本次三部委联合发布政策，既通过传统工具稳定经济发展和市场预期，又有对未来科技金融体系构建的创新，展现出中国特色的调控智慧。

政策涵盖货币政策、金融监管、资本市场支持三大维度，范围广且针对性强，体现出三大核心目标：1、稳定市场：通过流动性注入、利率下调、资本市场工具优化，防止金融市场非理性波动；2、提升信心：降低企业和居民融资成本，增强投资和消费意愿；3、促进转型：重点支持科技创新、服务消费等新增长点。

一、央行政策分析：货币宽松加码，精准滴灌重点领域。

央行出台了三大类十项措施，体现了总量加结构双重发力的特点，既保持流动性合理充裕，又定向支持关键行业。

1、数量型政策。全面降准+定向降准，释放万亿流动性。本次全面降准0.5个百分点，预计释放长期资金约1万亿元，直接增强银行信贷投放能力，缓解企业融资约束；对汽车金融、金融租赁公司定向降准，准备金率归零，直接降低相关机构资金成本，刺激汽车消费和设备租赁需求，其中汽车产业链条长，而金融租赁则助力企业设备更新，定向降准对制造业和消费形成联动支撑。

2、价格型政策。全面降息，降低社会融资成本。政策利率下调0.1个百分点，逆回购利率下降将传导至LPR，推动企业和房贷利率下行；结构性工具利率降幅更大，下调0.25个百分点，支农支小再贷款、PSL等工具利率下调，体现对“小微、三农、基建”的倾斜；公积金贷款利率下调0.25个百分点，进一步降低刚需购房成本，稳定房地产市场。

3. 结构性货币政策。科技创新和消费是经济转型的核心驱动力，得到政策重点支持。科技创新再贷款额度增至8000亿元，符合“新质生产力”发展方向；新增5000亿元“服务消费与养老再贷款”，瞄准消费升级和老龄化趋势，推动内需扩张；资本市场工具优化，允许证券、基金、保险公司更灵活使用资金，既可缓解流动性压力，又可支持股票回购，稳定市场信心；科创债风险分担机制，通过央行再贷款支持，降低科创企业发债难度，助力直接融资。

二、金融监管总局政策：松绑和引导，激活市场活力。

推出八项增量政策，聚焦于放宽限制、引导资金、防范风险等方面，核心在于优化金融供给结构，通过差异化监管，引导金融资源流向最需要的领域。

1、适配融资制度，稳固房地产市场。政策提出“加快出台与房地产发展新模式相适配的融资制度”，未来可能会通过租赁住房贷款支持来推动租购并举，提供城市更新专项融资，鼓励存量盘活，为房地产企业提供更契合其转型需求的资金支持，推动行业平稳健康发展。

2、险资入市扩容。保险资金具备期限长、规模大的特点，是支持资本市场的重要力量。此次进一步扩大保险资金长期投资试点范围，拟再批复 600 亿元，将为市场引入更多增量资金。同时调整优化监管规则，进一步调降保险公司股票投资风险因子10%，鼓励保险公司加大入市力度。这两项举措双管齐下，提升证券市场中“耐心资本”比重，从资金结构上稳定市场。

3、精准施策的金融支持。对小微、民企建立融资协调机制、加大信贷投放等举措，着力破解长期困扰的融资难题；对外贸企业定制精准服务，促进转型升级；引导资金流向科创企业，扩展科创投资主体范围，完善科技保险体系，发挥风险分担和补偿作用，形成多维度和立体化的实体经济护航体系。

三、证监会政策：资本市场改革深化。

政策聚焦于稳定市场、强化回报、支持科创，通过推动中长期资金入市，改善市场结构以增强资本市场服务实体经济能力，同时提升投资者获得感。

1、通过建立“央行货币政策工具+汇金平准基金+监管应急预案”三位一体的稳定体系，形成制度化的市场稳定机制。特别是明确中央汇金发挥类平准基金作用，将改变以往临时性干预模式，为市场提供持续稳定的流动性支持预期。

2、公募基金改革。引导行业“以投资者为本”再进一步，督促基金从“重规模”到“重回报”的转变，将基金业绩和投资者盈亏纳入考核，从收费模式、考核体系等关键环节入手，重塑行业生态，倒逼行业提升投资能力，保护投资者利益。

3、科创金融服务体系深化。 政策在科创板、创业板改革中强调制度包容性，通过优化并购重组规则、创新科创债发行机制，鼓励科技企业融资，并且特别提出对受关税影响企业实施差异化监管，展现政策弹性与温度。

本次政策出台体现了国家各部门间通畅的协同性，形成货币政策、监管政策和资本市场政策的立体化协同体系，政策的长短结合也更为精准，通过创新工具培育未来增长动能。可以预见，随着政策效应的逐步释放，中国经济将在稳预期和强信心的基础上，迈向更高质量的发展阶段。

湘财证券研究所所长 曹旭特

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