中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议,于2024年7月15日至18日在北京举行。会议审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》,其中和资本市场改革相关的共有10条举措,34次提到“金融”关键词,包括做好“五篇大文章”、完善金融监管体系和金融稳定保障体系、推动金融高水平开放等。
历届三中全会都对中国经济的平稳发展提供了重要保障,同时对于产业发展的结构特征提供了制度支持,这是系统性收益的来源,是确定的制度红利,是投资者最看重的价值投资的蓝海。同时,又在很大程度上界定了投资布局的边界,是对投资风险和收益最大的刻画。
会议提出的改革任务和发展方向,为我们揭示了未来潜在的市场机会,有助于作出一些前瞻性的布局。同时,由于“中国式现代化”是一个中长期的目标,相关改革政策的连续性和稳定性可以期待,这为中长期投资策略的制定提供了坚实的基础。
那在政策红利的加码之下,哪些重点领域将会成为投资者们关注的新重点?从《决议》内容来看,继2023年中央经济工作会议,以及2024年全国两会后,新质生产力被再度提及,而在陆续出台的各类支持性政策的催化下,新质生产力有望成为未来投资主线。新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略新兴产业,人工智能、量子计算、工业互联网、卫星互联网、机器人等未来产业等投资机会都值得重点关注。
而这一投资新动向,在内地公募二季报中也得到印证。从公募基金二季度重仓行业变动看,披露配置权重最高的行业为电子,主动加仓最多的两个行业为电子、通信。
从本季十大重仓股变化看,一方面是宁德时代和贵州茅台座次互换,叠加腾讯控股升至季军,体现公募构建组合中的底仓思维,同时立讯精密和紫金矿业位次走高,体现消费电子和资源股的当季热度;另一方面是十大重仓中的三张新面孔,中际旭创成为大科技中景气较高的算力代表,中国海洋石油上位受益于大宗商品周期,迈瑞医疗作为医药生物中的仅有代表,或许与海外订单支持业绩等逻辑有关。
每次季报十大重仓股的名单,恰好是观察公募思路的一面镜子。在当前缺乏贝塔但不乏阿尔法的行情中,投资思路和喜好各异的明星基金经理重仓股,恰好可以被风险偏好属性不同的投资者所效仿。
偏好高股息、红利风格者可以抄鲍无可“作业”,他本季将这一风格发挥到极致,在景顺长城能源基建中持股紫金矿业一举超过10%;再如长江电力,曾以白酒喜好闻名的银华名将焦巍,在代表作中新进重仓1800万股。若进一步缩窄风险偏好聚焦到银行股,不仅是风格长期另类的金信智能中国2025重仓持有9只银行股,而且连素来青睐医药股的何帅,也在交银优势行业中给予农行第一重仓席位。
二季报中第二类清晰的风格是资源股受宠,无论是石油、黄金还是电力,都被诸多偏爱周期风格的基金经理深度锁仓持有,“状元”黄海继续一边倒持有煤炭,崔宸龙和杨金金更多将目光放在电力上,后起之秀董辰和房建威更多聚焦的是黄金赛道。此外的第三类就是以大科技为代表的成长之风,有“中国木头哥”之称的刘元海关注的是PCB、算力和消费电子,刘慧影延续前任风格几乎清一色重仓半导体。
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自9月24日以来,中国频繁出台各种刺激经济的政策,其中既包括降息降准,以及支持资本市场证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项贷款,也包括为国有大行补充资本,继续支持实体经济发展。12月以来,中共中央政治局会议和中央经济工作会议接连召开,“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策,为2025年中国经济的发展定下了基调。这一定调也为参与其中的A股上市银行未来一年的发展奠定了基础,并为投资银行提供了路径图。
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