2024年上半年，商业银行的营收和利润总体保持稳定，我们预计未来12个月情况与上半年类似。本文将分析未来12个月银行业的展望，探讨影响信用质量的主要驱动因素。

虽然面临各方面的压力，我们认为银行能够维持稳定的财务表现。一方面，由于息差收窄，银行利息净收入下降，银行资本内生能力减弱；另一方面，银行信贷增速放缓，银行资本消耗速度下降。两相平衡，预计银行资本充足率会保持稳定。净息差方面，资产端收益率会进一步下降，但同时存款利率大概率同步下行，净息差会结束过去两年的大幅下降趋势，转而呈现稳中有降的状态。本文将通过对这些关键因素的深入分析，为读者提供对银行业未来发展趋势的全面理解。

投资收益提振银行营业收入

信贷业务的增速在2024年放缓，与当前宏观经济状况相符。截至2024年6月末，商业银行总资产达到370万亿元，较年初增加4.28%，但增速较往年有明显放缓，低于上年同期增速7.85%。信贷资产增速放缓的主要原因在于实体经济信贷需求减少，尤其是按揭贷款的新增量显得乏力。展望下半年，我们预计业务增长趋势与上半年保持一致。9月24日的按揭贷款利率新政策有利于银行稳定按揭贷款总规模，但尚未看到按揭贷款规模大幅增加的拐点。

得益于强劲的投资收益，银行上半年营业收入基本保持稳定。2024年上半年，216家主流商业银行的营业收入同比下降了1.06%，其中利息净收入同比下降了3.04%，主要由于行业净息差同比下降了20个基点。然而，投资收益却同比上升了31.21%，这主要归功于上半年的债券牛市。

存量房贷利率下调对净息差影响约2个基点

我们预计2024年末商业银行资本充足率将保持稳定。截至2024年6月末，商业银行披露的平均一级资本充足率为12.38%，较年初增长了0.26个百分点。这一增长主要归因于几项因素：首先，上半年进行了资本新规的切换，主流商业银行的一级资本充足率因此大约提高了1个百分点；其次，上半年信贷业务增速不高；由于资本新规切换结合信贷增速放慢，风险加权资产较年初仅增加1.60%；最后，由于债券牛市，商业银行盈利尚可，而且其他综合收益增长很快，补充了资本净额。

部分资本不足银行的资本补充节奏取决于政府安排。目前，商业银行融资稳定，流动性充足，仍具备以时间换空间的条件。

银行业上半年净利润稳定。2024年上半年，商业银行业实现净利润1.26万亿元，同比增长0.36%。上半年利润增长的有利因素包括投资收益的快速增长及信用成本的总体稳定；利润增长的不利因素主要是净息差的显著下降。

LPR和存款利率的利差变化是决定净息差变化的主要因素。一方面未来12个月资产端收益率还会进一步下降（预计今年4季度LPR还有20个基点的下调），另一方面由于存款利率大概率同步下行，净息差会结束过去两年的大幅下降趋势，转而呈现稳中有降的状态。我们预计，2024年净息差下降20-25个基点；2025年银行业净息差会较2024年下降5-10个基点。

9月24日央行降低存量房贷利率的政策对银行业净息差的影响不大。目前存量按揭贷款和新增按揭贷款的利率之间可能有50-60个基点的差距。如果没有此次措施，随着未来重定价完成，该差距会在一年之内逐步缩小；由于此次引导银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，使得该差距的消失会在短期内迅速完成，短期加速了按揭贷款收益率的下降，本轮存量房贷利率下调对今年4季度净息差的负面影响可能在2个基点左右，对明年全年净息差的影响也在2个基点左右。

银行资产质量短期不会有严重冲击

商业银行披露口径资产质量保持稳定。截至2024年6月末，商业银行披露口径平均不良贷款率为1.56%，较年初下降0.03个百分点；平均关注贷款率为2.22%，较年初上升0.02个百分点。政府的房地产政策、城投化债的政策使得相关风险的释放速度相对缓慢，不太可能在短期内对银行披露口径资产质量指标造成严重负面冲击。

根据9月24日国新办新闻发布会宣布的政策， “金融十六条”适用期限统一延长至2026年底。根据“金融十六条”，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期，“未来半年内到期的，可以允许超出原规定多展期1年，可不调整贷款分类”。这些房地产贷款的最终还款表现仍需持续观察，但由于“金融十六条”在五级分类上给予的灵活性，我们预计银行未来2年不会因为房地产风险而导致账面上信用成本激增。

目前城投化债的进展符合我们的预期。高风险城投敞口对于银行的影响主要体现为贷款利率下降带来的息差收窄，而非拨备成本的大幅增加。很多城投正在用银行贷款置换债券和非标债务，同时争取银行贷款降息。在城投化债过程中，会有越来越多的城投敞口从非银金融机构和债券市场集中到银行体系。这些敞口很可能利率低、久期长，短期内大概率不会发生重大信用风险，但中长期对银行的久期管理和利差管理都会有影响。

商业银行储蓄存款增速强劲，保证了银行业稳定的融资。截至2024年6月末，商业银行住户存款达到147万亿元，较年初增长了6.74%，增速高于资产端。这一增长趋势主要受居民投资心态偏保守的影响，存款成为零售客户青睐的投资产品。尽管上半年银行存款利率下降了约20个基点，存款规模依然增长很快。我们预计下半年银行融资将保持稳定，流动性将保持充足。

（李迎系标普信评金融机构评级部总经理；栾小琛系标普信评金融机构评级部总监。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）