图说

8月份，综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，继续位于扩张区间，表明我国经济仍处于修复阶段。具体来看，大型企业持续发挥支撑引领作用。8月大型企业PMI为50.4%，比上月略降0.1个百分点，今年以来始终位于临界点以上，而中、小型企业PMI分别为48.7%和46.4%，比上月下降0.7和0.3个百分点，中小型企业生产经营压力有所加大。我们认为，随着高温多雨天气影响消退，各地生产施工作业和消费场景稳定恢复，部分行业将进入旺季，经济运行仍拥有较多托底政策和内生动能修复作为支撑。大类资产方面，我们认为国内经济正处于向上恢复的关键节点，国内流动性相对充裕，通胀也处于企稳过程，预计权益市场总体趋于震荡，结构性行情仍是主流，出口出海性价比红利和上游资源品价格上涨逐渐进入兑现期。成长股方面，随着风险偏好改善以及海外流动性走向宽松，新质生产力相关的TMT、生物医药和高端制造等领域需关注。固定收益方面，预计货币政策将延续总量略宽松基调，后续收缩型政策出台的概率不大。

 ——摘自浙商证券宏观经济研究报告

国家统计局：8月份制造业采购经理指数为49.1%

国家统计局发布数据显示，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%；非制造业商务活动指数为50.3%，比上月上升0.1个百分点，非制造业景气水平略有回升；综合PMI产出指数为50.1%，比上月下降0.1个百分点，继续位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动总体保持小幅扩张。

海通证券：8月制造业PMI降幅略高于季节性，表现不及近年同期水平。价格下降、内需不足或是本月PMI的主要拖累，生产指数也因此进一步回落。尽管8月主要原材料购进价格指数下降，但是企业采购积极性减弱，原材料库存进一步下滑，反映内需有待提振。这也使得产成品库存指数小幅回升，成品去化面临一定压力。从行业看，高耗能行业景气水平偏弱且降幅较大，但是高技术制造业和装备制造业PMI重返扩张区间。尤其是，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业产需较快增长。主因或在于，新出口订单指数小幅回升，外需仍受支撑。不过，接下来美联储降息或对出口有所扰动。在非制造业，服务业景气度回升，略超季节性。相比之下，建筑业景气度回落，仍处于偏低区间。究其原因，除了高温暴雨和洪涝灾害等不利因素，也与前期专项债发行偏慢有关。接下来，随着高温天气的消退，建筑业活动指数或季节性回升。此外，8月以来，专项债的发行放量，对建筑业的业务活动也有所支撑。整体来看，短期国内需求有待提振，但经济仍有表现积极的因素，长期仍有较大潜力。

华泰证券：综合来看，一方面，8月制造业PMI中生产活动指数回落至荣枯线以下，新订单指数亦延续下行态势，可能体现生产淡季叠加高温天气扰动下，生产活动环比继续减速，价格指标回落较为明显——购进价格和出厂价格分别较7月回落6.7/4.3个百分点，或显示8月PPI环比降幅走阔。另一方面，8月新出口订单亦边际回升，可能表明内外需分化格局仍延续，同时，8月战略性新兴产业EPMI也从7月的46.1%回升至48.8%，也可能显示出新兴产业及传统制造业企业之间的景气度分化加剧。往前看，内需及价格指标的持续回升仍需逆周期政策进一步加码，而外需不确定性短期可控。近期宏观高频指标显示，内需增长动能，以及地产周期均仍偏弱。较大体量的财政宽松是支持全年经济增长达标的重要支撑。8月利率债（国债、地方政府债和政策性银行债）净发行约2万亿元，同比多增7873亿元，较7月边际宽松（同比多增3120亿元）。同时，包括货币政策在内的地产宽松政策能否有效稳定地产价格预期也是影响企业及居民预期改善的重要因素。我们仍将密切关注逆周期调节政策的边际变化、以判断内需及价格指标回升的持续性。

平安证券：8月中国经济下行压力有所减弱，主要受到暑期和线上消费、基建项目新开工的带动，同时出口保持韧性继续为中国经济提供支持。与我们跟踪高频数据反映的情况相符。当前亟需引入有力的需求扩张政策，通过政府支持的投资、消费活动，为经济注入动能。可关注9月央行降息、降低存量房贷利率、财政政策加码的可能性。　

1—7月份全国规模以上工业企业利润增长3.6%

国家统计局发布数据显示，1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额40991.7亿元，同比增长3.6%。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13917.3亿元，同比增长1.0%；股份制企业实现利润总额30514.6亿元，增长1.9%；外商及港澳台投资企业实现利润总额10184.9亿元，增长9.9%；私营企业实现利润总额11031.0亿元，增长7.3%。7月份，规模以上工业企业实现利润同比增长4.1%。

川财证券：工业企业利润等于营业收入与营收利润率的乘积，工业企业营业收入的稳定增长，是利润持续回暖的前提。从量价角度分析，1-7月工业企业营收累计同比增速持平前值、增速稳健，主要受到PPI价格拖累减小的支撑，1-7月PPI累计同比降幅收窄0.1个百分点。展望后市，预计年内工业企业利润将延续复苏态势。外需来看，今年二季度以来，我国出口累计同比增速逐月提高，工业制品出口累计同比增速逐月加快，对我国工业生产保持较高增速形成支撑。内需来看，大规模设备更新和消费品以旧换新政策有望提振内需；新质生产力、新型工业化有望促进工业企业转型升级，巩固工业经济回升向好的态势。

海通证券：7月利润当月同比增速连续第二个月回升，这主要是由于利润率的边际回升。当前工业企业生产中，供应偏多、需求平淡的趋势仍在延续，价低位震荡、量难见起色，不过由于上游原材料如钢铁、有色等价格受极端天气等因素影响，回落幅度更大，工业企业利润率出现边际提升，这打开了中下游行业利润空间，使得部分行业利润持续改善。下一阶段，随着设备更新、耐用品以旧换新等稳增长政策的进一步发力，需求端或有一定改善，这或能缓解当前工业产能相对偏多的局面，并使得企业盈利空间得以进一步打开。

华泰证券：往前看，8月以来，原油等原材料价格整体继续回落，叠加基数回升，PPI同比降幅或走阔，内需相关行业盈利回升或仍需逆周期政策进一步加码，尤其是财政政策或需更全方位的加力增效，推动企业盈利能力改善。8月1-26日，国债净发行额约1万亿元，同比多增5047亿元，同时，地方专项债发行约7217亿元，同比小幅多增1271亿元，显示财政政策边际宽松。但整体而言，在广义财政收入承压的情况下，财政支出及融资节奏是否加快为关键看点，或需要加大广义的财政赤字，才能更好发挥财政扩张支持经济增长的功能，支撑企业盈利持续回升。

湘财证券：伴随国内宏观经济的企稳回升以及制造业的强劲表现，今年规模以上工业企业利润同比增速前7个月均保持正增长。其中高技术制造业利润改善较为显著。未来在宏观政策的进一步支持下，叠加内需提振带来的企业主动补库行为，我们认为未来工业企业的盈利状况或持续改善。建议跟踪工业增加值和PPI等相关数据的表现。

万联证券：前期工业生产旺盛，部分带动累库进程。库存增速今年以来持续上行，当前我国库存水平整体依然不低。部分行业产能过剩对行业盈利存在一定制约，四季度PPI仍存在再度下跌的压力，价格给营收和利润带来的拖累或将持续。未来新增专项债投放提速，设备更新和消费品以旧换新政策有望给相关工业品需求带来支撑。企业营收和利润处于缓步修复的进程。　

8.8%

中国人民银行统计，2024年二季度末，金融机构人民币各项贷款余额250.85万亿元，同比增长8.8%，上半年人民币贷款增加13.26万亿元。2024年二季度末，房地产开发贷款余额13.77万亿元，同比增长2.8%，增速比上年末高1.3个百分点，上半年增加6105亿元。个人住房贷款余额37.79万亿元，同比下降2.1%。

50.4

9月2日公布的8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）报50.4，较7月回升0.6个百分点，重回荣枯线以上。

51.5%

中国物流与采购联合会公布数据显示，8月份中国物流业景气指数为51.5%，环比回升0.5个百分点。

2%

乘联会初步统计，8月1日-31日，乘用车市场零售191.0万辆，同比下降1%，环比增长11%，今年以来累计零售1347.7万辆，同比增长2%；全国乘用车厂商批发212.8万辆，同比下降5%，环比增长8%，今年以来累计批发1584.9万辆，同比增长3%。