本刊编辑部丨刘增禄

今年以来，A股呈现V型走势，2月初至今，随着积极的政策陆续出台，资金面发生积极变化，市场快速反弹。海通证券首席经济学家荀玉根表示，随着政策发力推动基本面修复，叠加资金面上外资的持续回流，中期维度看，低估值、业绩弹性更大的白马板块或将成为股市主线。 

白马股迎布局良机

2月初以来的本轮反弹，对照历史，上涨速率明显较快，市场也因此积累了一定的获利盘压力，荀玉根认为，短期市场上涨节奏或有放缓。

第一波行情后面临休整，需要关注基本面数据验证情况。当前政策基调已经转向积极，但还需观察政策落地效果以及后续宏观经济数据能否加快复苏。时间步入4月， 后续将进入业绩密集披露窗口期，上市公司基本面数据的验证情况也将成为左右行情的重要因素。 若短期基本面数据验证情况不及预期，则二季度股市整体或将震荡蓄势。

牛市初期的第一波上涨主要源自政策宽松、情绪修复，基本面的趋势还未明确，因此该阶段市场往往不存在特定的行情主线，而是呈现各行业普涨、轮涨的特征。“ 二季度市场振荡蓄势后或有望明确主线行情，尽管短期还需观察基本面业绩情况，但中期随着稳增长政策的加码及见效，宏微观基本面有望逐步改善，估值处在低位、业绩弹性更大的白马板块或逐渐迎来布局机会。 当 前白马板块估值已较低，白马股若要占优，必要条件是国内经济上行、企业盈利改善、外资为代表的机构资金流入。往未来看，随着宏观政策的落地见效，有望推动宏微观基本面继续回暖；下半年美联储降息周期或将开启，A 股资金面也将迎来积极催化，白马板块或将逐渐迎来布局期。”荀玉根如是说。

从白马股内部来看，还可以进一步细分为白马稳定和白马成长两种资产类别 ， 前者指业绩增速不快但稳定性更强的资产，如银行、家电、公用事业、煤炭等行业的白马股，后者指业绩增长较快但稳定性略弱的资产，如电子、通信、电力设备、医药等行业的白马股。 

机构资金积极买进

统计4月份以来国内机构资金的最新动向，结合大宗交易数据来看，共有49家公司涉及的90笔交易买入方出现了机构专用席位，合计买入37.27亿元；48家公司涉及的59笔交易卖出方出现了机构专用席位，合计卖出4.09亿元。 仅从机构通过大宗交易的买卖情况来看，买入热情明显高涨。个股中，34家公司得到了机构资金的净买入，13家公司净买入金额超过千万。

 其中，中金公司机构净买入规模最高，4月2日、3日，公司共发生了6笔大宗交易，观察显示，买入方全部来自机构席位，而卖出方则无一机构席位。6笔交易合计买入5161万股，涉及金额16.24亿元。另外，还有多家机构资金的净买入额也均超过了亿元（ 见表1） 。

而统计4月份以来被机构资金实施净买入行动的公司，其中多数来自于电子、通信、医药等板块。

除了实际买入的公司， 根据4月份至今的机构调研情况统计，短短十几天已有184家公司被机构投资者“围观”，宏发股份、容百科技、京东方A等25家公司，参与调研的机构家数超过了百家 （见表2）。

从调研内容来看，以京东方A为例，机构们不仅对公司的AMOLED业务进展及盈利性展望与2024年AMOLED出货量目标高度关注，对公司的分红情况也进行了提问。公司表示，其在柔性AMOLED领域多年布局，已经构建起产能规模和技术优势，并积累了较好的客户资源，与全球主流手机品牌客户保持良好合作关系。公司近年来柔性AMOLED出货量保持大幅增长，2023年柔性AMOLED出货量全年近1.2亿片，同比增长近50%，创单年出货量新高。2024年公司柔性AMOLED出货量目标相较去年将持续增长，预计增幅30%以上，并不断提升高端应用和品牌客户占比，总量1.6亿片以上。

同时，公司连续多年进行现金分红、不定期开展股份回购，以期通过多维度的方式回报股东。2015年至2023年，公司连续9年实施现金分红，累计金额超200亿元，2018年至2023年，年度现金分红比例始终保持归母净利润的30%以上，让投资者与公司共享成长成果。2023年公司拟现金分红11.30亿元，占合并报表当年归母净利润的比例大幅提升，达44.34%。

此外，近期北向资金也有回流迹象，今年2月6日以来外资累计净流入达 610.71亿元，滚动视角下，当前北上资金净流入速度已经自低位回到了 2018 年以来的均值水平。

统计外资4月份以来增仓的标的 ，也涉及了多家电力设备、电子、家电、计算机、通信、医药生物等板块的个股。其中 17家公司最新外资持股占流通股本比重较3月末增加了超1个百分点 （ 见表3）。

以电网设备公司华明装备为例，3月末，外资持有其股份合计9263.54万股，占公司流通股本比重的12.2%，而最新数据显示，外资持有其股份合计10627.2万股，占公司流通股本比重的14%，持股占比提升了约1.8个百分点。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）