二十届四中全会高度评价“十四五”时期中国发展取得的重大成就，提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标，并对“十五五”时期的十二个重点任务进行了部署。全会强调的重点领域大概率将成为未来几年市场交易的主线。

中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会由中央政治局主持。中央委员会总书记习近平作了重要讲话。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。习近平就《建议（讨论稿）》向全会作了说明。

这是在向第二个百年奋斗目标进军的新征程上举行的一次十分重要的会议，对于进一步凝聚起全党全国各族人民磅礴力量，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业而团结奋斗，具有重大意义。

全会充分肯定党的二十届三中全会以来中央政治局的工作，高度评价“十四五”时期中国发展取得的重大成就。

全会指出，“十五五”时期经济社会发展必须遵循以下原则，坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持高质量发展，坚持全面深化改革，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全。

全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现中国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。

全会对“十五五”时期的十二个重点任务做出了重要部署：建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。建设强大国内市场，加快构建新发展格局。加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力。扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面。加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴。优化区域经济布局，促进区域协调发展。激发全民族文化创新创造活力，繁荣发展社会主义文化。加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕。加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平平安中国。如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化。

全会还分析了当前形势和任务，强调坚决实现全年经济社会发展目标。要继续精准落实党中央决策部署，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头。宏观政策要持续发力、适时加力，落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，兜牢基层“三保”底线，积极稳妥化解地方政府债务风险。

“十四五”发展取得的重大成就。

全会首先高度评价“十四五”时期中国发展取得的重大成就。全会指出，“十四五”时期，“中国经济实力、科技实力、综合国力跃上新台阶，中国式现代化迈出新的坚实步伐，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。”

国家统计局新闻发言人在10月20日的答记者问中，详细介绍了“十四五”时期的主要成就，突出体现在八个“新”。

一是经济实力和国际影响力跃上新台阶。“十四五”时期，中国GDP从2020年的103.5万亿元增长到2024年的134.9万亿元，年均实际增长5.5%，远高于同期世界3.9%的年均增速。“十四五”时期中国经济对世界经济增长的年均贡献率保持在30%左右，是世界经济发展最重要的驱动力，充分彰显了大国经济的韧性和活力。人均GDP从2020年的10632美元提升至2024年的13445美元，连续两年超过1.3万美元，稳居中等偏上收入国家前列。

 二是高水平科技自立自强实现新提升。2024年研发投入强度达2.69%，超过欧盟国家平均水平；按折合全时工作量计算的研发人员总量超700万人年，稳居全球首位。创新能力有效提升，2025年中国创新指数首次跻身全球前十，比2020年上升4位，位列中等偏上收入经济体首位。2024年“三新”经济增加值占GDP比重达18.01%，比2020年提高1.5个百分点。

 三是现代化产业体系建设实现新突破。“十四五”时期，农业科技创新整体水平跨入世界第一方阵，2024年末农业科技进步贡献率达63.2%，比2020年末提高2.5个百分点。新型工业化深入推进，数实融合加速发展，2021-2024年规模以上装备制造业、高技术制造业增加值年均分别增长8.2%、9.2%。服务业稳步发展，对经济增长贡献提升，2021-2024年服务业增加值年均增长5.9%，对经济增长的平均贡献率达60.6%。

 四是城乡区域协调发展开拓新局面。2024年末，常住人口城镇化率为67.00%，比2020年末提高3.11个百分点；城乡居民人均可支配收入之比由2020年的2.56降至2024年的2.34。区域协调发展机制更加健全，区域重大战略深入实施，京津冀、粤港澳大湾区、长三角三大经济引擎持续发力，有效带动全国经济稳定增长。

 五是全面深化改革开放取得新进展。纵深推进全国统一大市场建设，市场准入负面清单事项从2020年版的123项缩减至2025年版的106项，2024年社会物流总费用与GDP的比率降至14.1%。国内大循环主体地位巩固，2021-2024年，内需对经济增长平均贡献率达86.8%，其中最终消费支出平均贡献率为59.9%，比“十三五”时期提高11.1个百分点。货物贸易第一大国地位稳固，货物贸易规模从2020年的32.2万亿元增加到2024年的43.8万亿元，年均增长8.0%；制度型开放稳步扩大，“十四五”时期自贸试验区总数达22个，形成了近200项制度创新成果。

 六是全面绿色转型迈出新步伐。非化石能源消费占能源消费总量比重由2020年的16.0%提升到2024年的19.8%。绿色生产力蓬勃发展，2024年新能源汽车产量比2020年增长8倍多，产销量连续10年保持全球第一；太阳能电池、太阳能工业用超白玻璃等绿色产品产量强劲增长。生态环境持续改善，2024年地级及以上城市平均空气质量优良天数比例达87.2%，比2020年上升2.4个百分点；森林覆盖率超过25%，成为全球“增绿”最多最快的国家。

 七是社会民生事业发展取得新成效。2021-2024年全国城镇调查失业率年末值稳定在5.1%—5.5%之间，居民收入增长与经济增长同步。社会事业欣欣向荣，文化产业快步发展，2024年文化产业实现营业收入比2020年增长37.7%，高等教育体系规模世界最大，健康中国建设取得新成效，2024年居民人均预期寿命达到79岁。

 八是安全发展基础筑牢新屏障。2024年粮食总产量首次跃上1.4万亿斤新台阶，做到了中国人的饭碗主要装中国粮。能源安全保供能力稳步提升，能源生产总量全球占比超五分之一。产业基础更加稳固，2021-2024年制造业增加值年均增长5.4%，占全球比重接近30%，规模连续15年位居全球首位。

 总的来看，“十四五”时期中国成功抵御了世纪疫情的重大冲击，有效化解外部环境急剧变化的不利影响，在百年变局的风浪中稳住发展大盘、筑牢发展根基，经济社会发展取得新的重要成就，为继续跑好“十五五”新征程奠定了更坚实的基础、积攒了更充足的底气。

“十五五”经济社会发展的主要目标

对“十五五”的定位，全会认为，“‘十五五’时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。”

对“十五五”的形势判断，全会认为，“‘十五五’时期中国发展环境面临深刻复杂变化，中国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。” 但中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。全会强调，要“保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，集中力量办好自己的事，续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，奋力开创中国式现代化建设新局面。”

全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：“高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。”

市场最为关注的可能是“十五五”的经济增长目标。全会没有具体提及经济增长目标，而是强调，“推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。”一方面，体现出现阶段中国经济发展治理更看重高质量发展，而非单纯的速度；另一方面，在内外部环境存在较大不确定性的背景下，不提前设定具体的量化增长目标，有利于更从容地应对各类风险挑战，增强宏观政策的灵活性。

当然，没有明确提出增长目标，不代表经济增速不重要了。“十四五”规划也没有明确提出经济增长目标，但实际的情况是，2021-2024年年均实际GDP增长5.5%，依然保持着较好的增速。

东方金诚认为，综合考虑未来一段时期中国人口、资本及全要素生产率的变化趋势，判断“十五五”期间中国GDP年均增速将保持在4.5%-5.0%左右。这一方面将确保中国经济持续处于中高速增长水平，在全球主要经济体中处于前列；另一方面也有助于宏观经济在稳增长、调结构和防风险之间达到综合平衡，为切实推进高质量发展、绿色发展提供较为充裕的政策空间。

“十五五”重点任务部署

全会部署了“十五五”十二项重点任务，其中将“建设现代化产业体系”放在了首要任务的位置。全会提出，“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系。”

中国银河证券认为，这释放出两大信号：一是产业链安全被抬升到前所未有的战略高度，确保制造业的产业链安全是中国发展的重要保障，制造业将继续作为经济的压舱石。二是未来政策资源将向以先进制造业为主带动现代化产业体系，通过保持制造业比重基本稳定、智能化绿色化融合化改造、短板装备与工业软件攻关，实现从“制造大国”到“制造强国”的跨越。

全会提出的第二项重点任务是，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。要加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展，深入推进数字中国建设。”

科技自立自强，引领发展新质生产力，既是中国经济发展模式转变的必然要求，也是应对外部不确定性的基本需要。从外部环境来看，现阶段我们面临美国高科技封锁，技术进步要更多依靠自主创新，关键技术必须掌握在自己手里，才能不受制于人。从经济发展来看，中国经济正在向高质量发展迈进，必须转向创新驱动，转向以先进制造业和高效服务业为代表的新动能。

全会对科技创新提出了更高的要求，强调 “抢占科技发展制高点”“加强原始创新和关键核心技术攻关”。 “原始创新”是相对于二次创新而言的，是指在科学发现、技术发明、产业创新领域，获得前所未有的突破，从而对这一领域的发展方向形成奠基性的、引领性的贡献。

国泰海通证券认为，更强调前沿和原创，表明在科技实力实现整体性提升的背景下，战略目标已由“追赶”逐步迈向“领先”，从应对科技领域“卡脖子”到主动参与和引领科技产业竞争。

中国银河证券认为，全会明确要求“加强原始创新和关键核心技术攻关”，意味着“十五五”科技政策将同时加力两端：一方面基础研究经费占比有望从目前的6%提高；另一方面将大力实施“卡脖子”迭代攻关，聚焦半导体、工业软件、高端科学仪器、航空发动机等关键技术环节，为构建新质生产力提供源头技术和安全底线双重支撑。

第三项重点任务是，建设强大国内市场，加快构建新发展格局。全会提出，“坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。”

供给和需求是经济的一体两面，全会强调“供给和需求良性互动”，意味着未来政策将兼顾需求和供给。既要“以新需求引领新供给”，也要“以新供给创造新需求”，从而达到更高水平的供需动态平衡，实现“新供给”与“新需求”的双向赋能和双向奔赴。

从供求关系看，消费不振与供给难以适应需求有一定关系。虽然近年来中国消费结构不断优化，消费新产品新场景新热点不断涌现，但供给体系仍存在短板。这就要求企业要及时根据“新需求”推出“新供给”。另外，高质量的“新供给”出现，自然也会带动相关的“新需求”。比如，在人工智能出现后，社会广大群体对其的需求就自然衍生出来了。

从近年来的政策也可以看到，供需两端同时发力能更精准的解决经济中的矛盾。从中办、国办印发的《提振消费专项行动方案》，到中央财经委会议对整治“内卷式”竞争的定调，都充分体现了政策在供需端的同时发力。

此外，全会还对加快构建高水平社会主义市场经济体制、扩大高水平对外开放、加快农业农村现代化、优化区域经济布局、繁荣发展社会主义文化、加大保障和改善民生力度、加快经济社会发展全面绿色转型、推进国家安全体系和能力现代化、高质量推进国防和军队现代化等“十五五”重点工作做出了部署。

坚决实现全年经济社会发展目标

全会还对2025年内下一时段的工作进行了部署，全会强调“坚决实现全年经济社会发展目标”，以及“着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘”；全会指出“宏观政策要持续发力、适时加力”，要“落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动”。

广发证券认为，前三季度实际GDP同比增长5.2%为全年实现5%左右的增长目标打下良好基础，但三季度单季GDP同比增长4.8%、投资和消费动能有所放缓，意味着四季度仍需巩固需求端。从企业帮扶、提振消费等政策方向来看，短期重点仍是发挥好既有政策的效果。

市场的机遇

兴业证券认为，五年规划作为国家对未来五年发展的顶层设计和战略布局，其强调的重点领域大多都会反映在未来几年的市场主线上，典型如“十一五”的内需和装备制造业、“十二五”的服务业和战略新兴产业、“十三五”的供给侧改革和消费升级、“十四五”的科技自立自强和供应链安全。并且，在五年规划公布后一年的领涨行业通常与五年规划期间的领涨行业重合度较高。

从短期来看，中信建投证券认为，当前处于“十四五”收官与“十五五”谋划衔接的关键节点，根据全会“宏观政策要持续发力、适时加力”的部署，四季度增量政策存在出台预期。考虑到前三季度经济增速高于5%的预期目标，以及为“十五五”时期保留政策空间的需要，大规模刺激性政策出台概率较小，更可能是以稳为主的政策。短期可聚焦三大方向：一是消费提振方向。结合全会“大力提振消费”“解决好人民群众急难愁盼问题”的要求，短期有望出台针对性措施。二是企业帮扶政策方向。利好中小企业密集的细分领域，如机械制造、轻工制造等，同时也将带动为中小企业提供服务的金融板块、第三方服务发展。三是民生与应急保障政策方向。全会明确要求“切实抓好灾后恢复重建、受灾群众安置和生活保障工作”“做好安全生产和维护稳定工作”，短期将有专项资金投向灾后基建修复、应急物资储备，利好基建产业链、应急产业、医药等板块。

从中长期看，中信建投证券认为，投资需紧扣“中国式现代化”主线，重点把握四大方向，获取持续投资收益。

一是质效提升方向。高质量发展导向下，具备技术优势、效率优势的细分龙头企业将持续领跑，先进制造、硬科技等领域有望实现长期稳定增长，形成长牛态势。先进制造领域中，高端装备、智能制造相关企业凭借技术突破与产能升级，将在产业转型中占据优势地位。硬科技领域里，芯片、人工智能、生物医药等行业的核心企业，在科技自立自强政策支持下，技术研发与市场拓展步伐将加快，长期投资价值显著。

二是内需与外贸方向。消费板块中的民生消费升级、服务消费领域，以及基建板块中的民生领域投资、基建补短板项目相关标的，将持续受益于内需市场扩容。 “一带一路”高质量共建与制度型开放深化，将推动出海板块发展，跨境电商、高端制造出口相关企业，有望实现出口规模与盈利水平双提升。

三是安全自主方向。关键领域自主可控需求日益迫切，国防、科技、能源、粮食安全相关产业链具备强确定性。

四是民生方向。民生改善与城乡融合发展将带动消费升级、乡村振兴、公共服务均等化相关标的发展。民生领域相关板块受经济周期波动影响较小，具备较强防御属性。消费升级领域，养老消费、健康消费相关企业，将受益于人口老龄化与居民健康意识提升。