《哪吒2》成为内地电影票房冠军，2025春节档票房也创出历史新高。电影市场不再依赖于高票价，三、四线城市消费能力被激活，观影人次达到1.87亿。另外，《哪吒2》IP衍生品销售火热，掀起衍生品销售热潮，衍生品市场或将成为推动IP经济的重要引擎。

截至2025年2月19日5时，《哪吒之魔童闹海》（下称“哪吒2”）累计票房为123.58亿元，大幅刷新国内电影票房记录。从全球表现看，《哪吒2》成为首部进入全球电影票房前TOP10的亚洲电影，还是全球动画电影的第一名，更是唯一上榜的中国电影。

从出品方名单来看，《哪吒2》的出品公司依次为成都可可豆、光线传媒（300251.SZ)、光线影业、自在境界、彩条屋。其中，成都可可豆是光线传媒的联营公司，彩条屋、光线影业隶属于光线传媒。

因此，光线传媒是《哪吒2》爆火背后的最大受益方。《哪吒2》属于“现象级”电影，其成功复制难度较大。不过，《哪吒2》的成功对于电影行业的意义更为重大。从数据来看，国内电影市场票房已经突破前期瓶颈，且朝着更加健康的方向发展，三、四线城市消费能力被激活，IP衍生品也成为电影的重要获利途径。

三、四线城市消费被激活

据猫眼专业版数据，2025年春节档，国内电影市场总票房为95.14亿元，观影总人次为1.87亿次，总场次为349万场，平均票价为50.08元，刷新了中国电影史春节档票房和观影人次的记录。而且，春节假期过后，电影市场总票房依旧在快速增长。

国内电影市场自2015年开始进入快速发展阶段，各大影投公司通过收购、自建、加盟的方式抢占市场，电影院数量快速上涨。以万达电影为例，截至2024年6月30日，其在国内拥有已开业影院918家，银幕7641块，其中，直营影院706家，银幕数量为6138块，轻资产影院212家，银幕数量为1503块。而在2015年末，其在国内仅拥有影院240家，银幕2133块。

不过，国内电影市场也出现一些问题。据猫眼专业版数据，2016年至2019年，国内电影市场年观影人次分别为13.71亿、16.23亿、17.18亿元、17.28亿。而2022年至2024年，该数值分别为7.11亿、12.99亿、10.10亿，即便是在疫情结束放开后，观影人次也难以达到2019年之前的水平。

从数据来看，国内电影市场观影人次增长陷入停滞。期间，国内电影市场虽出现过《长津湖》《战狼2》《流浪地球》《你好，李焕英》等多部爆款电影，但单部电影总票房始终未突破60亿元大关。

在观影人次增长停滞的背景下，为了推动票房的增长，电影市场平均票价不断提高，票价上涨成为推动行业增长的主要驱动力。具体来看，2016年，国内电影市场平均票价仅有33.10元，而到2024年，国内电影市场平均票价已增至42.10元。其中，《流浪地球2》更是创出50元的平均票价。

对此，有声音悲观的认为中国电影市场已经达到饱和状态，行业或将进一步萎缩。不过，2025年春节档的爆发显示出中国电影市场仍有巨大的发展潜力。

据猫眼专业版数据，2025年春节档总票房创出历史新高，但这一成绩并不依赖于票价的增长。春节档平均票价为50.80元，同比增长2.00%，其金额虽有所增长，但仍低于2022年52.80元的平均票价。更为重要的是，总观影人次为1.87亿，同比增长14.72%，另外，场均人次以及上座率也为近5年最高值。

从数据来看，中国电影市场观影人次重回增长，并成为推动春节档票房创新高的主要驱动力。

另外，从《哪吒2》城市票房分部数据来看，三、四线城市消费能力也被激活。据猫眼专业版数据，截至2025年2月17日，《哪吒2》一线至四线城市累计票房分别为12.95亿元、40.16亿元、23.12亿元、44.05亿元。通过对比，三、四线城市合计票房已经超过一、二线城市。

虽然2024年的各线城市电影占比尚未公布，但相比2023年已出现较大变化。2023年，全国一线城市电影票房占16.5%，二线城市占44.5%，三线城市占18.3%，四线城市占20.7%。

IP变现模式多样化

光线传媒于2月5日发布公告，截至2025年2月4日24时，《哪吒2》在中国大陆地区上映7天，累计票房收入约为48.40亿元，超过最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50.00%。另外，公司来源于该影片的营业收入区间约为9.50亿元至10.10亿元。

从《哪吒2》最新票房数据来看，光线传媒最终可获得的收入应远高于其在公告中披露的数字。得益于在动画电影领域的多年尝试与积累，光线传媒出品的《哪吒之魔童降世》于2019年暑期档上映，并斩获50.35亿元的总票房，其业绩也实现大爆发。

据财报数据，2019年，光线传媒营业收入为28.29亿元，同比增长89.70%，扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润为8.68亿元，同比增长404.54%。不过，光线传媒后续业绩明显乏力，直到2025年春节档《哪吒2》的横空出世。

考虑到《哪吒2》票房大超预期，光大证券预测光线传媒2025年归属母公司的净利润约为17.32亿元。另外，由于后续影片票房具备不确定性，预计公司2026年归属母公司股东的净利润约为12.52亿元。

相对乐观的是，《哪吒2》的热映掀起衍生品销售热潮。具体来看，《哪吒2》衍生品开发主要由两种模式。第一，官方授权模式，光线传媒联合泡泡玛特、卡游、万达、集卡社等厂商联合开发周边产品，品类涵盖毛绒玩偶、盲盒、卡牌、谷子等。第二，授权联名模式，公司与荣耀、蒙牛、未来星等消费品牌联名。

从上述信息来看，除了光线传媒，泡泡玛特是此次《哪吒2》IP衍生品开发的最大受益方。对于此次合作，光线传媒、泡泡玛特早在一年前便开始筹备。泡泡玛特与《哪吒2》的联名合作主要集中在天生羁绊系列手办盲盒，该系列共有8个常规款以及1个隐藏款，单个售价为69元，整套售价为552元。

需要指出的是，天生羁绊系列手办盲盒上线仅8天销售额就突破1000万元，天猫旗舰店销量超过10万件。而且，隐藏款“敖丙版哪吒”二手市场价格飙升，其在咸鱼的价格已被炒至697元。

根据三文娱统计，从全球Top50 IP数据来看，衍生品及零售收入占其IP总收入的比重约为52.00%，电影票房收入占比仅有8.00%。而从动画电影为原生内容的IP来看，衍生品收入占比最低的IP为《狮子王》，其衍生品收入占IP总收入的比重为19.00%。而衍生品占比最高的IP为《玩具总动员》，其衍生品收入占IP总收入的比重为81.00%。

而根据中新经纬数据，国内电影市场收入9成以上来自电影票房与植入式广告，影视衍生品收入占比低于10.00%。根据全球头部动画IP变现模式及平均数据测算，《哪吒》系列IP授权衍生品收入约为100亿元至150亿元，IP授权收入将平滑后续电影不确定性对光线传媒业绩的影响。

近年来，国内二次元IP周边产品市场高速发展。据前瞻产业研究院的统计，2023年，中国二次元IP周边产品成为爆发式增长赛道，其市场规模从2016年的53亿元快速增长至2023年的1024亿元，年均复合增长率高达52.70%。

艾瑞咨询的数据与前瞻产业研究院数据略有不同，但趋势大体一致。艾瑞数据显示，中国二次元及其衍生市场于2023年达到2219亿元。另外，二次元市场已经从内容产业环节拉动，转向了内容产业和周边衍生产业双向拉动。

二次元以及衍生品的发展将极大的丰富影视IP的变现模式，降低影视公司对票房的依赖。对此，华泰证券指出，IP衍生品是国漫IP商业化的关键途径，随着《哪吒2》等爆款涌现，衍生品市场规模将持续扩大，预计年增长率将达到20.00%。另外，开源证券也表示，衍生品市场将成为IP经济的重要引擎。