600114 东睦股份

研究日期：2023年5月29日

最新评级：买入

首次关注原因：公司为中国粉末冶金行业龙头，以粉末压制成形P&S、软磁复合材料SMC和金属注射成形MIM三大技术平台为客户提供解决方案。公司 SMC业务高速增长并成为当前业绩的重要增长点，MIM业务盈利能力有望持续改善，P&S业务稳定增长，三大技术平台协同发展有望推动 业绩向上。SMC广泛应用于光伏逆变器、新能源汽车电机等领域，2022年全球光伏逆变器出货量248.2GW，同比+12.35%，全球新能源乘用 车销量1082万辆，同比+75.1%，下游行业的高速发展带动软磁材料需求提升。公司为国内SMC龙头企业并积极建设产能，在供需共振下有 望保持高速增长。2023年1月折叠屏手机市场中价格在1万元以下的产品占比为81%，同比+31pct，价格下沉将带动产品快速放量，进而带 动折叠屏铰链需求量提升。公司产品借助优秀品质，已成为华为供货商。随着下游需求回暖，连云港生产基地落地，公司MIM业务有望迎 来拐点。此外，纯电车辆销量高增也带动了高效电机对于P&S技术平台需求的提升，而P&S技术平台在家电、电动工具领域的应用也有助 于支持业务的持续发展，公司 P&S 业务有望稳定增长。我们预计，公司 2023年~2025年营业收入分别为 40.38亿元、47.19亿元和 53.11亿 元，同比增长分别为8.36%、16.87%和12.55%。

国联证券近一月内对 行业的点评及看好的 公司情况 ：新能源车：乘联会预测5月新能源汽车零售有望达到58万辆，同比+60.9%，环比+10.5%，渗透率约33.5%。行业最差时刻已经过去，行业景 气度有望企稳上行，建议关注特斯拉和理想及其供应链。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘 泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达。锂 电：金美新材料复合集流体扩产项目落户宜宾，复合集流体产业化有望加速。上周碳酸锂（电池级99.5%）均价为29.50万元/吨，环比上上周 上涨 0.3万元/吨，涨势有所放缓，我们认为目前终端需求处于温和修复阶段，短期内碳酸锂价格有望维持平稳。建议关注宁德时代、比亚 迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美、万顺新材、宝明科技等。光伏：上 周多晶硅价格124-130.5元/kg，我们预计价格有望持续下行；上周SNEC展会在上海举办，隆基、天合、晶澳、晶科、东方日升等组件厂均发布 新型N型组件，如Hi-MoN 7、i-TOPCon、DeepBlue4.0 Pro、Hyper-ion伏羲等高效N型组件。我们认为当前硅料硅片价格有较大幅度下降，电 池组件价格相对坚挺，头部N型厂家盈利情况有望持续上升。随着集中式电站放量，预计银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。 推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新 材、中信博。风电：推荐金雷股份、广大特材、三一重能、泰胜风能、海力风电。电网设备：建议关注许继电气、平高电气、中国西电、中天科 技、万马股份、东方电缆。储能：建议关注阳光电源、金盘科技、智光电气、南都电源、金冠股份。绿电：建议关注南方区域火电成本降低，用 电需求高如宝新能源、粤电力A等；全国绿电消费提升，绿电环境价值凸显如三峡能源、江苏新能。