业绩预告拉开序幕 化工股走向复苏

2024年06月25日 11:06 来源:证券市场周刊 作者:王东岳

归母净利润预计增长5倍至6倍,齐翔腾达拉开上市公司半年报业绩预告披露序幕;二季度以来,化工板块表现“亮眼”,化工行业上市公司基本面复苏重回机构视野。

上半年净利润同比增长5.36倍至6.34倍,A股上市公司齐翔腾达以一份高增的业绩预告,拉开半年报业绩预告序幕。

对于业绩增长的原因,齐翔腾达表示,主要是受到上游原材料降价、产品价格回暖以及产品出口增长三因素共同影响。

梳理来看,二季度以来,化工板块整体表现亮眼。染料、氟化工、磷化工、玻纤、涤纶长丝等细分领域价格均出现上涨。随着齐翔腾达拉开中报业绩预告序幕,化工行业上市公司基本面复苏重回机构视野。

兴业证券在近期的研究报告中指出,市场对“涨价交易”的关注和讨论持续升温,化工中具备涨价确定性、景气向上的品种值得重点关注。

原材料降本 销售提价 

根据业绩预告,齐翔腾达预计2024年上半年实现归母净利润为1.3亿元至1.5亿元,同比增长536%至634%,在扣除非经常性损益后,公司的扣非后净利润为1.2亿元至1.4亿元,同比大增20倍。

业绩预告中,齐翔腾达披露,上半年,“公司原料价格受供需关系影响出现小幅下降,产品盈利能力有所改善。”同时,“随着经济复苏,需求逐步改善,产品价格开始出现回暖迹象,部分产品价格同比上升,特别是叔丁醇、顺丁橡胶、甲乙酮、MTBE等产品价格的上涨,对半年度业绩做出重要贡献。”

公开资料显示,齐翔腾达主营化工制造板块和供应链管理板块业务,公司在化工板块聚焦于对碳四原料的深度加工。其中,公司甲乙酮装置的设计产能为26万吨/年,国内产销份额占比接近50%,产能位列全国第一;顺酐装置设计产能为40万吨/年,是全世界最大的顺酐生产企业,国内产销份额占比达35%以上。

受供需关系影响,年初以来,齐翔腾达主要原材料碳四价格持续回落。海通证券统计数据显示,2023年1-5月,国内碳四均价约为6207.4元/吨;2024年1-5月,国内碳四均价降至5450.6元/吨,单吨下降756.8元/吨,降幅达12.2%。

卓创资讯在近期报告中指出,6月以来,受基本面支撑不足影响,国内醚后碳四市场下跌调整,碳四价格承压下行。截至6月11日,醚后碳四均价为5279元/吨,较月初下跌1.18%。

根据齐翔腾达此前披露,在公司产品销量、销售单价不变的情况下,公司碳四成本每下降1个百分点,毛利率预计将提升2.64个百分点。

财务数据显示,一季度,齐翔腾达实现营业收入54.8亿元,同比下滑10.79%,但同期,公司实现归母净利润3210万元,同比增长140.55%;报告期内,公司毛利率约为8.55%,较上年同期提升4.27个百分点,接近翻倍。

与原材料价格走势相反,1-6月,齐翔腾达的主要经营产品价格持续走高。

根据海通证券统计数据,1-6月,国产丁二烯价格由2023年同期的8227.33/吨增至1.09万元/吨,单吨上涨2664.84元/吨,同比增长32.39%;截至6月17日,国产丁二烯报价1.21万元/吨,同比增加5784元/吨,同比增长91.84%,较月初增加619元/吨,环比增长5.4%。

目前,国内丁二烯-C4价差已达到6446元/吨,高于去年同期5411元/吨。

此外,齐翔腾达主营产品甲乙酮平均价格由2023年的7536元/吨增至8291元/吨,单吨增长755元/吨,同比增长10.01%;顺丁橡胶平均价格由2023年的10769元/吨增至13683元/吨,单吨提价2914元/吨,同比增长27.05%。

除成本下降和价格增长外,2023年的基数低是齐翔腾达业绩增幅如此之高的重要前提。

财务数据显示,2023年上半年,公司实现营业收入137.8亿元,同比下滑15.97%,归母净利润为2044万元,同比下滑97.73%,公司扣非后归母净利润为564万元,同比下滑99.37%。其中,2023年一季度,公司归母净利润为-7916万元,同比大幅下滑114.24%。2023年的低基数也是造成公司2024年上半年的业绩高增长的重要前提。

在成本下降、产品涨价和2023年低基数的共同影响下,2024年上半年,齐翔腾达经营业绩实现大幅增长。

出口成第二增长源

值得关注的是,上半年,出口大幅增长成为齐翔腾达走出业绩低谷期的重要抓手。

业绩预告中,齐翔腾达表示,报告期内,公司国外贸易板块(原国外供应链业务)加大海外市场拓展,区域业务量和交易价格上涨;同时,加大产品出口力度,产品出口数量及金额同比大幅增长,带动公司半年度收入和利润同比增长。

从销售结构上看,近年来,齐翔腾达的海外市场销售占比持续提升。根据公司披露,2020-2022年,齐翔腾达分别实现营业收入246.86亿元、348.92亿元和298.1亿元。报告期内,公司海外市场收入分别为68.57亿元、111.74亿元和134.93亿元,分别占当期营业收入的27.78%、32.02%和45.26%。

2023年,齐翔腾达实现营业收入269.18亿元,同比下滑9.7%;报告期内,公司海外市场收入为114.45亿元,占比降至42.52%。同时,公司海外市场毛利率由2022年同期的7.72%降至4.63%,下降3.09个百分点。

2024 年一季度,齐翔腾达累计出口量产品13.5 万吨,出口量同比增长32.05%,出口创汇1.22亿美元。公司表示,“产品出口量的不断增长,一方面体现出公司产品在国际市场上较强的竞争优势,另一方面通过国内外市场的均衡供应提升公司产品的盈利能力。”

多个子行业复苏

梳理来看,二季度以来,化工板块成为A股市场一大“亮色”。染料、TMA(偏苯三酸酐)、氟化工、磷化工、玻纤、涤纶长丝等细分领域价格均出现上涨。在“提价”收益带动下。正丹股份区间最大涨幅接近7倍,南京化纤最大涨幅接近1.76倍,万华化学、巨化股份、中国巨石、龙佰集团等行业龙头的区间涨幅也均超过40%。

随着齐翔腾达拉开中报业绩预告期,化工行业上市公司基本面复苏重回机构视野。

中信建投指出,对于本轮涨价行情,可归结于四类:一是成本上行推动的被动涨价,如多数化工品、造纸、燃气、轮胎等。二是供需过剩导致前期价格低迷,通胀潮下供给端主动提价改善盈利情况,如玻纤、水泥、海运等。三是受益于需求预期边际好转,如钢铁/焦煤、制冷剂、草甘膦、高端存储、面板等。四是供给具明显的收缩预期,如TMA、制冷剂等。

兴业证券也在研究报告中指出,近期,市场对“涨价交易”的关注和讨论持续升温。年初以来,可以看到包括塑料、玻纤、橡胶、化纤在内的多个品种已经呈现涨价趋势。市场对于内需的预期已在逐步改善,化工中具备涨价确定性、景气向上的品种值得重点关注。

从业绩贡献角度来看,出口正成为化工企业增长的重要依托。

中国石化披露的数据显示,年初以来,国内经济运行持续回升向好,化工商品出口迎来“开门红”。2024年一季度,24种主要化工产品累计出口527.4万吨,同比增长12%、环比增长15%。

其中,聚丙烯出口62万吨,同比增长95.2%;PTA(精对苯二甲酸)出口102.7万吨,同比增长12%;瓶级切片出口154万吨,同比增长13%。3种产品3月的出口量分别达到31.5万吨、45.7万吨、60.6万吨,均创单月出口历史新高。

国金证券在研究报告中指出,宏观新阶段下,出海或将为中国化工企业提供第二增长曲线。

结构上来看,无机化学品、有机化学品、塑料及其制品、杂项化学品、橡胶及其制品为代表的细分板块占据较高的出口市场份额,2023 年 HS 编码口径下的出口全球份额分别为 18.47%、20.28%、18.63%、14.88%和 14.71%。

国金证券表示,由于化工板块所涉及的细分领域众多,尽管行业本身属于强周期属性,但同样也具有较强的成长属性,无论是海内外均具备一定的需求空间;同时,化工企业出口优势的积累有望为其日后出海奠定更好的前提基础,助力其出海版图的扩张。

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