10月26日晚间，药明康德（603259.SH / 2359.HK）发布2026年第三季度报告。财报显示，公司仅用九个月时间，其累计营业收入、三个口径下的利润及经调整自由现金流四项核心指标，已全面超越2025年全年水平，提前锁定了全年业绩基本盘。

极致的交付通量与强劲的前端业务，为药明康德构筑了庞大的项目“蓄水池”。 过去12个月，公司以“约每70秒一个”的惊人效率，成功合成并交付超45万个新化合物。这种通量的意义远超效率本身——前端每新增一个分子，都在为后端承接提供源源不断的项目活水。同时，前端业务继续保持双位数增长，并有进一步扩大之势：第三季度测试业务收入14.3亿元（同比+32.4%）；生物学业务收入8亿元（同比+14.29%）。前端需求的蓬勃增长，为后续的“R到D（研究到开发）”转化提供了极其充沛的分子来源。

“R到D”转化持续提速，商业化变现迎来全面爆发。 财报显示，前三季度公司实现“R到D”转化分子314个；小分子D&M管线累计新增1089个，总数高达3863个。其中，商业化项目首次突破100个大关，临床III期项目达94个。随着项目由早期研发向商业化阶段推进，服务内容与收入体量逐级放大，直接驱动了后端业务的快速增长：前三季度小分子D&M业务收入达235.8亿元（同比+65.6%），带动化学业务整体收入达393.6亿元（同比+51.5%），经调Non-IFRS毛利率更是飙升至57.1%（同比+5.9个百分点）。