海上风电高增

今天的海上风电表现最为抢眼，我看了些资料，高增逻辑确实比较硬，大家抽重点可以看看。当然，大金+吉鑫的妖股情绪效应，对板块也起到了催化作用。可以看出来，在全A增速下行以及明年高增赛道越稀缺的背景下，资金比较珍惜当下确定性的高增逻辑。但策略上，由于风光储的持续性在降低，追涨没太大必要。

2021年是国内海上风电国家补贴的最后一年，为了赶上“末班车”，国内海上风电进入抢装潮。国家能源局发布的数据显示，2021年1-6月，全国风电新增并网装机1084万千瓦，同比增长71.52%。其中，陆上风电新增并网装机869.4万千瓦，同比增长65.29%，海上风电新增并网装机214.6万千瓦，同比增长102.45%。三季度海上风电新增并网167万千瓦，同比大增227%;前三季度累计并网装机达到1319万千瓦，同比增长75.7%，目前多个海上风电项目已陆续传来并网消息，陆上抢装结束后风电强劲的生命力得到佐证。2022-2025年海外和国内新增装机复合增速将分别达到35%和44%，是新能源中增速最快赛道之一， CAGR-5能超过30%的都是高增。

近期国内首批平价海风机组投标，8-9MW风机报价下探到3800元/kW附近，比抢装价格直降40%以上，快速降本将海风平价发展提速。根据我国各省十四五海上风电规划征求意见稿，2022年-2025年，预计我国平价海上风电有望新增装机超过35GW。我国海上风电资源开发潜力超过3500GW，且靠近东南部电力负荷中心区域，拥有极大的发展空间。全球风能理事会预测，今年内，中国海上风电装机总量很可能将超过英国，成为全球海上风电装机容量最大的国家。

目前海上风电价格下降趋势已非常明显，随着大功率机组技术、机组抗台风技术、超大叶片技术、漂浮式风机技术等海上风电设备技术的不断进步，预计我国海上风电机组的发电性能和性价比将逐步提高，助力海上风电机组实现全面平价。2021年10月华润电力苍南 1#和中广核象山两个海上风电场风机采购项目开标较此前价格降幅40%-50%，大超预期。海上风电增速高，所以风电中海风是比较好的分支。

我国东部沿海绿电需求紧迫，同时海风资源好，可就近消纳，省掉了特高压长距离输电成本，发展海上风电是沿海地区优化能源结构的重要手段。沿海省份有更大的动力发展海上风电，地方补贴接力是未来的主要看点。广东阳江、汕尾、江苏南通等地相继引进多家海上风电装备制造业企业和大型电力央企投资本地，联手打造集研发、试验、制造和开发于一体的海上风电产业集群，同时，受海上风电并网电价政策影响，沿海地区四季度海上风电并网规模或将加速增长。

海上风电方向

海上风电具有容量系数高、可大规模发展、消纳能力强等优势。据测算，陆上风电年平均发电 2000 小时，海上风电年平均发电 3200 小时，海上风电的利用率是陆上风电的 1.6 倍。全国可开发和利用的陆地上风资源约为253GW，而近海可开发和利用的风能储量约为750GW，是陆上风资源的3倍。但与陆上风电相比，海上风电的技术壁垒更高，且前期投入资金大、项目周期长。所以说海上风电是一个高投入、高风险的市场。海上风电后续的运维成本与陆上相比还是有很大的差距，并且对风机的可靠性要求也很高。目前海上风电的开发运营商主要为大型电力央企。

目前海上风电综合造价主要由主机、工程造价以及其他附属配套设施组成。从健康的生态环境来讲，综合造价下降的压力应该是各个环节均衡承担，但肯定会有先后。目前主机价格作为综合造价占比较大的一环，已经先行降下来了。今年10月开始，已经有海上吊装的工程资源开始释放出来了，明年这块的资源会比较富裕，预计价格也会回归理性。其他环节上的，应该也会逐步回归。同时，海上风电是一个综合性的行业，里面有很多小的细分领域，每个领域里也有属于自己的竞争业态，不能一概而论。风电行业最大的股价弹性应来自于成本端下降，钢价则是核心。若钢价下跌，风电零部件厂商盈利将迎来反转，并在2022年的业绩中兑现，且弹性较大。

海上风电可以从三个方向关注。1）主机厂：短期业绩弹性大，长期增长α看海风和出口。2020 年高价订单确认收入和陆上风电零部件价格下跌带来的剪刀差扩大将提升主机厂的毛利率。运达股份（高价订单 2021 年集中交付）、明阳智能（海上风电占比高）。2）核心零部件：看好市场规模较大、竞争格局良好细分领域龙头。海上电缆龙头东方电缆；全球化、大型化铸件龙头日月股份。3）风电运营商：随着海上风电成本持续下降，风电运营最为受益。海上风电引领者三峡能源；地方性海上风电运营商福能股份。

20CM级别部分相关公司：

金盘科技：之前《边学边做》案例。公司在干式变压器细分行业的产品性能、技术水平、品牌影响力等方面具有一定竞争力，是全球干式变压器行业优势企业之一，主要面向中高端市场。在风能领域，公司干式变压器产品在国际市场的主要竞争对手包括西门子（SIEMENS）、ABB、SGB 等。2020 年全球风电新增装机容量配套干式变压器市场中，公司风电干式变压器的市场占有率约 21.3%。截至2020年末，公司干式变压器产品已应用于国内累计56个风电场项目、117个光伏电站项目以及43个城市的126个轨道交通项目。

双一科技：国内风电机舱罩龙头，公司主要产品包括风力发电机舱罩、风电叶片根、大型非金属模具、工程机械车罩及轨道与公共交通覆盖件、碳纤维制品结构及功能件等。风电机舱罩的采购一般在装机的后期完成，同时随着上游相关原材料如树脂、钢材、玻纤价格等涨价压力缓解后，会逐渐显现利润弹性。

电气风电：公司产品技术路线全面，涵盖齿轮箱增速型、风轮直驱型、半直驱型，不同技术路线都有对应的市场需求和竞争优势。公司最新推出的 Petrel（海燕）平台 SEW11.0-208机型，是公司专门为应对高温、高湿、高盐、台风、地震等多变复杂的海洋环境而自主研发的大兆瓦海上风电机组，同时也是为应对风电平价时代的高风速海域而推出的极具经济性的直驱平台产品，可同时覆盖普通海域和台风海域。2021 年 9 月推出 11MW 海上风机 Petrel 平台 SEW11.0-208，为亚洲最大的直驱海上风电机组。

广大特材：公司大型风电铸件产品包括风电机组用轮毂、弯头、偏航支座、铸造法兰、齿轮箱箱体等，主要是为单机容量5.5MW以上风电机组配套。公司铸件项目除可以加工新能源风电领域铸件外，还可以通用于各类机械装备、矿山设备、柴油机、海工装备等行业的铸件产品加工。为推动风力发电单位成本下降，风机大型化已成为行业趋势，公司的铸件作为风机配套的零部件部分，亦向大型方向发展。限电及原材料涨价影响了三季度业绩。

中环海陆：主要产品分为轴承锻件、法兰锻件和齿圈锻件，主要应用于风电、工程机械、矿山机械、核电等行业领域。未来三年公司还是以主流产品为主，向大型锻件、海上风电领域发展，在大型海上风电技术方面，公司的产品已供应于西门子等知名企业的海上风电项目，具备了为海上风电大兆瓦风机配套相关产品的能力。