大幅调整，预计2026年工商银行利息净收入将同比转正、迎来拐点。 

2025年尽管净息差同比下滑14个基点，但在信贷规模支撑下，工商银行全年实现利息净收入6351.26亿元，同比小幅下降0.4%，占营业收入的79.3%。 

除此之外，2025年工商银行境外业务显示出强劲发展。截至2025年末，工商银行境外机构（含境外分行、境外子公司及对标准银行投资）总资产4916.15亿美元，同比增长12.4%，占集团总资产的6.4%。报告期税前利润44.06亿美元，占集团税前利润的7.3%。“工银全球付”已经在海外连接140多个国家和地区，直通覆盖至44个国家、56个币种，客户数超1.29万户，比上年末增长23%。2025年获授权担任土耳其人民币清算行，清算行总数增至12家，跨境人民币年业务量突破10万亿元。 

严守风险防线

资本充足护航稳健经营

营收增长决定银行能“跑多快”，资产质量则决定银行能“走多远”。健康的资产质量是工商银行多年来发展坚守的底线，这一底线在“十四五”期间不断被提升。 

截至2025年底，工商银行不良贷款率为1.31%，较上年年底下降0.03个百分点。也大幅低于全国商业银行的平均数1.50%。从前瞻性指标来看，2025年工商银行关注贷款占比1.95%，同比下降0.07个百分点。 

且其不良率已经连续多年长期下滑。从2021年到2025年，工商银行的不良率分别为1.42%、1.38%、1.36%、1.34%和1.31%。“十四五”期间，工商银行的不良率持续以每年不低于2个BP的幅度改善。 

截至2025年末，工商银行的拨备覆盖率213.60%，年末保有贷款拨备余额8523亿元，较年初增长4.5%，高于商业银行205.21%的平均数，为工商银行下一步更好地缓释宏观经济周期带来的冲击做好了必要的准备。 

工商银行在2025年从内外两个方面，积极补充资本金。一方面通过利润留存补充核心一级资本2469亿元，同时完成2300亿元资本工具和100亿元TLAC债券发行。同时建立常态资本约束机制。 

2026年全国两会政府工作报告中提到，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。市场分析，这3000亿元将用来支持两家国有大行。 

截至2025年末，工商银行资本充足率为18.76%，一级资本充足率为14.94%，核心一级资本充足率为13.57%；TLAC风险加权比率为21.47%，均满足监管要求，并且都留有缓冲区间。工商银行一级资本净额已经连续13年位居全球银行业首位。 

长期持有、价值共赢

彰显龙头银行的投资吸引力

与2025年财报发布同时，工商银行还发布了2025年期末分红方案。拟定每股普通股派发末期现金红利1.689元（含税），合计派息601.97亿元；叠加已经派发的中期股息，2025年全年派发现金股息合计每10股3.103 元（含税），总派息额1105.93亿元，占归属母公司股东净利润的比例为30%。继续保持A股现金分红总额最高的上市公司。 

在派息方案中，工商银行直接发布了期末分红时间：A股派息日为2026年5月13日，H股派息日为2026年6月16日。另外，工商银行宣布H股股东可以选择接受人民币股息或等额港币股息。  

工商银行自2006年上市至今，累计为股东创造现金分红回报1.58万亿元，现金分红率连续多年保持在30%以上，稳居A股分红总额的榜首。2024年起，工商银行一年实施年度中期和末期两次分红，并于2024年末期股息派发开始为H股投资者提供人民币派息币种选择权。 

工商银行的高分红性质在市场早已是共识。2023年至2025年工商银行A股和H股平均股息率分别达到5.22%和7.29%；2025年全年，在工商银行A股和H股股价涨幅较大的情况下，按全年平均股价计算，工商银行的A、H股股息率也分别达到4.22%和5.99%。 

刘珺在业绩会上表示：“如果我们能在每一个年度都能实现超过平均值的综合回报水平，那么工商银行一定就是资本市场的稳定器。” 

从估值来看，截至工商银行发布财报当天其A股市净率（PB，LF）仅为0.699倍，如此低调的估值，叠加远远高于可比的投资产品和理财产品的股息率，对于投资者尤其吸引保险等长线资金极具吸引力。 

过去一年，保险资金大量流入银行板块，这一情况还将持续。根据瑞银证券的保险分析师估算，2025年、2026年和2027年，每年预计都有6000亿元以上的保险资金流入股市。对于追求长期稳健回报的投资者而言，工商银行兼具安全性与收益性，叠加政策红利加持与自身转型动能，未来有望持续吸引长线资金布局，实现企业发展与股东共赢的良性循环。 

（文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。）