政策顶层设计落地，主动ETF填补公募产品体系空白，以特色化策略构筑核心竞争壁垒，实现与被动ETF错位竞争，中长期成长空间广阔。

2026年公募权益市场迎来划时代产品创新，主动管理ETF正式进入落地冲刺阶段。易方达、华夏、汇添富等18家行业头部公募基金公司，集中向监管层递交主动型ETF注册申报材料，标志着场内主动投资工具即将迎来集中发行。

伴随着2026年陆家嘴论坛释放的政策支持信号、沪深交易所配套业务指引同步出台，主动ETF作为衔接被动指数ETF与传统场外主动基金的全新品类，将重构公募行业权益产品版图，深刻改变财富管理行业的产品供给、渠道销售与资产配置逻辑，为资本市场财富管理赛道注入全新增长变量。

监管政策系统性布局

国内主动ETF的诞生并非短期政策催化，而是监管层长期完善场内投资工具、丰富居民多元化资产配置渠道的系统性布局。2026年6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴国际金融论坛上公开发声，明确提出支持沪深交易所推出主动管理ETF产品。政策表态落地当日，沪深证券交易所同步发布主动ETF专项业务操作指引，围绕产品注册发行、场内交易机制、持仓信息披露、申赎清算规则、做市商流动性支持等核心环节建立完整、标准化制度框架，彻底扫清主动ETF落地的制度障碍。

从产品核心定位来看，主动ETF实现了两类传统公募产品优势的融合互补，同时规避二者固有短板。一方面，区别于市场存量被动指数ETF，主动ETF无需严格跟踪固定指数成分股，基金经理能够充分发挥主动投研能力，自主完成个股筛选、行业轮动、大类资产动态配置，追求持续跑赢市场基准的超额收益；另一方面，它完整保留ETF产品独有的场内交易属性，投资者可在交易时段内实时买卖，价格实时变动，同时支持一篮子股票标准化申赎、盘中实时参考净值IOPV持续披露，透明度远高于场外普通主动权益基金。

在此之前，公募行业早已开展同类产品的前期探索，2021年国内首批指数增强ETF正式获批发行，可看作主动ETF的雏形与试点产品，为纯主动ETF落地积累了市场、投研与监管经验。但从市场规模来看，增强策略ETF仍处于行业培育初期，截至2026年6月30日，全市场存续55只增强ETF产品，合计管理规模仅113亿元，整体体量偏小、市场认可度有限。而本次18家头部公募集中批量申报纯主动ETF，意味着行业探索正式从“指数增强过渡阶段”迈入“纯主动管理ETF规模化落地阶段”，公募场内权益投资工具迎来实质性升级。

美国是全球主动ETF发展最早、市场体系最成熟的市场，经过十余年迭代形成完整发展生态，其监管制度、行业格局、渠道结构、产品策略四大维度的成熟经验，为国内主动ETF长期发展提供清晰参考路径。

当前市场存量被动指数ETF产品同质化现象严重，多数产品仅简单复制指数走势，难以创造超额收益。反观美国市场热销的主动ETF，全部具备差异化策略壁垒，形成和被动指数产品清晰的错位竞争格局。其中三大策略赛道最受市场资金青睐：量化多因子投资、期权收益增强、主动管理债券。

量化多因子策略依靠系统化模型捕捉市场超额收益，交易纪律稳定；期权收益增强策略通过期权组合增厚组合现金流，适合追求稳健现金流的投资者；主动固收ETF依托基金经理对利率、信用周期的判断自主调整债券组合，相比被动债券指数能够有效规避信用风险、把握利率波段机会。三类产品均依靠基金经理主动管理能力创造独特收益来源，构建不可替代的产品竞争力。

公募行业规模增长新增长点

结合国内资本市场当前发展现状、配套制度完善进度、财富管理渠道成熟度，国内主动ETF行业发展将清晰划分为短期培育、中长期扩容两大阶段，行业价值释放节奏存在明显区分。

从短期维度来看，首批落地发行的主动ETF，对于公募基金行业的战略布局意义远大于直接规模贡献。现阶段国内主动ETF信息披露规则偏向美国全透明披露模式，要求高频完整披露底层持仓，较高透明度会约束基金经理调仓、交易操作，短期管理人布局动力存在一定压制；同时国内财富管理行业仍处于转型阶段，对标美国的RIA独立投顾体系尚未成熟，零售端专业资产配置需求尚未完全释放，普通散户投资者对场内主动ETF认知度不足，零售资金难以短期大规模入场。

因此，短期主动ETF核心价值体现在完善行业产品供给矩阵：头部公募通过申报发行主动ETF，补齐自身场内主动投资工具短板，完成全品类产品战略布局；对于资本市场而言，主动ETF落地丰富场内权益投资选择，为机构投资者、券商自营、财富管理产品提供全新配置标的，完善多层次场内投资工具体系。

从中长期维度看，国内主动ETF市场具备万亿级广阔成长空间，行业增长潜力充足。参照美国成熟市场发展现状，主动ETF规模占市场全部ETF总规模比重稳定维持在10%左右，以此比例结合国内ETF市场整体体量测算，国内主动ETF长期潜在市场规模有望突破5000亿元，将成为公募行业规模增长全新增长点。

从长期来看，随着资本市场配套制度持续完善，半透明持仓披露机制、场外场内双份额机制等海外成熟制度有望逐步引入国内，打消基金经理交易顾虑；同时国内投顾行业持续规范化发展，独立理财顾问、券商财富投顾队伍不断壮大，专业资产配置需求持续释放；居民理财理念逐步成熟，对场内多元化投资工具接受度持续提升。多重利好因素共振之下，主动 ETF将迎来规模快速扩容周期，成为公募财富管理赛道核心增长引擎。

主动ETF从产品注册申报、发行承销、场内交易、流动性做市到终端机构、投顾资产配置，完整覆盖公募、券商两大金融细分行业全产业链，将带动各环节业务需求持续扩容，两大细分板块迎来确定性长期利好。

第一，行业头部公募基金显著受益。本次集中申报主动ETF的易方达、华夏、汇添富等 18家头部公募，拥有行业顶尖主动权益投研团队、长期稳定的历史业绩、覆盖银行、券商、互联网平台的全渠道销售网络，具备先发布局优势。头部机构能够优先抢占主动ETF全新赛道，快速完善场内ETF产品矩阵，实现被动指数、指数增强、纯主动ETF全品类覆盖，进一步巩固自身行业龙头地位，持续抢占居民权益理财市场份额。中小公募受制于投研、渠道资源短板，难以快速跟进布局，行业马太效应将进一步强化。

第二，具备完整ETF生态协同能力的头部券商充分受益。主动ETF规模化落地将为券商带来多层次业务增量：其一，投行业务增量，公募发行主动ETF需要券商担任主承销商，带来承销、路演、产品创设业务收入；其二，交易与做市业务增量，ETF场内交易、流动性维护高度依赖券商做市商，主动ETF供给扩容将持续提升做市交易佣金、流动性服务收入；其三，管理与经纪业务增量，随着投顾、机构配置主动ETF需求提升，带动股票经纪、基金代销、资产配置咨询业务规模扩容。

18家头部公募集中批量申报主动ETF，是国内公募基金行业发展历程中里程碑式的产品创新，标志着场内投资工具体系完成关键一块拼图。海外成熟市场十余年发展经验，为国内行业规避发展弯路、构建完善生态提供清晰指引；叠加国内居民财富持续积累、权益理财需求长期上行、资本市场制度持续优化的长期基本面，主动ETF打通场内场外投资壁垒，为投资者打造兼顾主动超额收益、场内灵活交易、高透明度的全新投资工具。

对于公募基金、券商构成的资本市场财富管理全产业链而言，主动ETF落地催生发行、交易、做市、资产配置全链条长期业务增量，将重塑行业产品、渠道、盈利逻辑，成为未来数年资本市场财富管理板块全新核心发展主线。　

（文中基金仅为举例分析，不作买卖推荐。）