随着2025年公募基金年报披露完毕，一幅中国投资者行为变迁的全景图徐徐展开。在存款利率下行、权益市场结构性行情延续、居民财富管理需求持续升级的背景下，公募投资者的配置逻辑正经历系统性重塑。以持有人规模位居行业前列的天弘基金为样本，其客户结构的显著变化，折射出全市场投资者集体选择的清晰方向。

指数化投资加速渗透 年轻一代成权益“新势力”

2025年，A股市场结构性机会凸显，人工智能、机器人等科技主题涨幅居前，红利、黄金等资产同样表现亮眼。指数化投资凭借透明、高效、低门槛的优势，成为个人投资者布局权益市场的重要通道。

天弘基金年报显示，截至2025年底，旗下权益ETF（含联接）持有人户数达1406.75万户，在较高基数上仍较2024年增长16.7%。其中，场内ETF凭借交易灵活、费率低廉等特点，个人投资者参与度显著提升，持有人户数同比增速高达53.4%。

值得关注的是，指数投资者的年轻化趋势在2025年进一步提速。天弘基金内部数据显示，截至2025年末，权益ETF（含联接）持有人中，35岁以下群体占比已从2024年底的43.6%提升至48.2%。其中，00后持有人数同比增长97.3%，05后持有人数更是激增227.8%。而在2025年首次购买指数产品的用户中，59.5%为90后及更年轻群体，年轻一代正成为指数投资的主力军。

从投资偏好来看，场内与场外投资者呈现出明显分化。场内ETF投资者更追求“锐度”，在从05后到65前的十个年龄段中，机器人ETF均位列持仓人数第一，证券ETF、光伏ETF、生物医药ETF紧随其后。其中，天弘机器人ETF持有人户数由2024年底的3.02万户增至2025年底的16.03万户，增幅超过4倍。而场外指数投资者则更趋均衡，沪深300、上海金、食品饮料、红利低波等经典指数成为各年龄段的“底仓”选择。值得注意的是，上海金ETF联接基金在05后、00后、95后等年轻群体中均位列持仓人数第一，黄金在低利率环境下对年轻投资者的吸引力显著增强。

业内人士指出，ETF仍处于高速发展与渗透率加速提升的阶段。在公募机构与券商渠道的深度协同下，产品流动性持续改善，场景化运营与投顾化转型有效降低了个人投资者的参与门槛，进一步推动了指数投资的普及。

固收结构内部迁移 投资者追求“收益升级”

尽管权益资产成为2025年的亮点，但从整体理财需求来看，稳健类资产仍占据主流地位。在利率中枢持续下移、债市震荡的宏观环境下，固收类产品内部出现结构性分化：短债基金持有人数下降，中长债基金、固收+基金及货币基金持有人数显著增长，呈现出“收益升级”与“流动性偏好”并存的格局。

天弘基金数据显示，短债基金持有人户数从2024年底的469.21万户降至2025年末的414.16万户，降幅达11.7%。与此同时，中长债基金持有人户数从19.93万户增至29.13万户，同比增长46.2%；货币基金持有人户数增长5.2%。分析认为，短债产品在利率下行周期中收益优势减弱，而中长债基金凭借更高久期有望获取更优回报，成为投资者理性选择的结果。

在债市震荡、股市走强的双重背景下，“固收+”产品成为承接固收溢出资金的重要载体。全市场数据显示，截至2025年末，“固收+”产品存量规模达3.0万亿元，创历史新高，较2024年末增长56%。从持有人行为来看，天弘基金旗下固收+产品持有人户数达278.82万户，其中2025年首次购买者达77.87万，同时有42.94万存量持有人选择加仓。“新增+加仓”的双重增长，表明固收+策略正从“可选项”演变为稳健型投资者的“标配”。

公募基金普惠属性强化 零售根基持续筑牢

中国证券基金业协会数据显示，截至2026年2月末，我国公募基金规模已突破38万亿元。尽管资金来源日趋多样，但凭借产品谱系清晰、风险层级多元、购买渠道便捷等核心优势，公募基金始终是个人投资者财富管理的首选工具。

在利率下行周期中，“存款搬家”悄然上演，投资者寻求收益升级的意愿不断增强。公募基金，尤其是固收+及指数产品，正成为承接这一需求迁移的重要载体。指数化投资浪潮加速推进，ETF及场外指数基金凭借透明度高、费率低廉、交易灵活等特点，增速远超其他品类，逐步成为个人投资者参与权益市场的主流工具。

对于公募机构而言，如何以更丰富的产品矩阵、更精细的风险分层、更普惠的服务触达，回应这一深刻变迁，将是下一阶段发展的核心命题。