3月A股市场呈现调整态势。核心指数方面，当月上证指数下跌6.51%，深证成指下跌7.02%，沪深300指数下跌5.53%，创业板指数下跌3.79%，科创50指数下跌15.57%，各大指数均呈现下行调整。期间，在3月初至月中，尽管受到地缘冲突的影响，但仍表现出较强韧性。一方面“两会”期间政策面因素积极，稳定市场预期；另一方面能源自给率的提升，以及绿色能源领域的领先优势，缓释了市场对于地缘风险的担忧。而在3月中后期，市场跌幅较为明显，成为3月市场下跌的主要阶段。期间，地缘冲突不确定性加剧，国际油价波动上升，引发市场对于全球经济滞胀风险的担忧。同时，前期累计涨幅较多的周期、成长主线方向受利空扰动获利兑现明显，资金避险情绪上升。此外部分权重板块跌幅明显，如保险板块，以及主题机会缺乏持续性或存在负面信息扰动、业绩披露期的不确定性等因素共同影响了市场表现。另从行业表现来看，3月申万31个行业指数中，仅银行、公共事业、煤炭3个行业实现上涨，而下跌行业中，有色金属、国防军工、钢铁行业则跌幅居前。

一、4月市场面临地缘冲突与业绩的双重验证

综合4月机构观点，市场将主要面临地缘冲突与业绩的双重验证。有机构分析指出，短期来看，中东局势的演进及海峡控制权的争夺或仍为影响A股节奏的重要观察变量。中期来看，国内基本面及资金面环境是A股重要支撑。预计进入4月后，A股或面临决断期。一方面，中东冲突走向将逐步明朗，对市场的冲击或降低；另一方面，随着财报窗口期打开，盈利因子或有望逐步回归。

国泰海通在研究报告中表示，市场调整后，中国股市正出现重要底部与击球点。勿自乱阵脚，中国股市的重要底部与击球点正在出现：1）中国能源消费油气占比低于30%，低于全球平均。多元储备与能源转型提高了中国应对风险的韧性。若负面情景全年油价中枢100-120美元/桶，对全A盈利冲击总体依然可控，结构化突出。2）中国相对稳定的安全形势、相对稳定的经济社会、完备的供应链体系与积极的产业进展，即便在全球比较中也稀缺。2026年中国转型与资本支出会提速，以及稳定投资的政策部署，能够打破当下弥漫的滞胀风险叙事。3）近期与海外长期资本的沟通中，重要的边际是在海外的乱局与较高的美股敞口下，外资正重新审视中国的崛起与产业优势，与偏低中国配置之间的错位。市场调整反而是机会，建议积极布局。

同时，中信证券方面认为，上周一特朗普TACO之后，中东的局势可能呈现交战双方相互保持威慑、同时防止局势失控的微妙平衡，供应链中断的事实仍然没能扭转，但在停战协议达成前存在间歇性通航的可能性。在全球规则和秩序逐步丧失的环境下，拥有资源、地理、制造优势的国家会充分撬动这些比较优势以求生存和发展，放在中东战争的语境下，间歇性封锁霍尔木兹海峡可能是用于制衡美以行动的工具，持续和反复的能源供给扰动概率在提升。不过，能源、资源供应的扰动对于工业需求的影响可能不同于上世纪70~80年代，当时的欧美已经处于去工业化、生产外包和推进全球化的早期，两次石油危机实际上加速了这一进程，而当下正处于全球各国不安全感增强并推进再工业化的进程中，这是最大的背景差异，亦影响未来的分析框架。从事件的直接影响来看，全球电气化加速、海外向国内转单、更多的供应链外交，是后续值得关注的三个方向。短期资本市场仍然处于情绪降温期，损失规避的心态可能产生一些减仓需求。在配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。

风险提示：海外经济与地缘政治风险，个股业绩不达预期的风险

二、行业板块热点前瞻

行业配置方面，2026年4月部分机构看好国产替代加速推动的半导体设备材料行业及能源替代预期叠加外需景气验证的新能源。

国产替代加速推动的半导体设备材料行业

近期SEMICON China2026在上海开幕，吸引了全球约1500家展商，覆盖芯片设计、制造、封测等全产业链。

据了解，在现场，北方华创在展会上全方位展示了其在先进封装、刻蚀及晶体生长等领域的最新产品，重点推介了全新一代12英寸NMC612H ICP刻蚀设备、Qomola HPD30混合键合设备、Ausip T830高深宽比TSV电镀设备，以及覆盖碳化硅、氧化镓和金刚石生长的多种先进长晶装备。这些新技术覆盖了半导体制造的多个核心环节，旨在助力全球客户提升产能、良率及工艺精度。中微公司则在展会上重点展示了四款核心新设备，包括新一代电感耦合ICP等离子体刻蚀设备PrimoAngnov、高选择性刻蚀机Primo Domingo、Smart RF Match智能射频匹配器以及蓝绿光Micro LED量产MOCVD设备Preciomo Udx。这些新品的集中发布，显著提升了中微公司在半导体制造全流程中的系统化解决方案能力。而拓荆科技则集中发布了多款先进半导体设备，聚焦薄膜沉积与3D-IC先进封装领域。新一代原子层沉积设备VS-300T Astra-S SIN PEALD搭载4个反应腔，结构紧凑，具备高产能与优异的坪效比，可沉积高质量氮化硅薄膜，在均匀性、缺陷控制、台阶覆盖率等方面达到国际先进水平，适用于逻辑、存储等先进节点。能够看出，国内半导体设备和材料在下游需求增长和外部环境不稳定下，持续通过自主创新不断进步，国产替代仍在不断演进。

有机构分析指出，预计在AI算力以及全球数字化经济驱动下，原定于2030年达到的万亿美金半导体时代有望于2026年底提前到来。其中存储是AI基础设施核心战略资源，目前HBM产能缺口仍达50%至60%，随着2nm及以下制程逼近物理极限，先进封装的战略位置凸显，“先进制程+先进封装”的双轮驱动，从系统层面推动产业升级，当前先进封装已演进至原子级的精度革命阶段，以AI驱动的EDA工具预计将大幅提升设计生产力并有效缩短设计周期。此外，全球晶圆厂正加速扩张，中国晶圆产能将从490万片增至1410万片，翻近三倍，全球市场份额从20%升至32%。2028年全球将新建108座晶圆厂，中国独占47座。设备投资方面，中国大陆自2020年起已连续六年保持全球第一设备市场规模，2027年市场份额有望接近30%。

个股方面建议关注以下方面：

1)     MicroLED：华灿光电、三安光电、兆驰股份、新益昌、英诺激光；

2)     新相微等国产CPU：海光信息、龙芯中科、禾盛新材等

3)     端侧AI：深科达、龙旗科技、立讯精密、统联精密、歌尔股份、蓝思科技、恒玄科技、汇顶科技、华灿光电、中科蓝讯、紫建电子等

4)     手机直连卫星通讯手机端：电科芯片、海格通信、国博电子、华力创通等；卫星端：复旦微电、臻镭科技、国博电子、信维通信等。

5)     半导体国产替代材料：雅克科技、鼎龙股份、安集科技、上海新阳、兴福电子、金宏气体、华特气体、艾森股份、华海诚科、江丰电子、凯美特气；和远气体等设备及零部件：拓荆科技、深科达、北方华创、中微公司、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控、长川科技、富创精密等

能源替代预期叠加外需景气验证的新能源

近期，随着伊朗局势升级已从传统地缘政治冲突演化为对全球能源供给体系的系统性冲击，能源安全逻辑显著强化并成为中长期定价主线。机构研究指出，2026 年 2 月 28 日以来，美以对伊军事行动与伊朗反制叠加，导致霍尔木兹海峡运输受阻，油轮通行大幅下降甚至阶段性停摆，中东原油出口下降约 60%，全球原油日均供需缺口中位数约 900 万桶，占消费量 9.3%。布伦特油价突破 100 美元， 20 天涨 50%，呈现“供给收缩-价格非线性放大-通胀外溢”的冲击路径，同时卡塔尔 LNG 受阻亦推升天然气价格。从结构看，本轮冲突核心在于能源体系“安全属性”的重估，全球能源配置模式与宏观传导路径均被重塑，各国政策转向“自主可控+多元替代”。

而从国内市场表现来看，储能方面，当前国内外需求共振，2026年行业有望加速发展。据 CNESA 不完全统计，26 年 2 月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计 3.56GW/8.19GWh，同比+120%/+95%，新型储能市场整体向好。应用结构上，独立储能占据主导地位。长期来看，海外政府补贴加码与能源危机驱动户储增长提速，大储海内外市场有望齐发力。在全球户储与大储需求的驱动下，全球储能订单旺盛，储能需求进入加速期。据鑫椤储能不完全统计，26 年 1-2 月，中国储能企业海外签约订单总量突破 33.5GWh，同比增长超 45%。

锂电方面，国内动力需求拐点在即，26Q1 业绩有望实现高增。根据乘联分会，3 月 1-22 日，全国乘用车新能源市场零售 49.5 万辆，同比下降17%（3 月 1-15 日，同比下降 28%）。我们认为，随着地方置换补贴落地，国内新能源乘用车需求拐点即将到来。3 月 24 日，富祥药业发布 26 年一季度业绩预告，预计 26Q1 实现归母净利润 0.52-0.75 亿元，同比增长 2222.67%-3250.01%，主因新能源行业景气度持续提升。机构预计25Q4 以来，锂电供需关系逐步改善，锂电材料盈利均有不同程度修复，预计 26Q1 锂电板块业绩有望实现高增。

而电力设备方面，电表价稳量增份额集中，电力设备出口延续高景气。随着智能电表新国标落地，行业进入量价齐升阶段。据国网总部计量设备专项采购（补招 25 年三批次）预中标结果，A/B/C/D 级电表均价分别环比+19%/18%/21%/35%，扭转下跌趋势。招标量上，补招批次智能电表共招标1696 万只，与 25 年三批次初次招标量基本一致；相比 25 年二批次，需求微降 3.2%；26 年首批共招标 3228 万只，环比增长约 90%。份额上，新国标对产品性能要求更高，头部公司凭借技术优势获得更多份额的趋势有望持续。电力设备 1-2 月出口数据显示，海外需求高景气延续，且出口增速相比 25 全年提升 4.29pct。同时，高景气向多品类扩散，1-2 月累计出口额电缆同比+51.5%，断路器同比+49.5%，电表转增。分地区看，对非出口增长强劲，北美和亚洲增速加快。

个股方面，建议关注：

1)     储能：能源转型背景下，海外户储需求有望加速释放，大储需求亦将超预期。关注艾罗能源、固德威、锦浪科技等。

2)     锂电：关注 26Q1 业绩高增长的环节。材料端关注：德福科技、铜冠铜箔、嘉元科技、诺德股份等；铁锂关注：富临精工、湖南裕能、万润新能等；此外电池端可关注宁德时代等。

3)     电力设备：智能电表 26 年有望量价齐升，电力设备出口景气度持续向好。建议关注：主网：思源电气、华明装备等；配电：东方电子等；电表：海兴电力、三星医疗等；绝缘子：神马电力、大连电瓷等。

三、三月券商金股

综合目前十余家机构已发布的2026年4月金股情况来看，有2家及以上机构共同推荐的公司包括：中际旭创、药明康德、紫金矿业、安井食品、中国海油、赤峰黄金、华峰测控、宁德时代、中国巨石、比亚迪等。其中中际旭创、药明康德、紫金矿业、安井食品等公司受到了超过3次的推荐。

当月券商金股优选

浦发银行[600000.SH]

全国性股份制商业银行

近日，浦发银行发布2025年年报，公司全年实现营业收入1740亿元，同比增长1.9%，实现归母净利润500亿元，同比增长10.5%。截至25年末，公司总资产规模同比增长6.6%，其中贷款规模同比增长5.8%，存款规模同比增长8.5%。公司25年派发现金股息合计每10股人民币4.2元（含税），占归属于母公司普通股股东的净利润30%。机构分析指出，浦发银行24年战略转型以来，经营基本面稳步改善，重点布局科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”，聚焦长三角区域，信贷投放结构调整，收入结构有望持续优化。随着资产质量持续修复，轻装上阵，公司盈利有望逐步企稳回升。

药明康德[603259.SH]

国内CXO龙头企业

3月23日，药明康德发布2025年年报，2025年公司实现营业收入454.6亿元，同比增长15.8%，实现持续经营业务收入434.2亿元，同比增长21.4%，实现经调整Non-IFRS归母净利润149.6亿元，同比增长41.3%，公司收入和利润再创历史新高。券商分析表示，公司2025年年报业绩强劲，核心财务与业务指标均表现优异，特别是TIDES业务的亮眼增长和创纪录的在手订单，充分验证了其全球龙头地位和突出的增长动能，结合公司乐观的前瞻业绩指引、优异的在手订单情况、积极的资本开支计划，看好其中长期发展。

中国石油[601857.SH]

世界最大的石油公司之一

近期，公司发布2025年年报，全年实现营业总收入28644.69亿元，同比降低2.50%；归母净利润1573.02亿元，同比降低4.48%；扣非归母净利润1616.71亿元，同比降低6.70%。其中，第四季度营收6952.13亿元，同比增长1.98%；归母净利润310.23亿元，同比降低2.72%。期间，公司在国内建成吉木萨尔、大庆古龙两个国家级页岩油示范区和庆城生产基地，页岩油、页岩气产量大幅增长。同时公司完善新能源业务布局，塔里木土库、新疆阿勒泰相继建成一批风光发电重点项目，参股国网新源公司布局抽水蓄能，成立中油电能公司做专做优购售电业务。数据显示，2025年，公司风光发电量79.3亿千瓦时，同比增长68.0%；新签地热供暖合同面积超过1亿平方米；完成二氧化碳利用266.4万吨，同比增长40.3%。受中东战争影响，全球原油贸易体系面临较大冲击，公司作为代表性能源央企，战略价值显著提升。

紫金矿业[601899.SH]

两地整体上市的大型跨国矿业集团

据年报显示，公司2025年实现归母净利润517.77亿元，同比增长61.55%；扣非归母净利润507.24亿元，同比增长60.05%，业绩再创历史新高。2025Q4实现归母净利润139.14亿元，同比增长80.86%，环比-4.5%；扣非归母净利润165.97亿元，同比增长108.89%，环比+32.75%。机构分析指出，2025年公司矿产金、矿产铜、当量碳酸锂产量分别达90吨、109万吨和2.55万吨，其中，金价中枢显著上移，对利润弹性贡献尤为突出。2025年四季度归母净利润环比略降，但扣非利润显著增长，说明主业盈利仍在改善，归母端波动更多受投资净收益下降，营业外支出及管理费用上升等因素扰动，并非经营走弱。此外，随着3Q盐湖一期投产、拉果措项目放量，公司锂业务已从前期布局逐步迈向规模化兑现，2026年后仍有较强成长空间。远期看，3Q盐湖二期、拉果措二期、湘源硬岩锂矿及马诺诺东北部项目将接续贡献新增产能。除锂外，钼、银等业务也保持稳健增长，有助于提升公司多金属协同能力，并增强整体业绩的韧性与弹性。

亿纬锂能[300014.SZ]

具有全球竞争力的锂电池平台公司

据年报披露，公司2025年营收615亿元，同增26%，归母净利润41亿元，同增1%，扣非净利润31亿元，同降2%，毛利率16.2%，同降1.2pct。机构分析指出，2025年动力收入259亿元，同比+35%，单wh价格0.58元，同比-19%，毛利率15.5%，同比-1.3pct，其中25年H2单wh价格0.52元，环比-23%，毛利率13.5%，环比-4pct，预计主要受返利计提以及国内乘用车电芯放量，均价下降，但Q4单wh利润已修复至0.03元/wh。而储能端，25年公司收入244亿元，同比+28%，单wh价格0.39元，同比-9%，毛利率12.3%，同比-2.4pct，其中H2单wh价格0.38元，环比-7%，毛利率12.5%，环比+0.4pct，Q4单wh利润提升至0.02元。展望26年，公司成本传导相对顺畅，且公司25年末已形成3.7亿元套期工具收益，同时公司中游材料合资公司25年H2盈利已明显改善，有效对冲，预计26年电池单wh利润可维持0.025元。

四、当月个股创新高数据统计

证券市场周刊通过东财choice数据整理统计得出，在上市5年以上的公司中，本月股价创历史新高的共有186只，其中，当月（2026/3/1—2026/3/31）股价涨幅在30%以上的共有11只。同期，申万的31个一级行业指数中有3个行业实现上涨，其中涨幅最高的行业为银行、公共事业，月涨幅分别为3.93%和1.25%。

新易盛

新易盛是一家领先的光模块解决方案与服务提供商。公司一直专注于研发、生产和销售多种类的高性能光模块和光器件,产品可广泛应用于数据中心、电信网络(FTTx、LTE和传输)、安全监控以及智能电网等ICT行业。公司于1月30日发布业绩预增公告，预计2025年度归母净利润为94~99亿元，同比增长231.24%～248.86%，扣除非经常性损益后的净利润为93.67亿元～98.67亿元，同比增长231.02%～248.69%。机构分析表示，公司25Q4至2026年1.6T产品将处于持续放量的阶段。硅光方面，公司硅光产品已有批量出货，以目前看到的客户端产品需求及订单情况，公司预计明年硅光产品占比将明显提升趋势。判断在26年内，光模块龙头企业硅光占比、1.6T占比提升趋势不变，将持续促进盈利能力提高。

天孚通信

公司是业界领先的光器件整体解决方案提供商和光电先进封装制造服务商,致力于高速光器件的研发、生产和销售。1月21日，天孚通信发布2025年业绩预告，公司预计2025年归母净利润为18.8-21.5亿元，同比增长40%~60%，扣非净利润为18.3-21.1亿元，同比增长39.19%-60.40%。机构分析表示，公司年度业绩主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长，叠加公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源产品线营收增长。此外因汇兑损失，财务费用同比上升，对业绩增长产生一定负向影响。不过随着英伟达更下一代算力平台的放量，预计公司1.6T光引擎等相关产品也将快速起量，成为公司业绩增长的重要引擎。