002465 海格通信

研究日期：2022年9月5日

最新评级：增持

首次关注原因：公司发布2022年半年报，实现营业收入24.85亿元，同比增长1.77%，实现归母净利润2.92亿元，同比增长6.13%。其中，公司毛利率保持稳定，北斗导航业务增长较快；期间费用管控良好，净利率有所提升；存货、合同负债同比减少，筹资活动现金流增加。据了解，无线通信业务占公司营收比例达46.95%，是公司的核心业务。公司短波业务全面突破机载主流平台领域，并通过竞标入围下一代卫星通信系统项目，实现卫星车领域的突破。另外，公司还中标了光电地面数字电视发射机项目和某型船导航雷达项目，取得在广电新领域市场和雷达领域订货的重大突破。北斗产品领域，公司凭借北斗三号芯片的竞争优势，实现北斗三号终端在特殊机构市场的全面布局，进入高端新平台领域，市场容量可观。此外，公司还以总分第1名成绩中标南方电网应对极端情况高等级指挥所建设项目，北斗三号民用系列终端实现在电力行业市场有效突破。我们预计，公司2022年~2024年净利润分别为7.69亿元、9.07亿元和11.12亿元。

首创证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：

长征二号丁运载火箭发射成功，长征系列火箭实现连续103次成功发射。2021年，我国航天发射任务达55次，居世界第一。2022年，我国航天任务发射任务预计仍在50次以上，发射频次保持高位。据美国卫星产业协会(SIA)统计数据显示，2021年，全球航天产业收入规模为3864亿美元，同比增长4.1%，卫星产业在航天产业中的占比超过70%，是航天产业的发展主体，卫星产业链有望明显获益。卫星产业链分为卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星运营这四个分支，其中市场容量较大的是地面设备和卫星运营领域，分别占卫星产业营业收入的51%和42%。另外，国防军工板块在4月26日至8月21日区间涨幅42.58%，在申万31个一级行业中排名第三。从国防装备投入看，我国国防支出近年来不断增长，增速超过GDP增速。从生产、交付来看，军工行业的生产更有计划性，资源调动能力强，对于疫情等其他变动因素的抵御能力较强。从经营效率来看，军工行业持续推进“上市公司资产注入”和“股权激励”等改革措施，军工行业上市公司盈利能力不断提升；2021年，军工行业上市公司总营收、利润分别同比增长13.31%、25.66%。军工板块快速反弹逻辑清晰。把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高：1.主机厂合同负债+预收款项验证，业绩传导有效，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力,机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制,航空锻件与零部件关注派克新材、航宇科技、三角防务,金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份，复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技；2.弹弹药武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、新雷能、高德红外、鸿远电子、雷电微力等。