面板行业一季报业绩整体大幅提升，龙头公司基本面恢复尤其明显。在行业景气度逐步恢复下，部分公司开启了人员扩张模式。

上市公司一季报披露结束，面板行业业绩表现较为亮眼。截至5月6日，申万面板行业43家公司中有41家发布了2024年一季报，除12家公司亏损外，余下公司盈利均为正；业绩实现同比增长的也有25家。整体来看，面板行业一季度整体归母净利润规模同比增加了28亿元以上，部分公司的归母净利润还实现翻倍增长。在行业景气度回升下，京东方A等面板大厂开始扩张员工队伍。

一季度整体净利润规模回升

增收、减亏现象普遍

面板行业景气度回升状况得到了业绩面的佐证。据Wind数据统计，行业内披露一季报的41家公司合计实现归母净利润-1.03亿元，相比2023年同期-29.24亿元大幅减亏。

回顾面板行业景气度较高的2022年一季度，行业合计实现归母净利润达53.13亿元。需要指出的是，彼时仅京东方A一家公司就实现归母净利润43.89亿元，占全行业归母净利润的82.61%。今年一季度，京东方A实现归母净利润9.84亿元，相比2023年一季度增长了297.80%(见表1)。

在整个面板行业，类似京东方A这样在去年同期盈利为正，且实现业绩50%以上增长的公司有6家。莱宝高科的盈利规模虽然达到1.17亿元，但与京东方A近10亿元的盈利规模相比仍相差较大。

在一季度业绩翻倍股中，彩虹股份、同兴达、冠捷科技和华塑控股均是由亏转盈。在业绩增速超过50%的公司中，深天马A仍亏损3.01亿元，相比2023一季度的6.62亿元亏损，减亏幅度超过54%。

相较业绩面的变化，面板行业营收层面的改善情况更为明显。据统计，41家公司一季度合计实现营业收入1330.78亿元，相比去年同期的1189.94亿元增长了11.84%，与2022年一季度的1443.34亿元约有8个百分点的差距。

在上述业绩大增以及减亏明显的公司中，除经纬辉开营业收入同比下降外，其余均为增长。其中，京东方A今年一季度营收规模占行业规模的34.48%，达458.88亿元，同比增长20.84%；增长幅度达70.53%的华塑控股，一季度营业收入为2.3亿元。

华塑控股在一季报财务指标变动原因中指出，营业收入增长“主要为子公司业务上期受国际市场影响减少，本期回暖所致”；净利润增长“主要为子公司本期业务回暖，利润总额增加所致”。

毛利水平水涨船高

现金回流明显

在面板行业景气度回暖之际，上市公司的毛利率也显著恢复。对比2023年一季度的6.84%的毛利率，京东方A今年一季度的毛利率已恢复到14.48%，实现了“翻倍式”增长。骏成科技从22.26%恢复至25.59%，增长3个百分点，其毛利率是面板行业业绩大增公司中的最高（见表2）。

虽然莱宝高科、同兴达、冠捷科技和骏成科技等公司的毛利率超过或接近2022年同期水平，但在净资产收益率指标上，只有少数公司能够超过2022年同期水平，比如莱宝高科、宸展光电今年一季度净资产收益率分别为2.23%和4.43%，2022年同期分别为1.66%和4.40%。而京东方A的2022年一季度净资产收益率为3.25%，今年为0.76%；冠捷科技2022年一季度时为5.52%，今年为0.18%。

在现金流方面，面板类公司的现金流开始恢复增长。在上述12家业绩大增或减亏明显的公司中，2023年一季度有6家公司经营活动产生的现金流量净额同比增长率为负值，今年一季度同比为负值的减少一家。2023年一季度现金净流量同比增长率为负值的达9家，而今年减少到3家，有6家同比增长实现翻倍（见表3）。

今年一季度，京东方A经营活动产生的现金流量净额同比增加60.34%，公司解释称“主要是销售规模增加所致”；深纺织A同比增长1312.36%，原因是“报告期内收到税费返还和供应商投标保证金增加所致”；华塑控股同比增长109.70%，“主要为子公司业务增加及税收返还增加所致”。

人均薪酬维持常态

员工数量开始扩张

在行业景气度转暖、公司基本面开始向好的情况下，面板类公司的人均薪酬和人均创利存在走高的可能性。

据统计，2022年和2023年41家面板类公司人均薪酬合计分别为674.74万元和672.94万元，行业整体薪酬水平表现稳定。同期，行业人均创利水平从合计25.63万元下降到-384.51万元，表明行业正经历景气度由高向低的转换。

具体到公司层面，莱宝高科2023年人均薪酬40.76万元，人均创利24.76万元，薪酬和创利水平呈现“倒挂”。这种现象在2023年十分普遍，京东方A人均薪酬20.70万元，人均创利2.81万元；*ST合泰人均薪酬13.64万元，人均创利-162.5万元。

面板行业人均薪酬稳定以及和创利水平“倒挂”现象意味着，行业参与者相信市场景气度可能会在短期内回暖，事实上，今年以来面板市场景气度虽然和之前的高位无法相提并论，但已经有了一定程度的回暖迹象。

值得一提的是，部分面板龙头公司已经开始新一轮的人员扩张。截至5月6日，面板行业员工总计达316329人，比去年同期多了3677人。其中，京东方A同比增加了2220人，TCL科技多了5389人，其他公司如长信科技、同兴达、康冠科技也出现员工数量的增长。在员工数量减少的公司中，*ST合泰减少了5943人，深天马A减少了1406人。

整体而言，面板行业新增员工主要是生产和技术人员。京东方A新增的2200多名员工中，有1417名生产人员和691名技术人员。长信科技增加的1403人中，有1286名生产人员和61名技术人员。　

 （文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。）