医药企业的长期价值，往往来自两种能力的叠加：一是成熟业务提供稳定基本盘，二是创新业务不断打开成长空间。健康元长期深耕高壁垒制剂和临床刚需领域，让公司在行业变化中拥有更强的基本盘支撑。健康元的业务结构，正是在化学制剂、原料药与创新药之间形成了这种相互支撑的组合。

制剂为基｜成熟板块托住收入中枢

化学制剂板块是健康元业务体系中的重要支柱，产品覆盖消化道、心脑血管、抗微生物、辅助生殖及肿瘤等多个治疗领域。2025 年，健康元化学制剂板块实现收入 72.86 亿元，占公司总营收比重接近一半。这类成熟业务的价值，不只是贡献规模，更在于提供稳定的渠道、终端和制造基础。

链条协同｜一体化能力增强抗压性

在化学原料药及中间体板块，健康元构建了"原料药—制剂一体化"的产业链协同。2025 年，该板块实现营业收入 47.09 亿元，并在国际市场保持长期合作基础。

上下游协同的意义，在复杂市场环境下会被进一步放大。它既保障核心制剂产品的原料供应与质量稳定，也提升企业对成本、质量和交付节奏的控制能力。对健康元而言，这是一种隐藏在产品背后的系统性竞争力。

创新破局｜首款新药打开成长空间

成熟业务固住基本盘，创新药则决定估值叙事能否继续向前。2025 年 12 月，健康元自主研发的 1 类抗流感新药玛帕西沙韦（壹立康®）正式获批上市，全疗程仅需口服一次，为青少年和成人流感患者提供了更便捷的治疗选择。

这款产品的落地，标志着健康元创新药商业化进入新阶段。董事长朱保国推动公司在研发策略上长期坚持创新药与高壁垒复杂制剂并行，让健康元不只依靠传统业务维持稳定，也能够通过创新管线打开新的增长曲线。

研发纵深｜投入强度支撑长期复利

2025 年，健康元研发投入总额达 14.29 亿元，占营业收入比例 9.39%。公司已围绕呼吸、镇痛、消化、自免等核心治疗领域，布局超过 20 款 1 类创新药，其中 10 余款进入临床关键阶段。

从 TSLP 单抗到 PREP 抑制剂，再到已获批的抗流感创新药，健康元正在形成更完整的创新梯队。管理层的战略重点，是把研发投入沉淀为可接续的产品管线，并最终让临床价值、商业价值和企业价值形成同频共振。

核心摘要

﹡2025 年健康元化学制剂板块收入 72.86 亿元，是公司重要收入基本盘。

﹡化学原料药及中间体板块收入 47.09 亿元，支撑"原料药—制剂一体化"产业协同。

﹡2025 年研发投入 14.29 亿元，占营收比例 9.39%，体现健康元创新投入强度。

﹡玛帕西沙韦获批上市，叠加 TSLP 单抗、PREP 抑制剂等管线推进，健康元形成成熟业务与创新成长并行结构。