5月29日，南方黑芝麻集团股份有限公司发布公告，就此前备受关注的公司及创始人被证监会立案调查事项作出进展披露。正如外界此前普遍判断的那样，立案源于公司早年间发生的资金占用问题。随着事件边界的清晰化，南方黑芝麻的历史遗留问题正在加速出清，而公司在国资入驻后的治理重塑与经营改善，也因此迎来更为清晰的观察窗口。

不确定性解除，企业估值回归理性

根据南方黑芝麻的公告，本次被立案调查事因源于在2023年度存在公司的资金被原控股股东及其关联方占用，不涉及其他问题。公告明确披露，存在的资金占用问题已整改完毕，被控股股东占用的资金已全部归还上市公司；公司未触及《深圳证券交易所股票上市规则》等规定的重大违法强制退市情形，亦不触及其他风险警示情形。这意味着，市场此前对黑芝麻“是否存在更大风险”“是否涉及财务造假”等普遍担忧的利空消息全部消散。

对于一家上市公司而言，监管立案往往会引发市场的高度敏感，而不确定性更是影响情绪的核心来源。黑芝麻本次公告为这起事件划定了清晰的边界：问题来自过去且已全部整改解决，近年来未发生新的风险。由此，投资者得以在明确的事实基础上作出理性判断，企业的真实经营价值也有望重新回到理性评估的轨道之中。

资金安全落地，历史风险实现出清

在所有与资金相关的监管事件中，投资者最为关心的无疑是“钱是否回来了”？“是否因此触及披星戴帽等重大风险的情形”？。南方黑芝麻在公告中给出了明确答案：此前被占用的资金已全部归还上市公司，公司目前不存在任何形式的资金占用情形；不因此触及《深圳证券交易所股票上市规则》等规定的重大违法强制退市情形，不触及其他风险警示情形。

资金占用问题之所以被视为资本市场的高风险事项，是因为它往往意味着公司资产安全性受到侵蚀，投资者的合法权益受到侵害。而南方黑芝麻此次确认“全部归还”，意味着历史风险已被实质性化解，加上公司控股股东已变更为国资企业，董事会已完成了改选，经营层进行了调整，公司治理与内部控制体系进行了重构完善，由此公司资产状况和现金流安全性得到了明确保障。

更重要的是，随着资金占用问题的彻底解决，公司财务报表的真实性、完整性和可持续性也得到了进一步确认。对于投资者而言，这不仅是对公司资产安全的确认，也是对公司未来经营稳定性的再一次加固。

国资治理深化，制度建设成硬约束

如果说资金占用问题的彻底解决是去疴治乱、正本清源，深层次化解出清历史遗留问题。那么国资入驻后的治理重塑，则是南方黑芝麻迈向未来的关键一步。根据公开资料，广西国资入主后，公司对照《上市公司治理准则》全面推进治理改革，首先在组织架构上进行调整，在对董事会进行改选、对管理层进行调整的同时，撤销监事会，将监督职能并入董事会审计委员会，形成更专业、更高效的监督体系。在制度层面，公司集中修订了相关内部控制制度，覆盖独立董事履职、薪酬管理、关联交易管理、内部控制基本制度等关键领域，治理框架从“经验式”全面迈向“制度化”。

另外坚持党建引领，公司章程新增“党委专章”，将党委“把方向、管大局、保落实”的职责写入治理结构，建立“三重一大”决策机制，使重大事项决策更加规范透明，以高质量党建护航企业稳健经营、行稳致远，避免过去家族式治理可能带来的风险，公司的战略执行效率、风险管控能力和经营透明度均得到提升。可以说，国资入驻后的治理改革不再停留在口号，而是通过制度重建、流程再造和权责厘清，让公司真正迈入规范化、制度化的治理阶段。

业绩再创新高，聚焦主业打造产品矩阵

而黑芝麻的经营表现，更体现出治理能力提升后正向回馈的效果。根据公司披露的 2026 年第一季度报告，公司实现营业收入 6.46 亿元，同比增长 46.23%；归属于上市公司股东的净利润 3290 万元，同比增长 1361.48%；扣非净利润 3273 万元，同比增长 2466.82%。经营活动现金流净额达到 9021 万元，同比增长 1223.8%，多项核心指标创历史新高。

在业务层面，冲饮、食品等核心板块保持增长态势，而公司近年来持续投入的新产品矩阵，也开始在市场端形成更明确的反馈。无论是五黑谷物粉、五黑八宝粥，还是低 GI 五黑沙琪玛等新品，都在不同渠道获得了更高的关注度与复购表现，形成了围绕“五黑食养家”的五黑产品矩阵。这一矩阵的成形，使公司在传统优势品类之外，拥有了新的增长抓手，也让品牌在年轻消费群体中获得了新的认知空间。

治理规范、财务稳健、产品创新与渠道拓展，是构成企业长期竞争力的四大支柱。南方黑芝麻在经历了历史问题的集中清理后，正在重新回到这四个维度的建设轨道上。

黑芝麻历史问题的解决并不意味着故事的结束，而是迎来一个全新的开始，进入高质量发展的通道，重写价值回归、价值创造的新的叙事篇章，一个具有42年历史的国货老品牌，正涤陈焕新、迎来新的发展时代！