在当前市场慢牛行情中，结构性分化越发明显，同期债券市场整体处于相对震荡的格局，这也让兼具弹性与一定防御属性的可转债基金魅力陡增，凭借较为优异的表现吸引投资者的目光。

其中，南方昌元可转债基金就是代表之一，根据其披露的2025年年报，该基金A类份额近一年净值增长率为48.77%，大幅跑赢14.35%的同期业绩比较基准（数据截至2025年12月31日），而它的现任基金经理就是拥有十余年投资经验的南方基金固收+老将刘文良。公开资料显示，刘文良硕士毕业于北京大学金融学专业， 2012年7月加入南方基金，历任固定收益部转债研究员、宏观研究员、信用分析师，凭借专业知识积累和丰富投资经验，成为深耕可转债等领域投资的“价值捕手”。

精准把握布局窗口，超额收益获取能力突出

天天基金网显示，截至2026年3月31日，刘文良在管的基金数量达到了9只，从这些基金的类型来看，具体涵盖了可转债、纯债、偏债混合等多类型。仍以南方昌元可转债为例，从2026年一季报来看，或许其取得优异成绩的原因在于刘文良在科技成长和周期两大主线上的精准布局以及转债仓位的科学调整，获取可观的超额收益。

从南方昌元可转债2026年一季报来看，该产品权益部分主要在科技成长和周期两大主线方向挖掘投资机会，重仓股涵盖海光信息、富创精密、长川科技等国产半导体产业链的龙头，同时根据市场情绪指标和转债估值指标动态调整转债仓位，1 月市场开门红之后适当降低了转债仓位，3 月中下旬在权益情绪回落到低位、转债估值调整基本到位的情况下逐步加回了转债仓位。

展望二季度，刘文良指出，债市方面可耐心等待收益率上行或者期限利差走阔后的配置机会；权益方面，科技、新能源、军工、创新药等产业周期主导的成长板块景气度加速向上，周期板块主要关注供需缺口驱动的可持 续涨价线索；转债方面，3 月估值调整基本到位，也进入年内较好的布局窗口，二季度随着权益市场情绪企稳有望录得较好的表现。组合运作方面，积极把握市场情绪低位的配置机会，根据产业链景气度变化、财报业绩表现、估值和情绪指标动态调整持仓结构，力争获取超越业绩基准的回报。

“四块积木”投资框架，动态调整攻守兼备

刘文良擅长宏观和自上而下的判断，经过十年积累，形成了对权益产业链和个股投资的深度理解，因此可以做到自上而下与自下而上很好地结合。

具体来看，他的转债投资框架是类似“搭积木”式的管理好四块组合：第一，偏股型转债组合，通过深度挖掘长期战略品种：经过仔细研究后长期配置，作为组合的重仓股和进攻性的主要来源。第二，平衡型分散配置组合，利用转债估值变化带来的涨跌不对称性和性价比，做分散配置。第三，大盘转债的波段操作组合，重点是以金融、电力等低波动大盘转债为代表。第四，偏债型的转债组合，通过布局超跌的低价转债，为组合贡献基础的、低风险的收益机会。这四类品种，共同构成了刘文良的转债组合。他通过动态调整各组合的比例，进而调整组合的进攻性和防御性。

此外，刘文良的投资决策依据主要是两个维度：一方面是景气度的跟踪和研判。科技、周期等赛道的投资研究重点都是对景气度的一阶导和二阶导的判断，景气度变化的斜率是最重要的，一旦它的景气趋势受到了破坏，应该及时减仓。但如果景气是不断加速的，就应该坚定追随。

另一方面则是估值的影响。板块情绪的高低，重点参考南方基金自研的分行业情绪量化指标，在情绪高位减持、在低位布局。

深耕固收领域十余年，刘文良凭借扎实的宏观研判能力、成熟的“四块积木”投资框架，结合景气度与估值双重研判逻辑，构建起攻守兼备的可转债投资体系。展望未来，刘文良继续在严控风险的基础上挖掘转债市场长期价值，致力于与投资者共享价值成长的硕果。