迈威生物上半年营收3.13亿元，同比大增209.04%；归母净利润亏损5.22亿元，同比收窄5.37%；扣非净利润亏损5.18亿元；基本每股收益-1.26元，加权平均ROE为-119.41%。期末总资产达52.95亿元，净资产因港股上市募资跃升至8.73亿元。然而，经营现金流净额达-5.09亿元，同比大幅流出，主要系上年同期收到齐鲁制药授权首付款基数较高所致。

营收暴增得益于君迈康（阿达木单抗）MAH变更并纳入新版基药目录带来的销售放量，以及海外授权许可收入的确认。但公司仍处“烧钱”阶段，上半年研发投入高达4.31亿元，投入前置导致亏损持续，短期内仍面临累计未弥补亏损风险，本期亦无利润分配预案。

商业化与出海双轮驱动。国内依托重庆骨健康项目深耕地舒单抗慢病市场；海外方面，生物类似药加速布局“一带一路”及中东市场，创新药BD屡获大单，对外授权累计金额最高达20亿美元，全球化变现能力初显。

后续核心看点在于ADC平台及差异化创新管线的临床兑现。核心品种9MW2821（Nectin-4 ADC）多项Ⅲ期临床将于下半年进行期中分析并有望提交NDA前会议；靶向ST2单抗、TMPRSS6单抗等潜力品种的国际多中心临床及BD出海进展，将决定公司能否加速迎来盈利拐点。