2026年9月1日，公募基金半年报披露收官，券商分仓佣金榜单正式揭晓。

据Wind数据，国联民生2026年上半年实现分仓佣金收入3.44亿元，同比增长89.73%，市占率3.94%，行业排名稳居第8位，这也是国联民生研究所2025年11月完成全面整合后交出的首份完整半年度成绩单。在公募基金费率改革持续深化、卖方研究竞争加剧的行业变局中，这家合并券商不仅守住了头部阵营，更以扎实的增长证明了整合的实战成效。

从"物理整合"到"化学融合"

过去两年，券商研究行业经历了公募费率改革以来最为剧烈的一轮洗牌。2021年分仓佣金曾达220亿元峰值，此后逐年下行；2024年佣金新规落地后收入断崖式回落，2025年全行业佣金收入约为105.7亿元。行业"蛋糕"缩水过半，卖方研究正式告别佣金红利时代，转向比拼研究深度与综合服务能力的硬核竞争。

国联民生正是在这样的行业寒冬中完成了合并与整合。2025年，在整合推进过程中，公司分仓佣金收入为3.95亿元，行业排名第9位。进入2026年，随着组织架构、团队体系、业务机制的全面深度融合，整合协同效应集中释放。上半年分仓佣金收入达3.44亿元，市场份额3.94%，行业排名稳居第8位。

不同于行业常见的强弱兼并、团队大幅调整，国联民生研究所实现了两套研究体系的重塑与融合。双方团队优势互补，核心人才稳定、重点赛道无断档。这些"基本盘"在整合中非但没有松动，反而愈发清晰。从2025年的第九再到2026年上半年的第八，国联民生走过了一条"整合—调整—企稳—向上"的完整曲线。研究所依托顶层战略部署，推动发展由"合起来"稳步迈向"强起来"。

三重引擎构筑差异化护城河

在行业存量竞争加剧的背景下，国联民生手握多重增长引擎，持续拓宽业务边界。

第一重引擎来自双方整合释放的聚变效能。原国联证券深厚的产业研究积淀与原民生证券前瞻的科技研究优势实现强强互补。通过赛道互补、团队协同、资源共享，"1+1＞2"的协同效应从纸面走向现实。

第二重引擎是AI投研构筑的科技壁垒。研究所业内率先设立人工智能研究院、人形机器人研究院，落地专属AI投研平台。将科技能力贯穿研究全链条，加速价值研究转型升级，抢占科技投研赛道先机。

第三重引擎来自国际化布局开辟的增量空间。国内机构研究赛道竞争日趋激烈，跨市场研究服务成为全新增长曲线。公司践行"本土深耕+全球视野"双轮战略，搭建专业海外服务团队，重点覆盖港股、美股等前沿产业链。

锚定长远，锻造金牌研究标杆

国联民生研究的成长路径，是一条"整合提质曲线"——通过双强整合补齐规模和覆盖，再通过优势赛道、AI投研、海外布局和内部协同提升研究服务密度，最终转化为综合投研能力竞争。2026上半年的亮眼表现，正是从"合起来"走向"强起来"的阶段性印证。

未来，随着双方整合继续深化，背靠无锡雄厚的产业沃土和国联集团的战略赋能，国联民生研究所有望在资本市场定价、产业趋势研判、机构客户服务和实体经济赋能中承担更重要角色。置身卖方格局重构的时代浪潮，这支冲击行业第一梯队的研究力量正踏浪前行，奋力书写属于自己的发展新路径。