4月29日，伊利股份（600887.SH）同步发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。在乳业行业整体调整、竞争格局深度分化的背景下，伊利股份以历史最好业绩交出答卷。

年报季报业绩稳健增长

全品类领跑巩固龙头地位

2025年，伊利股份以前瞻性均衡业务结构布局，重塑乳业增长逻辑，成为唯一实现营收利润双增的综合性乳企，中国乳业“一超”断层式领先格局再次深化。

财报数据显示，2025年，伊利股份实现营业总收入1159.31亿元，较行业第二名高出336.86亿元，领先优势持续扩大；利润总额129.94亿元，同比增长28.31%；归母净利润115.65亿元，创出历史新高，是行业第二名的7倍多；归母净利润率约10%，创出历史新高，并完成“十四五”战略周期设定的净利润率9%-10%目标；扣非归母净利润110.68亿元，同比增长84.13%；加权平均净资产收益率（ROE）达20.87%，较上年增加5.06pct。

2026年，是“十五五”规划开局之年，也是伊利股份新一轮五年战略的起点。2026年一季度，伊利股份实现营业总收入348.25亿元，同比增长5.47%；利润总额63.74亿元，同比增长10.78%；归母净利润53.95 亿元，同比增长 10.68%；扣非归母净利润53.29亿元，同比增长15.11%。营收净利均创出历史新高，实现2026年首季开门红。在行业调整持续的背景下，2026年一季度，伊利股份凭借稳健的经营能力实现逆势增长，净利润增速高于营收增速，盈利质量进一步提升。在行业整体承压的环境下，公司与其他头部企业的差距进一步拉大。

作为全品类均衡布局的行业龙头，伊利股份三大核心业务板块均保持市场份额第一，全面领跑行业。

2025年，公司液体乳业务实现营业收入704.22亿元，业务毛利率31.43%，同比增加0.45pct。2026年一季度液体乳业务在去年较高基数上实现行业内率先增长。随着渠道体系重塑逐步完成，常温液态奶有望在2026年实现收入企稳回升，并为2027年的加速成长积蓄力量。金典、安慕希等细分品类第一品牌持续引领行业，稳居第一；功能奶第一品牌“舒化”、谷物奶代表品牌“谷粒多”均实现营收逆势增长；“优酸乳”和“味可滋”品牌营收均实现双位数增长；低温白奶品类营收增长20%以上；低温活性乳酸菌饮料营收增长40%以上。

奶粉及奶制品业务实现营业收入327.69亿元，同比增长10.42%，业务毛利率41.58%，增加0.56pct。在稳固液体乳基石业务的同时，伊利股份以前瞻性的战略眼光，成功将奶粉业务打造为第二大支柱业务，并在2025年拿下奶粉领域大满贯。其中婴幼儿配方奶粉实现历史性突破，夺得中国市场份额第一，零售额市占率达到18.3%，较上年提升1个百分点；成人奶粉已连续11年位居行业首位，市场份额扩大至25%，较上年提升1个百分点；奶酪、乳脂等2B业务营收同比增长超30%，100%动物奶油销售额位列中国品牌第一；奶酪2C业务线下渠道零售额市场份额为19.1%，较上年提升了0.1个百分点；国内婴幼儿羊奶粉市场份额持续提升，成人羊奶粉营收增长超20%。

冷饮业务连续31年领跑行业，2025年实现营业收入98.22亿元，同比增长12.63%，业务毛利率37.89%，增加0.47pct。巧乐兹、冰工厂等以健康美味及年轻化优势，引领消费风潮；与山姆会员店共创的“生牛乳绿豆雪糕”成为山姆冰品品类销售冠军。

2025年，伊利股份继续保持良好发展势头，整体业绩稳居行业领导地位，位居中国乳业第一、亚洲乳业第一、全球乳业第一阵营。

前瞻布局打造经营韧性

高频创新满足消费者需求

2025年，中国乳业竞争格局进一步分化。从品牌价值、经营规模、盈利能力到资本市场表现，头部企业之间的差距持续拉大，行业呈现出“深度分化、一超领跑、强者愈强”的新特征。在消费复苏节奏放缓、乳业行业竞争加剧的背景下，伊利股份能够不断强化“一超”地位，源于前瞻性的战略布局、均衡化的业务结构以及穿越周期的经营韧性，表现出与同行业其他公司迥异的经营特征。

首先是不依赖单一品类的全品类布局。伊利股份的增长逻辑从过去的液态奶单一驱动，转变为液体乳修复、奶粉突破、新兴业务扩张共同支撑的多轮驱动模式，不同业务板块之间形成互补，有效对冲了单一品类的周期波动风险。公司董事长兼总裁潘刚指出，伊利取得今天的成绩从来不是依靠某个单品，而是坚持“以消费者为中心”，持续深耕主业、推进多品类均衡发展的结果。2025年，公司全品类业务持续领跑，以全面第一的硬核表现，成为行业当之无愧的全品类王者。基石业务液态奶稳中提质，奶粉、冷饮、低温奶等高价值业务多轮驱动，推动公司盈利质量和盈利结构双提升。

其次是高毛利业务持续壮大和健康的净利率水平。奶粉、奶酪、冷饮等高毛利业务占比不断提升，成为推动公司整体盈利水平上行的核心动力。其中高价值及功能性产品贡献了成人奶粉过半的增长，奶酪业务依托乳业深加工能力在2B和2C端均实现快速拓展。2025年公司归母净利润率提升至约10%，完成战略目标的同时，盈利结构持续优化。2026年一季度净利润增速继续高于营收增速，说明核心主业的盈利能力持续增强。

再次是稳扎稳打的长期经营模式。公司坚持“高目标引领”的同时，注重经营质量与风险管控，在产业链上下游进行长期布局。上游通过“七个利益联结”机制稳固奶源基础，下游持续优化渠道体系，2024年对常温液态奶渠道进行主动调整后，2025年渠道质量显著提升，为后续增长奠定了基础。这种长期主义的经营策略，使得公司能够穿越行业周期，在市场调整期实现稳健发展。

行业领先的创新能力是伊利股份实现全品类布局和保持市场活力的关键。公司注重创新引领，通过持续不断的科技创新引领乳业高质量发展。截至2025年末，累计获得国内外发明专利授权数量为1049件，比上年末增加76件。

2025 年公司新品收入占比提升至16.4%，推出了金典鲜活纯牛奶、畅轻小奶壶酸奶、宫酪奶皮子酸奶等多款亿元级爆品。其中金典鲜活纯牛奶通过工艺创新，将保质期缩短50%，重新定义了常温奶的新鲜边界，填补了常温奶与鲜奶之间的市场空白。在营销方面，公司深化人工智能应用，通过AI创意大赛、数智化投放等方式提升营销效率；在渠道方面，积极拥抱即时零售、内容电商等新兴渠道，同时打造“28天新鲜购” 服务体系，2025年新鲜购产品销量实现数倍增长。

强化股东回报体系

凸显消费龙头稳健投资价值

以高质量的盈利能力为基础，伊利股份对股东的回报力度也达到了新高度。

伊利股份始终重视对股东的回报，公司根据有关规定，结合实际情况，制定了《公司市值管理制度》，进一步规范市值管理工作，提升投资价值，增强投资者回报。

为持续提升股东回报水平，增强广大投资者的获得感，引导投资者树立长期投资和理性投资理念，2025年，公司董事会制定了《公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划》，2025-2027年度，公司每年度现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于75%，且每股派发现金红利金额不低于2024年度每股派发现金红利1.22元（含税）。

2025年度利润分配预案的公告显示，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.90元(含税)，合计派发现金红利总额约56.93亿元，加之公司2025年中期利润分配已派发现金红利约30.36亿元，本年度派发现金红利总额约为87.29亿元。同时全年回购金额约2.49亿元，现金分红和回购金额总计约89.78亿元，占本年度归属于公司股东净利润的比例77.63%。

如果算上本次分红，上市30年以来，伊利股份累计分红金额672.95亿元，累计分红27次，位居乳业板块之首以及A股食品饮料板块前列。

未来几年，伊利仍将保持不低于75%的分红率。随着公司盈利能力的持续提升，分红额也有望继续提升。

在当前宏观经济环境下，消费行业的抗周期属性凸显，而伊利股份作为乳业龙头，凭借扎实的经营、稳健的财务和清晰的长期增长路径，具备稀缺的资产配置价值。

乳业是刚需消费行业，需求具有较强的稳定性和较低的周期波动。伊利股份作为行业龙头，构建了从奶源到终端的全产业链优势，抗风险能力显著高于行业平均水平。

长期来看，公司明确了ToB深加工、成人营养品、国际化三大新增长曲线，打开了未来五年的成长空间。其中ToB深加工业务目标未来五年实现国内、国际市场“双百亿”规模突破；成人营养品业务在老龄化和健康化趋势下，市场空间广阔；国际化业务已形成多区域布局，目标未来五年实现年均双位数增长。

兼具稳健性与成长性，同时保持高比例分红，因此伊利股份能够为投资者提供稳定的收益，同时分享行业长期发展的红利，其作为核心消费龙头的资产稀缺性将进一步凸显。

据年报披露，根据行业发展情况，2026年，公司计划实现营业总收入1215亿元，利润总额136亿元。“2026年，收入端力争实现更好的成绩；净利润率在2025年高基数的基础上呈现继续向好趋势，并在新战略周期里再上一个新台阶。”在年报业绩说明会上，潘刚向市场释放出经营业绩全面向好、新增长周期开启的积极信号。