4月是全年最看基本面的月份

主持人：到了这周，大伙就都知道这轮A股为何会震荡了。也明白泛舟为什么今年提前开见面会了，这么多年了，依然是你走完必跌呀，开会时间可以改，规律不可改。

泛舟：这是玩笑，其实震荡这事，见面会上已经跟大伙聊透了，相信早在大伙预料之中。趋势总是走在基本面之前。我先看趋势，再看基本面。

主持人：是的，你3月18日就提示大伙，春季行情结束了。已经明确说了，从整固阶段向震荡阶段过渡。但大多数人的思维，还是找为何下跌的理由。

泛舟：你们找到的都是媒体和机构告诉你们的理由，这些经过加工的理由，未必就是市场真正下跌或者上涨的原因。再说了，这次是这个原因导致下跌或上涨，下次难道又会是同样的原因导致下跌或上涨么？一样的原因，在不一样的环境里效果截然不同。所以在我看来，找所谓的原因都是刻舟求剑。无法改进大家的投资体系。

主持人：改进交易体系非一朝一夕，先聊聊后面A股市场怎么看吧。

泛舟：A股没啥变化，指数长期处于牛市阶段，中期处于牛市的震荡阶段，短期本周二和三处于缓跌企稳阶段，周四市场在消息面刺激下波动加大。牛市震荡阶段站在历史平均周期角度，最快也得到今年四季度内才有可能出现新的升浪。所以3月份不少人和我说新升浪开始了，我都嗤之以鼻。说实话，就判断指数未来趋势的胜率而言，我真还没遇到过和我能碰一碰的。关于指数的趋势，大伙听我的就行了。

主持人：后面热点怎么看呢？

泛舟：4月是全年最看基本面的月份，因为这是年报季报月。大伙往1-2月利润已经确定性释放的板块中找标的就行。

主持人：有哪些呢？

泛舟：我举一些例子吧，比如废弃资源综合利用行业、农副食品加工业、仪器仪表制造业、铁路船舶航空航天和其它运输设备制造业、化学原料、有色金属等。这些行业都是2025年一季度盈利有望大幅改善的。主要就是上游、制造业和食品。正好这些也能对冲周四市场的利空。后面指数震荡归震荡，市场中的机会一点都不会少，大伙多看看基本面向好的强势标的就行。

缩量并非好消息

主持人：3月中旬开始，萧萧就反复提示，市场“4月决断”时风偏下降和交易度集中的风险，市场目前日成交已经回到万亿水平，是不是风险已经有所释放？
海风若雨萧萧：就目前市况看，缩量恐怕不是个好消息，这表明市场风偏在快速的下降过程中，2024年5月-9月的行情大家应该还有印象，抱团高股息过程，市场就是不断缩量，5月的日成交9000亿元到低谷期的5000亿元水平。缩量也表明，当下市场轮动炒作的过程中已经出现了上周我们分析的“负向循环”过程。本周只有四个交易日的情况下，市场在核聚变、医药消费、算力、能源四个方向快速轮动。虽然技术面出现超跌修正的信号，但是力度不及预期值，毕竟1-3月总共市场也就涨了200点而已，十个交易日就跌去一半的涨幅，怎么说反弹也不该这么弱才对。其次就是TMT板块的交易集中度虽然已经下降，但是高位的机器人等板块恐怕难言已经“软着陆”，相关个股春季行情拔估值太猛了，平均涨幅都在三倍，机器人板块指数（880904）周三还在4105点，才调整10%而已，春季行情爆炒的板块主要依靠的就是风偏上升驱动的趋势性行情，时下风向逆转，走成“A”字形态不可不防。
主持人：周四早上有个挺大的事，本应该让你解读，由于众所周知的原因，咱们权当不知道吧，你接着说。
海风若雨萧萧：2023年CPO板块三季报就兑现了利润高速增长，即便如此，中际等核心品种6-10月依然调整了四个月才见底，机器人板块恐怕还不如CPO的利润兑现能力强，所以相关板块“着陆”时间怎么说也需要三个月时间。最后你刚才说的那个事，市场对形势估计不足，反过来也影响市场风偏，资金流向医药、能源、银行这些板块明显有避险意图，而防御性板块走强，成交量就更加低迷，所以缩量并非是个好消息。

港股调整时间会比较长

主持人：关税利空落地了，市场还是继续调整，骄阳怎么看待？
骄阳：前几周分析了，指数调整是合理的。之前反复说过，机器人AI很多估值都没法看了，都处于技术结构的顶部，咱们之前说，这2个核心热点要是熄火，那必须看跷跷板的资源和红利能不能起来，本周看，这两块也比较弱，那没办法了，只能延续调整。
主持人：本周最强的是化工涨价和核聚变，怎么看待后市？
骄阳：化工最强的是泰乐菌，其他都开始补跌了，这个细分强的原因是库存超低，短期逻辑强于其他涨价品种，核心个股市值又超低，同时中毅达后半周稳住了，资金胆子也就大起来了。下周也别想太多，就这样的情绪，量化随时按，你没招的。核聚变也是一样，后半周已经分化很严重了，而且大部分都无法体现在业绩上，补跌的概率极大。
主持人：港股核心龙头小米集团在最高点附近你提示顶部很及时，它也是带动了港股的全面调整，什么时候能调整完毕，毕竟不少机构们都对港股给与超配。
骄阳：这里构成了极强的压力带，调整时间会比较长。智能汽车是高投入的产业，也比较卷，现在又因为汽车爆炸出现了信任危机，市场不好时候进一步增加抛压。小米这一年暴涨的核心是因为汽车业务的爆发，被赋予了持续的估值提升，但当下价格对应估值是46倍左右，比亚迪只有27倍。市场好的时候给与情绪溢价是合理的，但是当情绪转弱后，情绪溢价是要被减掉的。所以无论从筹码结构还是基本面估值来看，暂时看不到调整结束的迹象，估计调整时间会比较长，结构也会比较复杂。虽然机构们都对港股比较看好，但你注意，所有的分析报告几乎都是告诉你中长期这里还不贵，但是这影响短期中期调整嘛？盯住小米，啥时候它确定调整结束，再去投资港股，这样安全性要高很多。　
（本文已刊发于4月4日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。）