10月30日晚间，赛力斯（601127.SH）披露2026年三季报。前三季度公司实现营业收入855.73亿元；第三季度单季营收280.80亿元，归母净利润14.20亿元。三季度实现盈利转正，主要源于赛豆科技增资扩股、不再纳入合并报表带来的大额投资收益。

从财报表层来看，受行业周期、核心零部件涨价、持续加码研发投入等因素影响，盈利短期承压。但穿透报表拆解，公司内部正显现积极的结构性变化：高端车型筑牢品牌基本盘，研发投入维持高位，供应链优化与费用管控的成效逐步落地。

公司锚定“高安全、高可靠、高性能、高品质、高价值”五高标准，聚焦高端车型打造，坚守经过市场验证的高端供应链体系，同步在供应链协同、费用管控两端提质增效，持续推动经营质量改善、修复盈利韧性。长期维度，高端化基本盘、研发成果转化及股东回报安排构成价值支撑。后续经营成色，将取决于主力大单品的稳定放量与盈利修复的持续兑现。

大单品，从“新车效应”到“稳定输出”

目前，问界在售车型包括M9、M8、M7、M6、M5，官方指导价从22.98万元延伸至65.98万元，家庭出行、商务接待到旗舰尊享的多元需求都能覆盖。产销快报显示，2026年1-9月，公司新能源汽车累计销量25.65万辆。

撑起这一销量结构的，是旗舰车型的持续进化。2026年5月上市的全新一代问界M9，完成整车全维度体验升级，全车搭载超140项全新技术，其中40余项为行业首创。交付开启7周，累计交付便突破2万辆；问界M9全系累计交付突破30万辆，连续多月位居50万元以上车型销量第一，并蝉联新能源车型净推荐值（NPS）第一。问界M9 Ultimate领世加长版更把起售价推至60万元以上（官方建议零售价64.98万元起），问界覆盖的价格带与用户圈层再次向上打开。

比销量更值得关注的，是经营思路的转向。“下一阶段问界的重点，是提升大单品的持续经营能力。”企业方面表示，M5、M6、M7、M8、M9已覆盖不同价格带，接下来要把各车型的稳定销量贡献与经营效率提上来，减少对新车上市短期拉动的依赖——先把现有产品做深。在巩固高端SUV市占率优势之后，公司才会择机进入轿车、MPV等细分市场，有节奏地拓展新品，把资源集中到真正具备规模效应和长期竞争力的产品上。

研发，从“投入”到“转化”

高端化的底气，最终来自技术。2026年前三季度，赛力斯研发费用达56.89亿元，同比增长12.43%，在2025年的高基数上继续攀升；公司预计全年研发投入仍将超过百亿元。投入，正在变成看得见的成果。

底层架构上，“全域大脑+备份小脑”的多维冗余电子电气架构已经搭起，中央计算与区域控制协同，实现算力全局调度、功能灵活编排与全场景安全冗余，既支撑车辆全生命周期进化，也为前沿技术拓展留出同源底座。核心系统上，增程与纯电全域800V高压平台实现突破，2.0T高功率增程器与高性能三电机相继量产，配合线控转向、后轮转向、全主动悬架组成的智能底盘，动力输出与驾控表现被重新定义。

效率的提升同样关键。公司自主开发的研发数智天行平台，可提升研发效能30%以上；远程标定技术配合AI算法，使标定数据质量提升5%以上、标定效率提升50%以上。对一家同时推进多款车型的企业而言，这意味着更快的迭代节奏与更强的技术复用能力。

回购、增持与分红：长期主义的另一面

2026年3月30日、4月22日，公司董事会于2025年年度股东会先后审议通过回购方案：以自有资金、集中竞价方式回购股份用于减少注册资本，回购价格不超过150元/股（含），金额10亿元至20亿元，期限12个月；2025年度权益分派实施后，价格上限调整为149.2元/股（含）。截至9月30日，公司已累计回购15,675,670股，占总股本0.90%，成交价区间43.99元至91.00元，支付金额约8.97亿元（不含交易费用）。这些股份将依法注销，直接增厚每股收益。

增持同步展开。7月14日，控股股东重庆小康控股披露增持计划，拟在6个月内以集中竞价方式增持A股，金额1.5亿元至3亿元，目前正在实施；7月15日，董事、高管及骨干团队发布增持计划，3个交易日内即实施完毕，合计增持294.19万股、占总股本0.17%，金额约1.48亿元，覆盖A股与H股。控股股东与管理层同向而行，把自身利益与公司的长期发展绑在了一起。

持续分红则是股东回报的另一种体现。同花顺iFinD数据显示，赛力斯上市以来已累计现金分红45.96亿元；2025年度现金分红（含中期）总额18.99亿元，占当年归母净利润的31.9%，其中2026年上半年已按每10股派8元（含税）实施13.92亿元。

回购注销、股东增持、持续分红，三条线索指向同一件事：公司愿意用真金白银，为长期价值投票。对一家正在穿越行业周期的企业来说，短期的利润波动或许难以避免；但高端化的产品结构、持续优化的研发能力与稳定的股东回报，正在构成它穿越周期的底气。