在建材行业整体承压、上游原材料价格波动的背景下，东方雨虹一季度的业绩表现高出了市场普遍预期。

根据东方雨虹（002271.SZ）近日发布的2026年一季度报告显示，报告期内东方雨虹共实现营业收入71.90亿元，同比增长20.74%，实现归母净利润4.02亿元，同比增长108.89%，期间，公司营收增速与利润增速均实现高增，盈利弹性显著释放，归母净利润创下公司一季度历史新高，良好的经营表现反映出公司在行业调整期内的强大经营韧性与结构转型成效。

对此，华泰证券在近期研究报告中表示，2026年一季度在沥青等主要原材料涨价背景下，行业提价共识进一步加强，价格落地效果较好，带动部分渠道提前备货。此外海外并购收入并表亦带来增厚，若加回信用减值损失1.88亿元，经营性归母净利率为8.2%，较2025年 全年改善明显。另有机构分析表示，公司作为防水行业绝对龙头，预计中长期受益于扩品类提供新增长潜力，出海战略进入加速兑现期打开需求天花板。

渠道转型成效凸显

从经营端来看，收入结构转型成为了东方雨虹今年一季度的重要变化之一。

根据企业公告显示，2026年一季度东方雨虹零售渠道与工程渠道收入占比进一步提升至85%，公司成功转型，究其背后原因，一方面，民建集团持续深化下沉市场布局及多品类协同发展，卷材维修、美缝、胶类等新品类实现较快增长。数据显示，报告期内东方雨虹民建集团共实现营业收入23.8亿元，同比实现了逆势增长。民建集团在行业调整期展现出显著的经营韧性，多品类协同策略有效对冲了周期性压力，成为收入结构转型的核心支撑。与此同时，数据显示，目前公司零售渠道的收入规模已达到总营收的42%，其高附加值业务板块占比提升有效带动了公司综合毛利率水平提升，这也成为了公司盈利增长的主要驱动因素。

而另一方面，公司海外发展集团正通过贸易、投资、并购方式快速拓展海外市场，其中以零售为主要业态模式的并购公司香港万昌、智利Construmart S.A.的并表收入为一季度收入增长提供了有力支撑，并进一步提升了公司的盈利水平。同时海外并购标的的零售业态协同效应持续释放，有效增厚了公司整体利润质量。据研究显示，截至目前东方雨虹已在多国设立海外公司或办事处，休斯敦生产研发物流基地项目建设持续推进，天鼎丰沙特生产基地4条聚酯胎基布生产线顺利投产，加拿大、墨西哥、马来西亚等生产研发物流基地建设或投产同步推进，公司全球化布局持续提速，成为市场对企业未来发展的重要关注点。

能够看出，以零售渠道、工程渠道为主的销售模式使公司抗风险能力与经营质量稳步提升。业内人士分析指出，现阶段零售渠道占比提升且以高附加值业务为重心，显著降低了东方雨虹对传统地产大客户和周期性工程项目的依赖，收入来源更加分散化，从而有效缓冲了行业需求波动带来的冲击。而工程渠道方面，报告期内规模的逆势增长，印证了公司通过渠道下沉与精细化运营，在非房领域打开了增量空间。综合来看，公司正从传统工程建材供应商向渠道驱动型消费建材龙头演进，经营底盘更趋稳健，盈利质量与抗周期能力同步提升。

股东回报与可持续发展动态平衡

自身经营持续强化的同时，近年来东方雨虹亦保持持续分红回馈股东，以持续稳定的高比例分红与股份回购切实回馈投资者。

据数据显示，近三年东方雨虹累计现金分红(含回购股份)近百亿元。这一规模在同行业上市公司中处于前列，体现了公司较强的盈利能力和回馈股东的诚意。公司方面表示，未来将继续高度重视自身的长远和可持续发展与股东回报的动态平衡，在持续为股东创造价值的同时，不断提高盈利水平和分红能力。

另外，在现金流方面，2026年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-9.45亿元，与上年同期的-8.13亿元相比，经营性现金流净额看似同比净流出增加。对此，企业在最新的投资者回复中表示，这一数据的变化主要为今年一季度公司抢抓原材料沥青价格窗口，实施了沥青冬储，而去年同期并未进行原材料沥青储备，因此本期现金支出相应增加，阶段性影响了经营性现金流表现。不过尽管今年一季度进行原材料沥青储备虽短期导致资金支出加大，但对成本控制、保障生产供应稳定都具备积极作用，如果剔除冬储影响，实际上一季度经营现金流净额表现应当优于去年同期。

据上年度年报数据显示，2025年东方雨虹的经营现金流净额为35.54亿元，较上年同期增加2.8%。业内人士分析表示，公司一季度经营性现金流为负属于正常的季节性及战略性原材料储备所致，并非经营恶化信号。就长期角度而言，公司现金流安全边际充足，经营底盘稳健，叠加持续强化的股东回馈机制，其长期发展潜力或值得持续关注。