6月6日，石头科技（688169.SH）发布公告，公司拟于香港联合交易所有限公司主板发行及上市。石头科技此次募资主要用于国际化业务拓展，产品研发拓展及产品组合扩充，运营资金补充及公司一般业务用途等。

分析人士认为，石头科技赴港上市或基于两方面考虑，一是当前市场及政策支持A股公司赴港上市，二是公司海外业务占比较大，拥有较好的海外用户及投资者基础。与此同时，港股市场国际化程度较高，资金相对自由，适宜对接全球资本，和石头科技这种海外业务占比大的企业契合度较高。

对企业本身而言，在当下小家电赛道的激烈竞争环境中开启赴港上市计划，可以说势在必行。

赛道玩家群雄逐鹿，主动拥抱变化势在必行

4月底，石头科技发布了2025年一季报。公司一季度营收为34.28亿元，较上年同期增长86.22%；归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元。

石头科技这份一季报所体现的财务数据中，营收大增、利润波动、销售费用出现明显增长都是业内人士及媒体格外关注的点。其中格外引人注目的，就是公司销售费用变化。

拆解2024年年报相关数据，恰恰显示出石头科技的战略调整如今已有明显成效——其2024年第四季度营收同比增长66.54%。2025年一季度营收同比则增长86.22%，销售费用9.51亿元，环比下降32.26%。

也就是说，石头科技一季度营收同比增速明显高于去年四季度，但销售费用环比却出现明显缩窄。这无疑显示出石头科技的业务经营已逐渐适应当下的战略调整，在销售端已开始优化费用结构，用更少的钱来换取更大的市场份额。

当下的扫地机器人赛道，我们可以看到竞争已呈白热化：老牌扫地机器人厂商科沃斯持续发力，“科沃斯”与“添可”两大品牌双轮驱动；石头科技作为新一代厂商里面的龙头企业正加速跑马圈地。但与此同时，后起之秀追觅、云鲸等企业大规模投放力求转化老客户心智；更有海康威视这种传统行业千亿巨头孵化“萤石”闯入扫地机器人赛道，对既有玩家虎视眈眈……当下的扫地机器人市场，或许已正式步入红海阶段。

在此背景下，再专注于高净利率的发展模式，势必会在这场市场份额争夺战中错失先机。于红海市场中抢地盘，一步慢步步慢。尤其对石头科技这种一贯坚持“用产品说话”的研发型公司，与其被迫入局，倒不如主动拥抱市场变化。

短期内成本或将继续增长，“兵马未动粮草先行”

事实上，石头科技采用更激进的发展战略、于营销端大幅投入真金白银后，已在抢占用户心智、夺取市场份额的当下取得较为优秀的阶段性成果。

而IDC的认证报告，更是佐证了石头科技战略调整的正确性。今年3月中旬IDC发布报告称，2024年石头扫地机器人斩获全球销量和销额双第一，报告同时指出，石头科技2024年全年出货量同比增长20.7%，是全球前三品牌中唯一实现正增长的品牌。具体而言，石头科技在丹麦、芬兰、德国、韩国、挪威、瑞典、土耳其等国家都是量额双第一。

而多家券商对石头科技当下的发展策略进行评估，均对石头科技的未来长期发展持积极乐观态度。

例如中国银河指出，“预计从2025年开始石头科技的利润率将保持在类似2024Q4的水平，同时市场份额将迅速增长。如果持续当前的策略，公司有望在中国、欧洲和美国的扫地机市场份额中均占据首位”；华安证券也表示，“关注石头科技2025年欧洲渠道重整+美国线下扩张+新兴市场拓展。长期看，石头科技全球市场开拓仍有较大空间。”

而根据权威数据显示，石头科技扫地机在韩国的销售量及销售额于今年2月均创下历史新高——可以说在一定程度上验证了上述研报给出的解析。

由此可得，石头科技当下的战略调整，是有其必要性与合理性的。短期利润阵痛无需过度关注，更无需过分解读。

2025年广交会上，石头科技参展人员在接受媒体采访时明确表示：“此次展会来自亚洲、非洲、拉美及俄罗斯等地区的客商对他们的产品表现出浓厚兴趣。他们将继续深耕欧洲、亚太市场，同时积极拓展非洲市场。”

“兵马未动而粮草先行”，在此背景下，我们可以预见接下来的一段时间内，石头科技的营收成本和销售费用仍将持续增长，其利润表现与之前“高净利率”时期相比，肯定会差强人意。但这，却是其抢占国内市场份额、乃至深耕全球市场的必由之路。

从2024年开始，石头科技就在海外市场采取了较为积极的产品及市场策略，此次赴港上市，公司可进一步吸引更多国际投资者，提升全球品牌影响力，提高海外资金周转效率，提升抗风险能力。