2024年上半年，A股市场在经历了一系列的波动与挑战后，逐渐展现出回暖的迹象。各行业板块轮动明显，投资者信心有所修复，市场活跃度逐步提升。而在这样的背景下，私募行业作为市场的重要参与者，其动态和策略调整自然成为了投资者关注的焦点。特别是对于那些千亿级以上的大型私募机构，如淡水泉，其市场观点和投资策略更是引起了广泛的关注。

作为国内知名的私募股权机构，淡水泉一直是市场投资者的重要方向标。在2024年，淡水泉发布了多份市场报告，其中年初和年中的两份报告尤为引人注目。这两份报告不仅详细阐述了淡水泉对于市场趋势的判断，更展示了其在复杂市场环境下的投资策略和应对方案。

在年初的报告中，淡水泉主要关注了三个方面的市场机会。首先，全球供应链重构趋势下中国企业的加速出海。报告指出，过去几年的地缘政治演变和疫情中断供应链的背景，催生了全球供应链重构的趋势，也为中国企业加速出海、开辟新增长曲线提供了契机。2023年，A股企业在海外新设立子公司/生产基地的总数量显著增长，其中大部分来自机械设备、电力设备、电子、化工、汽车与汽车零部件等行业。这一趋势被视作全球化2.0的标志，预示着中国经济正走向国际化的新阶段。

其次，存量经济及供给侧出清下的“剩”者为王。报告分析，过去几年中小企业经历供给侧出清，优秀公司在行业结构优化、进入平稳发展阶段过程中，获得新的市场份额，并基于自身成本控制能力、竞争优势，提升股权回报率。在化工、建筑材料、农业等领域，都存在这类具备穿越经济周期能力的企业。

最后，新一轮科技创新产生的机会。报告指出，各行各业在技术创新的不同发展阶段，都会呈现不同类型的机会。新的一年，淡水泉将关注两个方向：一是自主可控技术突破之后形成的进口替代机会，涉及的领域包括半导体设备、材料、软件、消费电子等；二是科技创新方向带来的机会，表现为智能化、电气化、数字化趋势，如智能驾驶、AI、卫星互联网、工业自动化及软件应用、工控系统等。

而到了年中，淡水泉在最新报告中进一步分析了2024年市场的三个新特征。其一，基本面因素对股票定价的影响力回升。报告根据相关统计数据显示，2024年除了有色和军工行业外，其余29个行业中股价表现最好的股票在EPS上全面超越股价表现靠后的股票。这说明基本面因素在股票定价中的影响力获得了明显回升。其二，大小市值风格切换，行业龙头表现突出。报告指出，2024年除了银行、交运、医药、社会服务4个行业外，其余27个行业中Top10组合的表现都显著强于其余股票。这表明市场风格正在转向大市值龙头占优，绝大部分行业的龙头公司股价表现优于非龙头，也优于行业整体水平。其三，2月以来低估值股票迎来明显修复。报告研究指出，2024年2月初以来市场呈现反弹修复态势。此前估值较低的股票在这个过程中股价的涨幅更大。而在2023年，低估值股票的表现是明显弱于高估值品种的。

市场人士分析表示，从这两份报告中可以看出，一方面淡水泉坚持了对宏观经济和行业趋势的深入研究，确保投资策略的前瞻性和准确性；另一方面，其也根据市场的实际变化，及时调整了投资策略，以适应新的市场环境。

而对于后市的判断，淡水泉亦在报告中表示，当前市场情绪仍处于从年初悲观情绪往回修复的过程，政策的不断落地、经济修复动能的不断加强将有助于改善市场对经济基本面的预期。在这一背景下，市场即便在震荡态势中也会产生更加多样化的机会。这也让公司相信，自下而上精选个股的策略在接下来的市场演化中将有充分的发挥空间。一些行业的龙头企业此前调整时间足够长，同时具备红利叙事下的分红能力，也具备成长属性。而这种复合型特征将使得这类公司成为市场寻找机会时阻力比较小的方向。